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晚间十大券商机构荐股精选(3月9日)

2010年03月09日17:00腾讯财经我要评论(0)
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上海医药:集中发展医药主业扩张分销网络

完成重组,成为上海国资药企唯一上市平台:本次资产重组以上海医药为整合平台,吸收合并上实医药中西药业,并注入上药集团和上实控股未上市医药资产,资产重组完成后,上海医药成为上海本地医药企业唯一上市平台。

转让非主业资产,增加现金流,扩张分销网络:公司拟将持有的上海通用药业、申银万国证券、上海国际医药贸易有限公司股份以及上海国际医药贸易展览大厦房产整体转让,可取得净现金流约4.53 亿元,其中部分款项将用于偿还银行贷款以降低资产负债率,拟将部分现金用于全国分销网络的布局、并购,推动公司医药主业的战略扩张。目前已收购山东商联,预计2010 年将收购广东、江苏和福建3 家商业企业,增加50 亿元收入。

工业整合降低成本,扩大销售:2010 下半年公司动工建设浦东中央工厂,作为化学制剂和抗生素生产基地,现有的奉浦基地生产中药,星火基地生产原料药。通过集中、集聚生产资源发展聚焦产品,降低生产成本,并通过产品整合扩大销售。未来择机将新先锋等原料药厂注入上海医药。

医药商业全国老二,目标价19.7 元:公司通过剥离非主业资产和有效利用资金,来支持分销网络的外延扩张,工业资产整合降低成本扩大销售,我们预计2009-2011 年每股收益0.61 元(扣除非经常性损益后0.43 元)、0.59 元、0.74元。重组完成后公司成为上海国资医药产业唯一上市平台,将在多方面得到政府扶持。公司通过外延扩张,植根华东向全国扩张分销网络,2020 年公司市场份额有望从目前的5%上升的15%,全国老二位置稳固。考虑到公司医药商业的行业地位以及当前医药股估值水平,我们给予医药商业业务2010 年40 倍市盈率、医药工业业务2010 年30 倍市盈率,目标价19.7 元,维持“增持”评级。(申银万国

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