腾讯财经腾讯财经 > 港股 > 大行评级 > 正文

大福证券建议买入中国神华 目标价39.5港元

2010年02月02日09:42腾讯财经特约大福证券我要评论(0)
字号:T|T
01088

中国神华(1088.HK,$33.35,买入)

神华乃内地最大的煤炭生产商,该公司最近公布2009年营运数据,其商品煤产量及销量分别同比增加13.2%及9.3%至2.10亿吨及2.54亿吨。该公司的产量乃我们预期之内,但产量及销量均超出管理层于2009年年初所订的目标分别1.97亿吨及2.20亿吨。受季节因素影响,2009年第四季该公司商品煤的产量及销量分别较前一季轻微减少2.8%及2.7%。

此外,神华2009年煤炭出口销量同比大减50%至1,360万吨,占该公司总销量5%,较2008年的9%明显减少。虽然在煤炭需求回稳下,国际煤价亦随之上升,但目前澳洲BJ现货煤价仍较秦皇岛现货煤价折让16%,削弱了该公司出口煤炭的动力。

中央政府宣布2009年两批煤炭出口配额合共5,100万吨,然而实际煤炭出口量为2,240万吨,同比减少50.7%,占总配额仅44%。由于国际煤价具竞争力,2009年内地煤炭进口量增加逾两倍至1.26亿吨,明显多于出口量。中国首次成为煤炭净出口国。

受发电及产钢业复苏带动,煤耗量亦见活跃,2009年内地煤产量同比增加12.7%至29.60亿吨。内蒙古是神华产煤业务的主要所在地,区内的煤产量同比跃升35%至6.17亿吨,取代山西成为中国最大的产煤地区。内蒙古凭借其充足的煤炭储备及持续的投资,应可维持其内地煤炭供应龙头的地位。

据报,2010年神华合约煤价上升每吨人民币30元,即6%,虽然升幅乃低于业内平均水平,但因神华或将调整其煤炭销售架构,我们仍预期该公司2010年的平均煤价可同比上升10%。神华的港口下水煤价格较高,其2009年销量同比增加14.2%至1.59亿吨,令港口下水煤占该公司煤炭总销量的比例由2008年的60%上升至63%。

由于神华的煤产量稳健,其平均煤价亦稳步上升,该股估值吸引;其目前股价相当于2010年预计市盈率14.8倍。我们按照贴现现金流模型计算的目标价仍维持于39.50元,相当于2010年预计市盈率17.6倍。

[责任编辑:kewinfan]

  • 打印
  • RSS
  • 手机看新闻
  • 分享到空间
  • 复制链接
登录 (请登录发言,并遵守相关规定) 分享至: 腾讯微博
  • ·
  • ·
  • ·
  • ·
  • ·
  • ·
  • ·
  • ·

热点推荐

企业服务

推广信息