中国物流与采购联合会发布的1月份中国制造业采购经理指数为55.8%，较去年12月下滑0.8个百分点，显著低于市场预期的56.5%。此消息在一定程度上打击了金融市场，沪指昨日跌1.6%。

　　1月官方PMI与历史数据比较，仍为2005年自官方PMI统计以来历史同期的最高水平。美国银行与美林银行中国经济分析师陆挺称，1月份PMI虽高但低于市场预期，因此对金融市场的影响很可能是负面的，但实际上55.8的数据显示实体经济在强劲扩张当中。摩根士丹利经济学家王庆称，1月份中国的PMI比去年12月份走弱，主要是因为1月份的信贷收缩及内需平淡。

　　PPI上升压力较大

　　兴业银行资深经济学家鲁政委分析，从回落的分项看，新订单、生产量、采购量等流量指标虽然回落，但仍显著高于其他绝大多数时点的水平，而从业人员和积压订单等存量指标则回落到了历史均值附近。流量指标依然强劲、存量指标改善并不显著。这说明，现阶段的生产回升，仍主要限于过去产能的恢复；企业对新增需求的消化迅速，反映闲置产能仍然充裕，经济尚未出现过热苗头。

　　库存指数显示生产前景乐观。1月PMI原材料库存指数达到历史高点，产成品库存指数继续回升，但仍低于50。产成品库存继续负增长，但原材料库存指数持续上升，在生产仍然保持强劲的情况下，这可能说明终端需求仍然是强劲的，企业对未来原材料价格有上涨预期，从而加大了备货。购进价格指数预示PPI上升压力较大。1月PMI购进价格指数继续上行至68.5%。“PMI购进价格指数继续上行预示着PPI环比仍将维持在较高水平。”鲁政委称。

　　王庆称，原材料及制成品库存的环比增加意味着自2008年第四季度开始经济硬着陆开始的去库存化行动已结束。

　　出口订单反弹

　　引人注意的是，1月份新出口订单从52.6反弹至53.2，进口从去年12月份的52.4加速至53.4，由于中国的贸易有一半以上是加工出口，因此进口增加显示未来几个月出口是很乐观的。

　　鲁政委认为，1月的出口新订单反弹可能和节日有关。虽然出口新订单指数自去年5月以来一直位于50以上，但与金融危机前相比，反弹并不强劲。

　　PMI增长放缓料拖缓收紧政策

　　王庆表示，PMI的增长放缓相信会拖缓迫在眉睫的收紧政策。但是外需的强劲复苏及大宗商品价格的上升将推高通胀，尤其是上游产品价格（PPI)。幸运的是，目前的食品价格还在受控当中，王庆认为近期不会发生出乎意料的CPI大幅上涨。

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