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周末十大券商机构荐股精选(2月5日)
http://finance.QQ.com  2010年02月05日16:30   腾讯财经   我要评论(0)

000792

盐湖钾肥:业绩低于预期股价仍具有防御性

2009年度业绩低于预期:

公司公布了2009年年报。全年实现销售收入45.60亿元,同比上升12.1%,营业利润26.04亿元,同比下降13.7%,净利润12.30亿元,同比下降9.9%,合每股收益1.60元。四季度单季度实现销售收入17.04亿元,净利润2.95亿元,同比上升101.4%,环比上升12.2%。业绩略低于我们的预期。公司2009年拟分配方案为每十股派现金4.03元。业绩低于预期的主要因素:(1)四季度单季度销量达到100万吨,但其中30多万吨为低浓度钾肥库存,单季度销售均价只有1900多元/吨。(2)4季度销量的增值税返因政府因素没有取得,预计将在1季度返还。

正面:

“两湖”合并股东大会通过,合并完成后未来利益逐步一致,整个盐湖集团发展将走上正轨。公司目前仍有钾肥库存150万吨左右,未来盈利弹性比较大。盐湖综合开发一期项目已经建成。

负面:

短期合并业绩有所摊薄。盐湖集团“小非”合并后有所减持。未来集团资本开支仍然巨大。

发展趋势:

钾肥需求逐步回升,全球开工率回升到70%左右,国际价格启稳回升。国内则因为复合肥需求一般,观望情绪很强,同时供给相对充分,今年价格大幅度向上可能性不大,我们预计全年出厂均价维持在2500元/吨左右。

盈利预测和投资建议:

我们维持公司2010年和2011年每股盈利预测,公司股价具有防御性,随着2011年100万吨“固矿液化”项目投产和盐湖综合开发一期和二期项目的投产,以及青海省煤炭资源等获得,长期增长比较确定。钾肥价格目前处在相对低位,随着油价和全球经济复苏,钾肥价格也有望回升。维持“推荐”评级,股价可能在“两湖”合并完成后有较好的买入机会。未来公司股价主要看钾肥价格的回升,固矿液化项目的进程以及公司综合开发一期(氢氧化钾、碳酸钾、PVC和尿素)、二期(烧碱、PVC、尿素、硝酸钾、氯化铵、氧化镁、ADC发泡剂、乌洛托品)和金属镁项目的开工稳定性和盈利能力,以及未来煤炭资源等进一步获取等因素。

同时,盐湖集团也公布了2009年年报。全年主营业务实现销售收入55.42亿元,同比上升12.5%,主营业务利润34.48亿元,同比下降3.6%,净利润14.58亿元,同比下降3.1%,合每股收益0.48元。其中四季度单季度实现销售收入19.08亿元,实现净利润3.25亿元,同比上升333.4%,环比上升41.2%。公司2009年拟分配方案为每十股派现金2元。(中金公司

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  • 双鱼座 02.19-03.20

今天对于一切的工作都是那么专心致志,隔一段时间就要起来走动一下,才能保证有更高的效率,期待已久的事件总算有了一个交代,虽然不是满分,但也算是好结果。

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