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晚间十大券商机构荐股精选(3月9日)

2010年03月09日17:00腾讯财经我要评论(0)
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山东高速:公路+地产转型蕴契机目标价8元

公路收费业务将恢复性回升:除经济因素外,黄河三桥、荣乌路分流也是09 年济青、黄河二桥通行费收入同比下降5.8%、30%,预计09 年EPS 为0.3 元。展望2010 年,经济回升加分流局势已定,预计济青、黄河二桥通行费收入或恢复性上涨15%、20%;养护成本虽或增加1 个亿,但直线折旧法使成本波动相对较少,由此2010 年公路收费业务EPS 约0.35 元。

京福高速存在注入可能:集团将公司定位为省内公路上市平台。公司表示,未来将通过收购集团成熟路产的方式继续扩大路产资源。目前京福高速剩余段将是注入首选。

雪野湖项目盈利能力可观:雪野湖1 期项目占地290 亩,现建有93 栋别墅和91 座酒店,其中别墅今年可预售。预计93 栋别墅出售可贡献EPS 0.07元。此外,公司将于年中为2 期项目拿地600 亩,后期还将继续拿地1000亩。虽然购地成本会升,建筑规划会变,但每期净利润15%的增长可期。

地产业务将成第二主业,公司有意竞标济南旧城改造:公司与绿城合作组建的地产公司注册资本约50 亿,意味着地产将成公司第二主业。目前公司有意向竞标济南旧城改造。如成,则地产业务可锦上添花。

看好“公路+地产”的业务模式:让高速公司承担融资责任的同时,给予一定的政策优惠,助其形成其他盈利增长点,是解决路产资源回报下降,集团又想盘活路产资源的方法之一。公司“公路+地产”的营运模式,或引导高速行业走出现有困境,因此可给予估值溢价。

估值与评级:如1 期93 栋别墅均年内结算,则10 年EPS 为0.42 元。地产业务将成公司第二主业,3 年净利增速15%可期。目前公路、地产PB 分别为2.7、3.4 倍,给予公司3 倍PB,目标价8 元,“增持”评级。(国泰君安

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