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深化新股发行体制改革引起各方高度关注

2010年01月30日01:20上海证券报周翀王璐我要评论(0)
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中国证监会主席助理朱从玖昨日在上海表示,应理性认识和认真研究新股发行体制改革过程中出现的新情况。他同时对询价机构提出“加强自律管理,提高研究能力、定价能力与公信力,在报价过程中要尽量表达自己的真实意愿”的要求。

中国证券业协会、上交所、深交所于昨日在上海召开了“新股发行体制改革研讨会”。

朱从玖在主题演讲中表示,新股发行体制改革要结合中国国情,逐步推进。在这个过程中,出现了一些新的情况——包括发行市盈率偏高,主承销商的投资价值报告如何进一步提高客观性和公信力,询价机构的报价整体偏高等——这些问题需要理性认识和认真研究。

他强调,发达市场通行的做法与中国国情相结合不是容易的事情,需要各方共同努力,科学把握资本市场一般规律,并与市场需求相结合。相关机构要自律、诚信、尽责,主承销商要更多地考虑投资者利益,更多地考虑长期利益,更多地考虑市场信誉;询价机构要加强自律管理,提高研究能力、定价能力与公信力,在报价过程中要尽量表达自己的真实意愿。

朱从玖说,资本市场助力国民经济应对金融危机,发挥了重要作用。2009年全年A股市场融资总额为4460亿元,而银行贷款总额达到了9.6万亿元。企业通过资本市场筹集资本有助于降低银行信贷风险,有助于化解金融体系的风险。

在新股发行体制改革取得阶段性成果的同时,市场引发了对发行市盈率较高、资金超募、新股发行节奏加快是否影响市场走势等问题的广泛讨论。在此背景下,协会和交易所召开了此次会议,由监管部门会同市场各方充分探讨相关热点问题,以期形成对新股发行工作的理性认识,思考并展望新股发行体制改革的方向。

上海市副市长屠光绍在会上表示,在上海国际金融中心建设过程中,资本市场的引领和带动作用日益突出,新股发行体制在资本市场中占有重要地位,新股发行、资本市场与国民经济发展三者具有相互影响、相互促进的作用。

坚持市场化改革方向,进一步完善询价与定价机制

与会代表普遍认为去年6月份启动的新股发行体制改革取得了良好效果。国泰君安总裁陈耿说,新股发行体制改革成效显著。具体表现在:改革加强了对询价对象的约束机制,提高了报价真实性,体现了市场价格发现功能;新股上市首日涨幅大幅下降;缓解了改革前“资金为王”的申购状况;网上中签率明显上升,中小投资者中签股数占比大幅提升;新股发行动态市盈率也接近于市场平均估值水平。

散户投资者代表毛智伟也肯定了改革的积极效应。就发行市盈率较高这一突出问题,他说,新股发行价不管高低,都会有人持反对意见,新股定价应交给市场解决;但同时要抓好上市公司信息披露监管,确保募集资金用于上市公司主营业务,并做好违规处罚监管工作。他建议,新股发行体制改革应坚持市场化的方向,开弓没有回头箭。

中金公司首席经济学家邱劲建议,为进一步完善投价报告制度,应完善投价报告的评分体系,进一步发挥询价机构在定价过程中的作用。

清华大学教授廖理、中国人寿资管公司副总经理王军辉、中信证券资本市场部负责人孙毅等均表示,可考虑进一步优化询价对象结构,提高网下发行比例,使网下机构投资者在定价过程中发挥更加关键的作用。

高市盈率发行与资金超募现象有望得到缓解

与会代表普遍认为,造成高市盈率发行与超募的原因较多,主要包括市场环境较好、市场平均估值较高等因素,这是市场化发行的正常现象,随着市场估值水平正常化,高市盈率发行与资金超募现象可以得到缓解。

广发证券总裁李建勇认为,超募并不等于圈钱。他建议进一步提高券商估值能力,认真准备备选项目,缩短发行审核周期,加快发行节奏。

武汉科技大学金融研究所所长董登新认为,高市盈率发行提高了随机破发的可能性,只要坚持市场化的方向不变,投资者很快就会正视一级市场发行风险,市场化改革目标就将逐步实现。

对于存量发行是否可有效解决超募,瑞银证券董事总经理赵驹认为,通过IPO存量发行解决超募尚需进一步讨论。交银施罗德基金公司总裁莫泰山认为,对网下配售股份进行适度的限售约束有助于约束询价机构的报价行为,而具体锁定期限可适度缩短。

新股发行与市场走势没有长期相关关系

华夏基金副总经理王亚伟表示,在新股扩容和市场走势的关系上,市场走势是因、新股扩容是果,新股扩容并非导致市场下跌的原因。他建议,在扩容节奏、定价机制等方面应坚持市场化的改革方向。

燕京华侨大学校长华生则认为,深化改革需要保持发行节奏的市场化、再融资市场化以及完善退市制度等配套工程。

中国证券业协会会长黄湘平,上交所理事长耿亮、总经理张育军,深交所总经理宋丽萍,以及各保荐机构、询价机构、市场专家及散户投资者代表等出席了会议。

[责任编辑:JBYAO]

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