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上海证券:融资融券提升大券商盈利预期

2010年01月09日21:33上海证券郭燕玲我要评论(0)
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  上海证券研究所所长 郭燕玲

  金融创新的市场影响显著,首先融资融券和股指期货将给市场带来新增交易流动性,对活跃证券市场,增加金融机构尤其是券商的中间服务性收益具有正面影响。融资融券对具有业务开拓能力的大券商来说有利,且存在较强的业绩增长预期。而小券商则具有难度,市场扩展的速度不会很快。总体上对券商股是利好,尤其是资本金雄厚的券商,未来市场格局将呈现强者恒强。

  其次,从市场层面看,目前大盘蓝筹股的市场估值相对偏低,这项创新将使投资者对大盘蓝筹的需求上升,其影响是正向的,估值溢价会提高。金融创新产品的推出对大盘蓝筹股的估值提升是显而易见的,因此融资融券和股指期货无疑会改变市场投资风格,强化大盘蓝筹股的核心地位。但由于可以反向操作,所以长远来看,投资行为还是基于基本面,短期则可能带来持仓行为的变化,风格热点的阶段性轮动。

  2010年的信贷投放依然会有所增长,但总体判断是稳中略有回落,资金结构有所变化,原因有三:一是从2009年下半年开始,经济走强预期推动信贷资金流入实体经济意愿增强,因此今年从信贷渠道流入资本市场的资金量会明显回落,但基金的募集力度加大,机构投资者的资金流入速度会有所加快;二是2009年末的新股发行和融资节奏预示今年整个A股市场的融资需求依然旺盛,全年资金需求会明显增加;三是2010年限售股解禁和全流通比例的持续上升给市场带来资金压力。此外,我们还不可忽视在2010年年中可能的经济退出政策和货币政策调整。综合而言,2010年的市场供需会相对2009年偏紧,但追求长期稳定收益的资金比例会有所增加。

  从时间节点来看,一季度资金面相对宽松,也是经济同比增长和上市公司业绩同比增长的高点,在业绩增长有支撑、资金需求有保障的前提下,市场的持续活跃应该可以预期,年初的市场有冲高的动力。

  2010年年初,我们要把握两条主线,一是上市公司年报业绩超预期和高分红题材,其中诸如商业零售、机电设备、通讯设备等行业值得关注;二是2010年产业政策调整下的成长预期,其中包括技术设备如IT设备、信息服务、新材料等行业的投资机会。此外,建议关注市场政策调整如股指期货等带来的大盘蓝筹股的结构性机会。

  2010年,我们看好从内需消费、新兴战略产业和通胀整合板块三个角度进行行业重点配置,建议超配的行业有金融(银行和保险)、商业零售、医药、机电设备、家电、信息服务和IT设备等行业,在主题投资策略方面我们看好通胀预期和行业整合下煤炭行业中的地域龙头企业。

  由于2009年市场已经出现了较为全面的反弹行情,因此总体而言估值水平已经接近合理水平,可能存在局部的估值低谷,但机会较为有限。因此在选股方面我们更加强调经济政策和产业政策导向性的增长空间,建议采取在行业脉络基础上的自下而上选股策略。我们预计2010年指数的表现将呈现N形走势,也可以说是一个震荡格局,在震荡格局中趋势投资策略依然有效,也是战胜市场的法宝。

  新年伊始,研究机构眼望4000点高点,股指却犹豫不前,一季度行情能否如期而至?股指期货与融资融券等创新业务推出,投资者如何布局?本期圆桌论坛邀请国泰君安汪建、上海证券郭燕玲和申银万国李慧勇,把脉宏观经济走向,指点市场投资策略。

  (本文来源:上海证券 )

[责任编辑:coguo]

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