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国浩资本维持买入中国神华 目标价43.6港元

2010年02月12日11:38腾讯财经特约袁志峰我要评论(0)
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01088

中国神华 (1088, $33.2) 12个月目标价 $43.6 买入

事件: 中国神华公布2010年1月份的经营数据。

中国神华公布2010年1月份的主要经营数据。煤炭产量按年增10.2%至1,940万吨,煤炭销量按年增24.9%至2,410万吨。售电量按年增114.1%至121.8亿千瓦时。我们相信煤炭销量和售电量的显著增幅主要是由于去年基数较低及经济转好。

去年9月至今年1月期间现货煤价格大幅飙升后,山西5,500大卡煤价最近转跌,本月以来已经下跌5%。展望未来,短期内现货煤价由于天气转暖和进入淡季,预计继续下跌机会较大。但由于神华的合同煤比重较高,这对其影响相对较小。另外,我们仍认为由于市场供给偏紧,煤价回调的幅度将相对较小。

公司未公布2010年合同煤谈判结果。媒体报道公司2010年合同煤价上涨5.6%,我们认为较为可靠。

神华预计今年煤炭产量增约1,500万吨。如果按80%的合同煤估算,公司煤价涨幅在7%左右。

资源税有可能很快征收,预计为煤价的3%至5%。神华认为可以转移给下游消费者。

神华计划5年内实现产能翻番。我们预计公司会通过资产注入来实现这一目标。

我们维持2009、2010年325亿和382亿元人民币的盈利预测,每股盈利1.63元人民币和1.92元人民币,按年分别升21.6%和17.8%。

公司2009、2010年市盈率为17.9倍和15.2倍,估值吸引。

维持买入评级,12个月目标价不变为43.6元,对应2010年20倍市盈率。

[责任编辑:kewinfan]

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