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大福证券:永利澳门盈利能力佳 予以“买入”

2010年03月03日09:41腾讯财经特约大福证券我要评论(0)
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永利澳门(1128.HK,$10.38,买入)

2009年第四季澳门总博彩收入同比涨升50%至362亿澳门元,永利澳门的净收入及营运收入亦随市场升浪分别同比增加30%及61%至5.08亿美元及8,940万美元。该公司贵宾赌台的博彩营业额同比增加54%,而博彩赢率则处于预期范围2.7-3.0%的最低水平,相对2008年第四季为2.9%。中场业务方面,赌台博彩营业额较前一季微升2%至5.12亿美元,但其博彩赢率高于预期的19-21%,带动中场赌台的博彩总赢额按季跃升12%。

永利澳门于去年11月增设29张贵宾赌台,加上预期于4月下旬开业的永利澳门Encore将提供37张贵宾赌台、24张中场赌台、72台角子机及410间套房,该公司的赌台及角子机总数将较2009年第四季分别增加15%及6%。Encore度假村是2010年澳门唯一的大型新项目,应可为永利澳门带来所需的短期至中期增长动力;而该项目的发展成本约为6亿美元。

澳门博彩市场的增长动力自去年涌现至今仍有余未尽。葡萄牙新闻通讯社卢萨社的资料显示,1月份澳门总博彩收入创单月新高至140亿澳门元,同比攀升65%。Encore度假村既为澳门半岛市区现有顶级娱乐场永利澳门的扩展部分,我们预期该项目将有助永利澳门提高市场占有率,而其2009年第四季的市场占有率约14%。

市场忧虑新加坡的娱乐场营运商正发展中的直接贵宾客户博彩市场,会影响永利澳门在澳门特区的直接贵宾博彩市场,但管理层对该公司的贵宾业务前景乐观,表示该业务稳健,而新加坡将仅集中发展东南亚的市场。虽然新加坡的博彩税率较低,但其与华南地区相距4个飞航小时,而由华南地区往返澳门的交通方便、两地相距较近,加上澳门的博彩环境有其吸引之处,故我们认为澳门在吸引内地高投注额客户方面有其优势。此外,新加坡赌场管制局严谨规管贵宾仲介人及高投注额客户,亦可能令对当地博彩市场感兴趣的客户却步。

考虑到永利澳门提供高质素服务、盈利能力佳,加上永利澳门Encore即将揭幕,于中期内将有助刺激该公司的业务发展,故我们重申该股的买入评级,目标价为11.20元,相当于2010年企业价值与扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率15倍。分析员:郑国强

[责任编辑:kewinfan]

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