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白又戈:香港市场抵押和融资的四项制度安排

2010年03月12日17:28腾讯财经我要评论(0)
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编者按:申银万国证券研究所2010年3月12日下午在上海举行“金融创新与产品设计服务推介会”,介绍香港证券市场中股指期货与融资融券的投资运用,以及申银万国金融工程、数量化投资、衍生品金融创新业务的研究成果及投资应用,为机构投资者参与股指期货和融资融券提供指导。腾讯财经作为申银万国独家战略网络合作伙伴对此次会议进行全程专题直播。申银万国(香港)有限公司副总经理白又戈指出介绍了香港融券业务四项制度安排。以下是实录:

白又戈:香港市场抵押和融资的四项制度安排

申银万国(香港)有限公司副总经理白又戈

白又戈:在香港融券业务开展不是很大,所以在香港普遍开展的是抵押和融资业务。主要是分4个部分,它的制度框架、操作流程、风险管理和与国内的比较。这个框架里面主要有4个方面。

第一是证券交易结算制度,香港的证券交易结算制度跟国内游点不同,它可以做T+0回转交易,第二可以做信用交易,第三是T+2交收。

第二登记托管制度跟国内有点不同,券商证券托管在登记结算公司,客户证券托管在券商名下。

第三银证混业管理制度。券商可向银行借长期和短期的资金。券商可从事有抵押或无抵押贷款业务。银行开设立证券登记结算帐户。银行可申请开展证券交易业务。

第四是证券经纪人制度。自雇人士、独立纳税。证券执业拍照注册在券商名下,客户交易佣金与券商合作。

接下来介绍一下业务操作流程。第一个是券商设定业务标准,设定科迪亚股票名单,设定科迪亚股票的折扣率,设定股票抵押贷款利率,设定每个客户信用交易限额,设定信用交易中现金欠款利率。这个表上显示是我们申银万国香港公司今年部分股票的抵押率的情况,大家可以看到左上面是01年1月18号。

第二客户要凯里一个孖展帐户,国内一定要开一个国内信用帐户和信用证券帐户,在香港没有这么麻烦,因为香港股票是放在券商那里,只要签订一个孖展协议。根据贷款资源和客户风险评估,确定贷款限额。

第三是券商要提供孖展融资,券商可向客户股票抵押给银行借人融款。

第四是客户融资购买股票。第一种情形客户在孖展帐户中没有资金和股票,T+0客户在事先获得的信用限额内买入汇丰控股1000股,价格为100港元,总价100000港元。T+2客户只需存入3000港元,即可用于清算,差价部分按孖展融资标准来计算。第二个情形客户在孖展客户有资金和股票。假设客户帐户中有10万港元现金和三个股票,中移动1000股、比亚迪股票1000股和南方航空10000股,抵押率分别为70%、40%和35恩%,按股价70、60和3港元。折算后的价值分别为49000、24000和10500港元。合计折算后的股票价格83500港元。T+0客户买入汇丰控股的权证,价格为每份1港元,权证的抵押率为0,如果客户不适用信用限额只按前返回现金。假设在情形二中股市大跌,客户帐户中的三只股票,价格均下跌10%,则客户所持有股票折算后的孖展值同比下跌10%。这个是孖展业务真实的操作界面。右面显示客户的持仓,客户持有8个股票,就可以看到在市值里面,这8个股票市值9千9百6十5万港元,还有一个孖展折扣率。这个100万是指买进的长江实业100万,所以在下面的红字显示在T+2应该支付9千6百万的现金。在下栏里面有一个可取资金,刚刚谈到9千6百万应该先用掉客人的现金2千万,剩下7千6百万要客人付出来。这个就是我们实际管理客户保证金孖展的融资业务。

我们简单说一下怎么来管理这个孖展差额。一旦某帐户出现孖展差额,信贷部立即通知客户所属经纪人,由其为第一责任人,负责追平孖展差额,经纪人应采取的行动包括第一时间通知客户,冻结客户帐户买入,催促客户即时平仓或追加保证金,与客户协商维持孖展差额的条件,将维持孖展差额的申请提交审批。不同的一点如果出现孖展差额,又为及时平仓,又没有追加保证金,客户可以协商这个孖展差额。信贷部考虑的因素客户还款能力,包括它的资产状况,个人信誉。第二个是客户的风控意识,包括交易习惯,交易模式等。客户持仓分布,重仓股票的流通性。经纪人担保能力,佣金收入个人资产等。审批维持孖展差额程序,对于维持孖展差额的帐户,在经纪人与客户协商一致后,由信贷部提出风险评估意见,并按不同的金额标准,分送券商内部获得相应授权的管理人员审批。平仓操作对发生孖展差额的客户帐户,在危机为时追加保证金,又为获得管理层批准维持孖展差额的情况下,券商将启动平仓操作程序,将客户内股票沽出平仓,平仓操作持续包括信贷部确定券商可接受的孖展差额帐户持仓水平。如果把股票沽出之后,我们会启动欠款追讨程序,可以总结客户所有资产,清算客户所欠全部款项,向客户发出催款律师函。这个是与国内融资业务比较,我这里就不讲了,留给接下来的同事,谢谢!

[责任编辑:ameliezhang]

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