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股指期货开户冷不是坏事

2010年02月24日02:35第一财经日报我要评论(0)
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2月22日,中国金融期货交易所(下称“中金所”)沪深300指数期货正式向投资者启动开户程序,但开户现场处处冷清,不少期货公司还出现了首日“零开户”的情形。有人说,投资者还在观望;有人说,中金所设置的门槛太高;有人说,真正的机构大户还未被放行。

股指期货开户冷清成为市场热门新闻,并不令人奇怪。作为中国资本市场中的一个新生事物,有关股指期货的点点滴滴,近几年来一直被热切关注。值得注意的是,各界对“开户冷清”的讨论甚至超出了股指期货这个新事物本身。

可以发现,在诸多讨论里,透出了一种复杂的颇具玩味的感受——仿佛一个身份不明的来客,不知道他究竟是给大家捎来什么礼物,还是带来干扰。因此,不妨离他远点,或先观察一番,然后视情再作定夺。

从这些议论中,我们也可以读出这样的信息:其一,对于股指期货这一高风险的投资品种,大多数投资者选择了“先等一等,不着急”的态度;其二,中金所设置的“50万元资金”、“多少次仿真交易记录、商品期货交易记录”、“考试并综合评分”等门槛,基本上将80%以上的股市投资者挡在门外;其三,监管部门对基金公司、保险公司、社保基金等“资金大鳄”参与股指期货市场的办法迟迟未出台,也在很大程度上降低了开户现场的“人气”——没有“大户”的参与,为数不多且符合条件的中小投资者难以营造出热烈的气氛。

其实,这样的“冷清”场面,倒是监管部门与中金所愿意看到的。昨日中金所就针对开户情况向媒体公告称:“开户工作启动之初没有出现排队、拥挤等火爆现象,反而是健康的,体现了投资者教育的成果,也符合我们的预期。”换句话说,监管部门与中金所希望将这份“冷清”传递给投资者一份“冷静”,从而给股指期货市场一个稳健的“冷起步”——好比刚学开车的人,教练总爱在旁边叮嘱着“慢一点,慢一点”。而这用监管部门的话来解释,叫做“高标准,稳起步”。

我们认同中金所的意见。在我们看来,应该辩证地看待股指期货的“开户冷清”,从长远来看,这并非一件坏事。

首先,股指期货市场的高风险特性决定其审慎发展原则。期货不等同于股票,它并不是一个理财产品,也不是一个长期投资资产,而是一个风险管理工具。交易股指期货的本质是在交易风险。因此,投资者在参与股指期货交易之前,需要认真学习基本知识,充分理解制度设计,深刻认识投资风险,做到理性参与。严把开户关,有利于保证股指期货市场参与者的质量,保证市场起步的平稳秩序。

其次,“开户冷清”正好说明了中金所长达三年多的投资者教育工作取得了初步成效。在开户现场,没有出现排队、拥挤等火爆现象,表明大部分投资者已经对是否参与这个市场、何时参与这个市场心中有数,“先学习,后行动”已经成为大多数人的共识。

这两天,一些人士开始担忧股指期货市场的流动性,担心高门槛导致的冷清场面,会造成一个尴尬的成交量极低的局面,从而影响股指期货市场套期保值功能的发挥,甚至给投资者带来流动性风险。有人甚至开始呼吁中金所降低门槛,对一些诸如考试的环节,不妨“睁一只眼,闭一只眼”。

事实上,任何事物的发展都有一个循序渐进的过程,股指期货市场亦不例外。根据境外市场经验,股指期货上市后的一段时间普遍面临成交量较少的情况。比如,标准普尔指数期货推出的第一年日均成交量为14307手,日经225指数期货推出第一年的日均成交量为18250手,韩国KOSPI200指数期货第一年的日均成交量为4604手,而台股指数期货第一年的日均成交量仅1739手。而这些市场目前都发展良好,成为资本市场的重要组成部分。如果仅仅因为起步阶段场面冷清就降低监管标准,则绝非明智之举。

还值得注意的是,一些重量级国际机构投资者,恐已开始寻找做空中国的工具并启动布局,股指期货很容易进入其视野。但从目前中金所严格的开户制度来看,国际机构投资者若想通过“雇人开户”,则其算盘必会落空。因为在严格的开户审查制度外,还有更严格的限仓制度,即便把目前所有的符合条件的个人投资者加总起来,也难以满足国际资金通过驾驭多个账户来操纵指数的需求。

由此,我们没有必要去怀疑甚至责难股指期货的“开户冷清”。投资者不妨顺应这样一种高门槛的要求,在冷清的氛围里增加一份冷静。股指期货市场的功能,也将会在一个“重质量不重数量,重秩序不重速度”的状态中得到发挥。

[责任编辑:jbyao]

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