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2010年债市或存阶段性投资机会 关注可转债

2010年03月02日05:19中国证券报我要评论(0)
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  鹏华基金固定收益部彭云峰

  一般而言,债券基金80%以上的资产投资于债券,少部分资产投资于股票市场。按照股票投资情况主要分为两类。一类只能在一级市场申购新股,不能主动投资股票。另一类可以主动投资股票,但所有债券基金股票投资占基金资产的比例都不超过20%。

  2009年股票市场上涨较多,债券基金的收益很大部分来自于股票市场。展望2010年,由于经济持续复苏,上市公司盈利增长较快,权重股的估值相对较低,股票市场仍然存在向上的动能,但行业和公司的表现可能会出现分化。同时,新股发行市场化改革之后,新股申购的收益率大幅下降。在这种情况下,2010年债券基金的股票投资将更加注重灵活性:一方面,根据市场情况灵活调整股票仓位,基于研究精选个股。另一方面,在申购新股时要有所为有所不为,在严格控制投资风险的同时,尽量把握投资机会。

  债券市场方面,我们认为2010年的债市可能存在阶段性投资机会,部分类属表现会更突出。首先,由于经济仍处于逐渐复苏的过程中,同时人民币升值压力较大,我国基准利率在年内可能仅会小幅调整,仍然是历史较低水平。其次,从去年四季度开始,政府提出管理通胀预期,并陆续出台了一系列针对性政策,目前市场通胀预期已经有所下降。

  另外,今年银行信贷额度比去年下降较多,银行可能也会增加对债券的投资。在这种情况下,一些绝对收益率较高的中短期债券品种,尤其是信用债,将会有一定的投资机会。

  如果今年经济偏过热,通胀水平持续上升,政府加大宏观调控力度,则债券收益率在短期上升之后可能会稳定甚至缓慢下降,因为及时的宏观调控降低了未来的通胀压力。由于目前债券基金的久期通常较低,因而即使利率上升,债券基金所受的负面影响仍然较小。而且在收益率上升之后,新增资金的投资机会可能更多一些。在经济持续向好的情况下,信用利差缩窄可能会给信用债带来超额收益。

  2010年的可转债市场也值得关注。首先,目前上市的一些转债估值相对合理,如果正股表现良好,将会有投资机会。其次,2010年中国银行等多家公司将发行可转债,可转债市场将大幅扩容,可能也会出现一些投资机会。

[责任编辑:divohuo]

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