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人民币再抉择:缓步升值渐成产官学共识

2010年03月15日02:15财新网-《新世纪》张环宇我要评论(0)
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刻舟求剑

汇率到底对贸易的影响有多大?

人民币盯住美元原本是金融危机以来的“非常之策”。自2008年7月开始,中国汇改步伐暂停,人民币对美元汇率中间价停留在6.82元-6.84元的窄幅区间波动。

中国进出口银行首席国家风险分析师赵昌会认为,此举主要为保持货币币值。当时中国股市、房市都出现了下滑,在此情况下,最常用也是最有效的方式,是与对本币来讲最具有决定价值的,或者加权平均数最高的货币挂钩。

不过,金融危机对中国的影响显然比当初预计的要小得多。如今,基于国际间复苏进程的不同步伐,部分国家大规模经济刺激政策的退出渐显眉目。从中国自身的情况看,人民币升值开始得到更多的支持。

今年前两个月,中国经济增长势头稳固,工业生产增长20.7%,进出口总值同比增长44.8%,其中出口增长31.4%。去除基数因素,市场对2010年中国出口仍持乐观态度。各大投行和研究机构的预测多在增长15%以上,最乐观的预测甚至超过30%。

国泰君安证券首席经济学家李迅雷认为,今年美国经济呈现前低后高的增长态势,美国经济如增长1个百分点,将提升中国出口增长率10%。按照对美国经济超预期增长的预测,他预计今年中国出口增速可能达到30%左右。

“现在人民币升值的压力才刚刚开始。” 国家发改委对外经济研究所所长张燕生告诉本刊记者,随着中国出口日益强劲,升值压力会越来越大。

汇率对贸易的影响有如此重要吗?商务部国际贸易经济合作研究院一位资深人士对此表示怀疑。他向本刊记者提出,汇率对贸易没有决定性影响,政策的有效期是有限的,半年或者九个月就又还原了。

商务部部长陈德铭今年不止一次表示,人民币升值的问题并不和贸易直接挂钩,要根据市场的供求,实行渐进的、可控的改革。

不过,这更多是针对美国在贸易逆差方面对人民币汇率的批评作出的辩解。事实上,颇为矛盾的是,商务部是反对人民币升值、担心打击出口的主要声音。商务部国际贸易经济合作研究院网站此前刊出的一篇文章强调:强推人民币升值不利于中国经济稳定发展,也对世界经济复苏无益。

“国家的退税、汇率政策对促进出口有用,但是作用很有限,关键是要靠企业运作。”北京科技企业—亿阳集团负责中亚出口的曹先生对本刊记者说。

“在2005年汇改时,纺织业说出口只有5%的利润,结果人民币升值了21%,纺织业出口不是还是活得好好的?”一位参与2005年汇改政策制定的人士表示。

“升值后的倒逼机制,使企业提高效率,效果在上次升值过程中确实看到了,但是很有限。升值如果过度了,企业承受不了,就会走向反面。”国家发改委对外经济研究所所长张燕生告诉本刊记者,人民币升值大方向是对的,但汇率调整必须从整个宏观面考虑,如经济复苏的势头是否已经正式确立,配套的经济改革是否能到位。

升值的内在逻辑

这是将扭曲的价格正常化的一个过程,也是印证中国推进经济结构调整决心的重要信号

谈到人民币升值,国内一些人习惯于将此归入“阴谋论”、西式“怪论”。但如果将注意力集中于此,可能会忽略中国正在发生的变化,忽略中国改革汇率形成机制的内在逻辑。

中国国内经济结构的调整,迫切需要人民币汇率发挥应有作用。北京大学国家发展研究院副院长卢锋教授称,危机时期经济下滑,暂停升值,逻辑上还有道理,但是现在中国应该根据基本面的需要,对人民币做一个灵活的安排。

卢锋指出,2009年上半年经济数据公布后,尽管当时进出口还在下滑,但是内需已经增强,总需求V型复苏。“在这种情况下,汇率不动会以国内宏观经济失衡为代价。”

