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晚间十大券商机构荐股精选(3月3日)

2010年03月03日17:00腾讯财经我要评论(0)
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卧龙电气:成长路径清晰增长明确维持买入

公司主营业务发展稳健。变压器、电机和电池是公司三大支柱业务。自上市以来公司取得了超常规发展:营业收入、净利润年复合增长率分别达到40%、31%;预计未来三年公司净利润年复合增长率仍将达到30%以上。

我们与市场上不同的观点:2010年,公司变压器业务仍将保持高速增长,电机业务将实现爆发性增长,电池业务增速将放缓,我们的理由是:

变压器业务保持高速增长:(1)2010年铁路基建投资持续加大,变压器订单饱满;(2)银川卧龙技改初步完成,产能将得到进一步扩充;(3)北京华泰09年仅并表8个月,10年将并表12个月;(4)北京华泰整合初见成效,产能也将得到进一步的释放;(5)超高压募投项目进展顺利,2011年将开始贡献盈利。预计2010年变压器业务将增长65%左右。

电机业务实现爆发性增长:(1)出口复苏好于预期,推动电机走出低谷;(2)伺服电机募投项目于2010年投产,随着下游需求恢复,将成为业绩增长新亮点;(3)高压变频器2010年产量将达到100台,开始贡献盈利;(4)节能电机全系列产品已取得认证,产品符合国家节能减排政策要求,节能电机募投项目前景广阔。预计2010年电机业务将增长45%左右。

电池业务增速将放缓:3G投资增速放缓但保持在高位,电池业务短期增速放缓;公司已研制成功大容量锂电池,未来向动力电池发展,下游需求旺盛,长期前景看好。

外延扩张值得期待:公司具备较强的资产收购整合能力,当前公司存在资产并购动力,外延扩张给公司业绩带来的增长值得期待。

参股子公司贡献稳定收益:预计公司参股子公司绍兴商行和卧龙置业2010年-2012年合计给公司贡献投资收益分别为3015万元、3568万元、4151万元。

盈利预测与评级。预计2010 -2012年EPS分别为0.75元、0.94元、1.15元,以3月2号收盘价16.66元计算,对应的市盈率分别为22倍、18倍、14倍,公司未来三年复合增长率达30%,我们认为2010年合理动态PE应在28倍左右,以2010年0.75元的计算出6个月目标价为21.00元,目前公司股价距离目标价尚有近30%的上涨空间。相比于公司短期业绩快速增长来说,我们更看好公司的长期发展前景,重申“买入”的投资评级。

公司面临的主要风险:行业政策风险;汇率波动风险;原材料价格波动风险、大盘系统性风险。(天相投顾

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