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国浩资本:东方电气估值吸引 建议买入

2010年01月28日14:35腾讯财经特约国浩资本我要评论(0)
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恒生指数

东方电气(1072,$39.1)12个月目标价47.0买入

事件:东方电气公布中国会计准则下2009年纯利按年增长650%以上。

东方电气公布中国会计准则下2009年纯利按年增长650%以上。2009年显着增长主要是2008年受地震影响基数较低,和市场预期基本相符。

我国未来将加大对核电能源的投资,并争取在2020年将核电装机容量占总装机容量的比重由1.3%提升至5%。东方电气作爲主要受惠者,在核电设备国内市场占有50%市场份额,截止9月份,公司在手核电订单已经超过350亿元人民币,管理层预计2011至2013年核电设备收入将超过百亿元人民币。高附加值的核电项目将是未来数年的利润增长点。

上半年公司在手订单超过1,300亿元,其中火电、水电、风电和核电分别占51%,10%,12%和27%。本行相信可再生能源发电需求的上涨将抵消火电设备需求的下降。

和同业相比,东方电气的可再生能源业务比重最高,而且锐意进军国外巿场。该股的股价较同业具更佳的防御性。

据报道发改委已经取消掉对风电设备70%以上国产化率的规定,国内风电设备厂商将面临全球竞争。本行相信由于风电设备贡献比重较小,对东方电气的负面冲击相对较小。

根据市场共识,2009年、2010年和2011的纯利将达16.1亿元人民币、19.8亿元人民币和27.7亿元人民币,按年增长213%、23%及39%。2009年增长较高主要是受地震影响08年基数较低。每股摊薄盈利分别爲1.8元人民币、1.98元人民币和2.76元人民币。

公司现时2010年和2011年的市盈率分别爲17.4倍及12.5倍。虽然同业如上海电气(2727)和哈尔滨动力(1133)的2010年市盈率只有13倍及15倍,然而东方电气在可再生发电能源的龙头地位值得享有溢价。

本行认爲公司的估值吸引,维持买入评级,12个月目标价47元,相当于2011年15倍市盈率。

[责任编辑:claudehan]

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