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本钢板材:业绩不尽如人意回升仍尚需时日

2010年02月23日10:56中国证券网招商证券我要评论(0)
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浦发银行 - 000761
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预计本钢2009 年铁、钢、材分别为917、906 和855 万吨。其中冷轧汽车板60 万吨(其中本部30 万吨,本钢-浦项冷轧30 万吨)。本钢2010 年铁、钢、材计划分别均为1000 万吨左右;

2009 年业绩不尽如人意。据中钢协数据,2009 年本钢集团亏损19.6 亿元,同比2008 年下降959.31%;另本钢板材预计公司2009 年全年净利润约-13.2亿元至-14 亿元,对应EPS 为-0.42~-0.45 元/股,2009 年4 季度处于微利状态。本钢集团和本钢板材没有通过关联交易显著调整业绩的迹象;

业绩亏损原因主要有:业绩公司产品以热轧为主,热轧产品是供求过剩最严重的细分品种,2009 年价格总体水平较低,单位盈利较差;另公司2008 年底新投产的热轧生产线在2009 年处于达产爬坡期,产量较低、产线成本高、产品价格低、质量不稳定等多重因素进一步拖累上市公司业绩;

公司未来看点:二冷轧为本钢集团与韩国浦项(POSCO)(浦项参股25%)06年合资建设的年设计产能180-190 万吨冷轧板项目,可能注入上市公司;租赁集团的三热轧项目2010 年达产达效以及集团供给公司铁矿石价格优惠;

预计春节后几周消化库存后,钢价或将再度向上,目前钢价基本探底。理由是1、雨雪严寒天气缓和,建筑房地产开工率上升,需求旺季到来;2、预计铁矿石谈判或于四月底基本完成,涨幅可能到30%,钢厂或将提前提高出厂价以转嫁成本。3、钢铁行业重组兼并指导意见或于三月份出台;

维持公司“中性-B”的投资评级。预计09-11 年公司EPS 分别为-0.43 元、0.2 元和0.34 元,当前价格对应2010、2011 年PE 分别为31 倍、18 倍,而公司当前每股净资产4.54 元,PB 为1.4 倍,从PB 角度看股价不算高估,公司业绩提升尚需板材价格明显改善以及集团支持。

[责任编辑:zhouzhuang]

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