联合证券预计，今年12％的水泥需求增长将基本化解供给的压力，因此目前维持全年供需基本平衡的判断。此外，今年上半年基建和房地产投资增速将维持较高水平，下半年房地产投资可能有所下滑，所以对全年水泥需求的判断是前高后低。在投资策略上，联合证券认为今年水泥股会有表现，但短期缺少催化剂，难有超额收益。建议投资者逢低逐步买入冀东水泥（000401，收盘价15.80元）、海螺水泥（600585，收盘价40.06元）等，提前布局以待未来的回报。

　　全年水泥需求“前高后低”

　　上周全国水泥市场平均价格与上上周相比有所下降，幅度为0.19%。从跟踪情况来看，主要体现在陕西地区，随着需求逐渐下降，价格合理回落，以西安为例，市场价格下调20元/吨。

　　联合证券从成都地区获悉，利森、拉法基出厂价格下调20元/吨～30元/吨，目前其他几家大企业价格基本一致。其中，目前成都水泥市场需求仍未出现明显下降，两家企业价格下调主要因为水泥供应量的增加。水泥供应量增加部分来自：一是12月中旬亚东水泥磨机检修，日发货量下降5000吨，近日已恢复到15000吨；二是12月初峨胜水泥4线5000吨生产线投产，时过一个半月水泥已达满产。从整体情况来看，在春节前期成都的价格仍以目前成交价为主，因本地企业库存压力较小，受到影响的应该是安徽、湖北等外省进入的水泥。

　　联合证券对全年水泥的供需情况分析是，去年12月单月城镇固定资产投资同比增长24.1%，增速连续第二个月出现下滑，引发市场对投资收缩的担忧。今年全年固定资产投资增速低于去年是比较确定的事件，但考虑到出口不会有太大的好转（华泰联合证券预计2010年出口增长10％），投资依然是拉动中国经济增长的重要引擎，预计全年固定资产投资增速在20％以上，拉动水泥需求增长10％以上。联合证券的测算表明，今年12％的水泥需求增长将可以基本化解供给的压力，因此目前维持全年供需基本平衡的判断。另外联合证券认为，今年上半年基建和房地产投资增速将维持较高水平，下半年房地产投资可能有所下滑，但如果下滑幅度过大，政府可能再度启动目前尚未开工的基建项目对冲风险。所以对全年水泥需求的判断是“前高后低”。

　　重点关注公司

　　目前大部分水泥股即使按2010年保守盈利预测计算，PE也不足20倍，估值处于各行业的低端。如果3月开始进入施工期后，需求表现较强，可能引发水泥股估值向上修复。下半年需求虽有可能放缓，但那时市场可能更多地预期2011年以后新增供给大幅减少，供求关系根本改善，短期的负面影响可能被忽略。

　　综合判断，联合证券认为今年水泥股会有表现，但短期缺少催化剂，难有超额收益。建议投资者逢低逐步买入冀东水泥、海螺水泥、华新水泥（600801，收盘价21.71元）、亚泰集团（600881，收盘价8.05元）、祁连山（600720，收盘价14.30元）、塔牌集团（002233，收盘价13.96元）。

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