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武汉中百:配股资金到位推动连锁发展推荐

2010年01月21日10:48中国证券网国信证券我要评论(0)
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浦发银行 - 000759
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今日,武汉中百公告,公司将以5.6 亿股总股本为基数,按每10 股配售2.2 股的比例向全体股东配售,发行价格为5.07元/股,募集资金约6 亿元,用于中百仓储、中百便民的连锁发展,以及咸宁、浠水物流配送中心的建设。

募集资金到位,推动连锁发展

本次配股募集资金用途主要为连锁发展以及物流中心的建设,其中,用于中百仓储、中百便民门店开发的资金分别为3.9 亿元、7086 万元,合计占本次募集资金的73.7%,其他1.6 亿元主要用于咸阳、浠水两个物流配送系统的建设。

我们认为,本次募集资金投向继续秉承了公司一贯扎实稳健扩张的战略,既注重连锁发展,又注重后台系统的建设,一方面有助于公司在区域内更深、更广的扩张,进而提升市场规模;另一方面,区域内门店逐渐密集,有助于公司提高经营效率。

行业景气回升、业绩平稳增长

内生增长方面,下半年以来,随着经济好转、CPI 回升,公司内生收入增速逐步回升,可比门店收入同比增速上半年为1.4%,前11 个月已经回升至4.7%,我们认为,在CPI 的回升、09 年上半年基数相对较低等因素的影响下,公司内生收入增速回升的态势可持续到2010 年上半年,预计2009、2010 年可比门店收入增速分别在5%、8%左右。

外延扩张方面,公司继续秉承稳健扩张的策略,预计2009 年新增仓储门店15-16 家,2010-2011 年保持每年10 家左右的仓储超市扩张速度,中百便民每年保持50-60 家的开店速度。

综合来看,我们认为,在外延扩张以及内生增长的推动下,公司未来业绩将平稳增长,预计2009-2011 年净利润增速分别为19.1%、19.7%、21.8%,对应配股后6.8 亿总股本,每股收益分别为0.30 元、0.36 元、0.44 元。

维持“推荐”评级

我们给予公司2010 年35 倍PE,对应配股后合理股价在13 元左右(1 月21 日收盘价13.27 元,配股摊薄后为11.79元)。我们认为,武汉中百作为区域连锁超市龙头企业,发展战略明确、后台系统扎实,具有较高的长期投资价值,因此,维持“推荐”评级。

[责任编辑:zhouzhuang]

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