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热钱回流+信心恢复 美元资产罕见齐受捧

2010年02月27日04:46每日经济新闻杨可瞻我要评论(0)
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三大美元资产价格齐飞,最主要的原因还是和市场信心回升,从而推动热钱回流美元资产有关。当美联储提高贴现率时就说明了资金对美国金融市场流动性有信心,对其经济复苏有信心。尽管热钱有撤出新兴市场的迹象,但是中国经济是全球经济复苏的“火车头”,不会造成A股“缺血”的现象,况且,A股还是一个相对封闭的市场,即使有流出,影响也不大。

一位在外汇市场有4年投资经验的朱先生,最近打来电话,向《每日经济新闻》记者大倒苦水。春节以来,他看着美联储上调贴现率,原本以为加息预期推动美元走强下,美股也会随之走弱。于是就做了一份道琼斯指数CFD(国际差价合约)的空单。不料,美元上涨了,道指竟然也在涨,导致其手上投资的头寸亏了不少钱。而更为令他讶异的是,美油价格也在嗖嗖往上飙。

和朱先生一样,相信也有不少汇民会和他有同样的疑问:这带“美”字的资产到底怎么呢?

“美”字资产罕见共振

记者统计了最近美元、美股和美油这三大全球资产的走势,最后的结果确实让人吃惊。从2月8日开始的两周,美元指数分别上扬了0.13%、0.29%;道指也分别上涨了0.87%、3%。而截至25日收盘,美元指数和道琼斯指数近三周的周K线相关系数为-0.2,已较过去的高负相关减弱为低负相关。同时美原油4月期货合约与美元指数的相关系数也降低为0.31。这彻底颠覆了一般投资者对美元上涨,美股和美油必下跌的传统看法。

事实上,全球金融危机发生以来,美元就往往扮演着避险资产的角色。在经济风险事件发生后,美元一般会受市场的追捧而汇率大举上扬,而美股、美油等风险资产就成了被“海水”遗忘的“小岛”,齐齐应声走低。数据显示,当希腊债务危机发生后,美元指数曾在今年1月疯涨了2%。而伴随着美元的发飙,全球资产价格就只有看它的脸色。于是就看到了1月道指下跌3.5%,沪指跌近9%的惨痛行情。

全球市场大变脸都和美元有关吗,还是背后有其他更深刻的原因在驱使。朱先生所说的美联储提高贴现率一事提醒了《每日经济新闻》记者。

2月18日,美联储突然宣布将上调银行贴现率25个基点至0.75%。同时,其还在一份声明中强调称,政策调整并不意味着货币政策将被收紧,不会对经济前景发生任何改变。目前经济和政策前景仍同1月底时基本一样,利率也会在相当长一段时间内保持低水平。尽管美联储态度低调,且极力表明不会立即收紧,但这仍是该行3年来首次调高贴现率。说者无意,听者有心,美元指数仍于当天跳升1.04%至81.367点,创出自去年6月16日以来的新高。蹊跷的是,道琼斯指数亦于18日上扬0.81%,并于1天后创下10438点的年内新高。而同期的美原油4月期货价格更是暴涨2.17%,在22日盘中已升至令人惊喜的年内新高——每桶80.78美元。

上调贴现率并非收紧银根开始

难道上调贴现率这一事件,成为了美元资产价格创新高的催化剂?其究竟又传达出怎样的信号?

渣打银行经济师黄国璋,昨日向《每日经济新闻》解释道,美联储上调贴现率是刺激计划退出的一部分,但并非政府收紧银根的开始。在金融危机期间,美国曾有多数银行担心其对手方银行存在破产可能,从而导致交收美元不足的风险。针对此,美联储才将贴现率下调以紧急援助商业银行系统。值得注意的是,贴现窗口并不是银行用来获取流动性的常规工具。当金融危机过去,银行流动性复苏后,贴现率被上调至以前水平是完全可以理解的。和中国央行不同的是,美联储真正收紧银根还要靠上调联邦基金利率。而这并非在短期之内就能一蹴而就。此外,美联储去年就开始逐渐通过购买机构抵押支持债券(MBS)来支持金融市场,这样也使得贴现窗口的作用减小了。

南华期货研究所北京宏观经济研究中心总监张一伟则认为,美联储此次上调贴现率是面向商业银行的紧急贷款,对企业和消费领域并没有直接的影响。同时上调的0.25个百分点相当于不到200亿美元的规模,对于收紧整个流动性可谓杯水车薪。相信美国之所以会这么做,更多的是一种表态,即美国不会一直维持宽松的货币政策;但是美元真正要加息,也还要等到今年下半年。

果不其然,美联储在提高贴现率后,该局主席伯南克便急忙出来澄清市场误会。周三,伯南克就货币政策和经济状况向美国众议院作证词陈述时再次重申,低利率环境将维持一段时间,上调贴现率并不意味着货币政策改变。而在加息预期被泼冷水后,美元指数周三小跌0.1%,道指、美油则分别大涨0.9%和1.45%。显示市场情绪重新回归正常。

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