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海通证券是融资融券最大受益者

2010年01月26日05:46东方早报我要评论(0)
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浦发银行 - 600837
600837

  从《指导意见》看,监管机构更倾向于资本规模较大、综合实力较强的大型券商。2009年中期净资本达50亿元以上的上市券商有:海通证券(600837)(360亿元)、中信证券(600030)(358亿元)、光大证券(601788)(201亿元)、招商证券(600999)(158亿元)、国元证券(000728)(134亿元)。其中参与过两次联网测试的有海通证券中信证券光大证券招商证券。因此,基本可以认为,能够获得首批融资融券资格的上市券商会从上述四家公司中产生。

  根据《指导意见》,用于融券业务的自有证券必须是金融资产科目内“可供出售金融资产”项目下的标的证券。假设可供出售金融资产全部具备融券资质,进一步使用“货币资金-客户资金存款”估算可融资的规模,则按照2009年三季报数据(招商证券按招股说明书的数据计算),海通证券、中信证券、光大证券、招商证券最大融资融券总规模分别为325.9亿元、394.6亿元、199.2亿元、123.6亿元。

  按国际惯例,融资融券利率大约在银行同期贷款利率基础上上浮三个百分点。根据《上交所融资融券交易实施细则》,投资者从事融资融券交易,期限不得超过6个月,假设融资融券利率费率水平为6个月贷款利率加上3%:4.86%+3%=7.86%;扣减6个月存款利率1.98%,利差水平或可达为5.84%,年化利差水平为12%。以上述最大融资融券规模计算,假设净利润率为45%,则未来海通证券、中信证券、光大证券和招商证券每股收益最多可增厚0.21元、0.32元、0.31元和0.19元,相对而言,其对各自的业绩贡献的差距不大。

  从具体个股看,海通证券相对于招商证券、光大证券具备资本优势和网点优势。而中信系券商一方面面临“一参一控”的困局,存在新业务受限的风险;另一方面,即使获得融资融券试点资格,也是营业部数量较少、分布集中的中信证券获得。

  综上所述,我们仍然认为海通证券将是融资融券的最大受益者,继续给予“买入”评级。宏源证券

[责任编辑:coguo]

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