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晚间十大券商机构荐股精选(2月24日)

2010年02月24日17:00腾讯财经我要评论(0)
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复星医药:参股企业陆续上市价值有待重估

基于以下原因,我们再次重估了复星医药的权益价值;

公司参股的湖南汉森已经过会,将于近期登陆中小板,从而引起对公司所持股权的价值重估;

公司旗下子公司国药控股自去年9 月份上市后,股价稳步走高,较发行价的涨幅超过100%。这部分股权价值有必要进行重估;

自去年6 月份以来,医药板块整体估值水平得到明显提升,公司旗下医药资产也有待重估;

同时,我们在此也再次强调公司的旗下资产并不是静态的,而是会实现动态的增值过程。以国药控股为例:

国药控股是我国最大的医药流通企业,并在“区位、管理和规模”这三个医药商业的关键竞争要素中占据优势地位;

在国内医药商业集中度不断提升的趋势下,以及国内医药产业蓬勃发展的背景下,我们对国药控股的持续快速发展持乐观态度;

未来国药控股的市值也将随着业绩的提升而不断增长,复星医药持有的国控股权也将不断增值。

我们认为,公司的合理价值为321.3 亿元,折合每股25.95 元,维持“买入”评级

从保守角度估计,我们对二级市场的股权市值进行9 折处理,即:国控股权价值为206.55 亿元;湖南汉森股权价值为2.84 亿元;持有其他的上市公司股权价值为5.9 亿元;

部分医药企业的估值水平为对应2009 年业绩25-35 倍PE(只有江苏万邦和莱士输血是35 倍PE,其他均为25 倍PE)。WIND 的数据显示,目前医药板块估值水平为对应2009 年业绩(25 倍,183 倍)

部分医药和非医药资产是按照投资额来计算公司的股权价值(即PB=1)。对于绝大多数旗下资产而言,特别是医药资产而言,PB=1 是非常低的估值水平。(国金证券

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