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晚间十大券商机构荐股精选(2月25日)
http://finance.QQ.com  2010年02月25日17:00   腾讯财经   我要评论(0)

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博瑞传播:新媒体战略布局再下一城予推荐

裘新增资博瑞梦工厂:加大激励力度

成都博瑞梦工厂于2009年12月1日成立,注册资本4000万元,其中博瑞传播出资2800万元,持股70%,裘新出资1200万元,持股30%,裘新所持股份包括为新游戏项目开发和运营团队预设的10%。此次裘新以货币资金667万元增资,将持股比例从30%提高到40%,裘新本人持股20%比例不变,但是为新项目预设的股权比例从10%提高到了20%。意义如下:

1、加大了激励的力度。博瑞传播选择给予子公司股权激励网游项目团队,加大激励力度的方式包括两个:增加激励股权的比例和降低获得激励条件。此次将激励比例从10%提高到20%,是增加激励的典型表现,也增加了项目并购和团队引进的弹性。

2、继续加大激励股权比例不大。裘新单方面增资后,博瑞传播对博瑞梦工厂的持股比例已经下降为60%,未来维持对博瑞梦工厂的控制权,博瑞股权比例必须要超过50%,股权进一步降低的空间不足10%。并且如果存在很多引进的团队和收购的项目需要激励,博瑞传播完全可以再成立其他子公司,或者对博瑞梦工厂增资。

3、是否意味着团队引进和项目收购难度增加?国内一线的网游企业大多在海外上市,另外创业板的开设也增加了网游企业上市的机会,优秀的项目和团队在被收购时的议价能力自然提升。

增资参股成都全搜索:新媒体战略布局再下一城

成都全搜索公司成立于2005年11月,注册资本100万,成都商报社占80%,成都英商传媒广告有限公司占20%。此次增资由成都商报社、成都英商传媒广告有限公司、成都传媒集团和博瑞传播共同发起,增资后,注册资本为3246万元,博瑞传播出资580万元,占比17.87%。点评如下:

1、暂不增加会计利润。因持股比例不足20%,博瑞传播对成都全搜索的会计核算应采用成本法,除非成都全搜索进行利润分配,否则此次投资并不增加博瑞传播的会计利润,而对于发展期的成都全搜索,利润分配的可能性不大。

2、单独上市还是被博瑞收购?两种可能性均存在,但后一种可能性更大,原因包括:(1)纳入博瑞传播的整体架构,增加了业务之间的协同效应,降低了成都全搜索的经营风险。(2)虽然单独上市给除博瑞传播以外的其他股东带来最大的溢价,但是存在程度繁琐的缺点,并且作为关联方的管理层大多持有博瑞传播的股权,博瑞的管理层有足够的动力去收购成都全搜索。

3、新媒体战略布局再下一城。在参股手中乾坤布局手机游戏、收购梦工厂进军网游后,博瑞此次参股成都全搜索,完成了对门户网站的布局。成都全搜索经过4年多的发展,2009年实现营业收入1202万元,净利润417万元,截至2009年年底,总资产640万元,净资产539万元,已经渡过了早期的创业期。在布局成都全搜索后,以成都全搜索做为一个平台,可以实现博瑞传播现有传统媒体(除户外)、网游新媒体内容资源的整合,发挥携同效应。

维持“推荐”评级

博瑞传播制定了向新媒体发展的战略,并且坚定不移地进行执行,逐渐走上新旧媒体融合发展的道路,这也是未来中国其他传统媒体值得借鉴的路径,博瑞传播无疑走在了前头。我们维持之前的盈利预测,2009-2011年的EPS分别为0.71、0.87和0.95元,对应的PE分别为42、31和34倍,继续维持“推荐”的投资评级。(国信证券

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今天对于一切的工作都是那么专心致志,隔一段时间就要起来走动一下,才能保证有更高的效率,期待已久的事件总算有了一个交代,虽然不是满分,但也算是好结果。

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