卢锋表示,在中国经济追赶的大背景下,更需要灵活的汇率安排。中国早已在大宗商品增量上领跑全球,近年投资增量领跑全球,以这次危机为临界点,今后将长期在总需求增长上领跑全球。他解释说,总需求上升过快,国内经济就会过热,由于汇率维持不动,不能调节外需,只能调节内需。而在内需中,消费不能调,就只能调投资。

“市场经济条件下,投资本质上是由市场决定的,应该用利率调整,但是,在汇率稳定的情况下,利率运用受到很大限制,能调但是不便利,结果就需要在产能过剩情况下,主要利用产业政策调节宏观失衡,客观上不利于解决宏观调控微观化、国进民退等深层问题。”卢锋认为,虽然汇率灵活不能解决一切问题,但是,如果汇率不动,很难理顺主要宏观变量关系。

汇改也可能给中国抑制房地产泡沫、通胀等现实问题以另一选择方式。今年以来,政府一再强调要抑制房地产泡沫。 在这个背景下,考虑汇率与非贸易品价格的关系有了很强的现实意义。不少学者认为,从防泡沫的角度出发,汇率需要作出一些调整。

金融危机以来,特速集团投放和货币供应量出现了历史性的高速增长,去年12月至今年2月,居民消费价格指数(CPI)同比上涨分别为1.9%、1.5%和2.7%,加之国际商品市场价格上扬,通胀变化引起货币当局的关注。

“如果商品价格上涨所驱动的通货膨胀出现,本币升值其实也是另一种解决之道。”野村证券董事总经理、亚洲(日本外)首席经济学家苏博文对本刊记者分析称,虽然汇率上涨可能令出口行业竞争力受损,但进口价格会变得更加低廉,降低了输入型通货膨胀的压力。

汇改也有助于改善中国经济的资源配置方式。中国社科院世界经济与政治研究所研究员张斌告诉本刊记者,汇改最主要的目的是促进中国服务业的发展。目前,低估的汇率对制造业是一种保护措施,对服务业的发展是一种歧视性的措施,如果适当调整汇率,服务业的发展会呈供求两旺的局面。

此外由于税收、资源供给措施有利于贸易品部门而不利于非贸易部门,中国非贸易品和贸易品的比价存在上扬压力,如果汇率不动,那么非贸易品的价格尤其是不动产价格将大幅上扬。

目前的汇率机制造成的结果是,产业结构扭曲,贸易品集中的工业比例过大,而非贸易品集中的服务业比例过小,资源配置偏向贸易品部门。

在黄益平看来,这正是中国目前面临的问题:重工业投资过度,不仅中国的资金投向这些领域,境外的资金也都想办法涌入。

目前,国内抑制产能过剩主要是靠货币当局及金融管理部门收紧信贷、发改委收紧投资项目审批。“实际上,光靠行政干预不行,根源还在于资本激励机制。”黄益平说。

金融危机使中国过于依赖外需的弊端暴露无遗。目前各界已经渐成共识:中国经济必须更多依赖内需,需要通过一些手段降低出口依赖,对内需有更大的支持力度。

“人民币升值也是实现这种转变的重要方式。”学者称,中国部分出口产品的竞争力并不可持续,与其等待其自生自灭,不如用一些政策,比如资源价格的理顺、汇率水平的合理化,使其向要素价格更低的内陆地区转移。

2005年汇改以来,已经有一些企业从沿海地区向内陆地区转移。中金公司首席经济学家哈继铭认为,内陆地区边际消费率更高,内陆追赶沿海的发展模式会使得中国整体消费率得到提高,这对于降低对外需的依赖起到很大作用。

升值不仅是短期抵御通胀、应对国际压力之举,更重要的是会对中国长期可持续增长起到积极作用。也体现中国作为一个上升中的大国的责任。

不过,对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰提醒,不能否认汇率形成机制需要改革,但是也要反对夸大汇率的作用。不是什么都能靠汇率改革解决。如果认为只要汇改,就业、贸易战等问题都解决了,这是没有意义的。“主要还是消除汇率扭曲对经济的负面影响。”

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