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科华恒盛等三只新股1月13日上市定位分析

2010年01月13日11:54腾讯财经我要评论(0)
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英威腾上市定位分析

一、公司基本面分析

英威腾是一家集低压、中压和高压变频器研发、制造、销售为一体的产品和服务供应商。公司在中低压变压器领域的市场份额处于内资品牌第一位。公司致力于介入变频器的高端领域,先后开发出CHA四象限变频器、CHV高性能矢量控制变频器,性价比突出的CHE开环矢量变频器,以及CHH高压变频器。公司采用直销方式发展部分行业大客户,先后开发了振华重工、中冶科工等大型客户,成功开拓了营销渠道。

二、上市首日定位预测

国信证券:英威腾合理价值区间为42.8-46.3元

我们认为2009年后直至2012年市场容量的增速将明显回升,平均增长率不低于15%。到2012年,我国中低压变频器市场容量超过190 亿元,其中低压变频器市场容量超过160亿元,中压变频器市场容量超过30亿元。变频器市场的长期景气将是公司业绩快速增长的基础。

公司是国内变频器行业的龙头企业-应予以估值溢价

公司是国内产品线最齐全的内资变频器品牌,在多个细分市场开发出领先产品。公司市场份额2007-2008连续两年位居内资品牌首位,且领先优势逐年扩大。我们预计公司销售收入在2009年将继续保持快速增长,并很可能首次进入国内中低压变频市场品牌前十强,继续强化在内资品牌中的领先地位。

多项策略确保公司更快更好发展

1、公司分销渠道潜力巨大。与外资经销商对比,单个经销商有很大的上升空间。

2、公司直销大客户进展顺利。公司在成功突破振华重工之后,目前还与中冶集团、康迪克等大客户开始合作,复制其在振华重工的成功模式。

3、公司不断开发出市场前景广阔的新产品。继2008年新增高压变频器产品线之后,近期又开发成功伺服驱动器,新产品市场容量的快速增长将给予公司更大的成长空间。

风险提示

募投项目将年新增20万台低压变频器和1,200台中压变频器产能,产能的增加幅度约为现有产能的200%左右,存在产能能否顺利消化的问题。

盈利预测和估值:公司合理价值区间为42.8-46.3元

由于公司享受软件企业退税优惠,我们预测英威腾2009-2011年每股盈利为1.23、1.55和1.98元。基于各种估值运算,综合考虑公司的市场地位和高成长性,我们认为公司合理价值区间为42.8-46.3元。

安信证券:英威腾的合理股价区间为54.60~62.40元

安信证券分析师预测公司2009~2011年EPS分别为1.26元、1.56元、2.30元,考虑公司是低压变频器龙头公司,公司将快速发展,按照2010年35~40倍市盈率估值,计算得英威腾的合理股价区间为54.60~62.40元。

中银国际:英威腾上市后目标价52.85元

中银国际分析师认为公司的主要产品是中低压变频器,未来将受益于国家节能降耗的政策而迎来高速增长。公司作为该行业内资品牌中的领先者必将享受行业高速成长的成果,预测公司2010~2011年的每股收益分别为1.51元和1.91元,上市后目标价52.85元。

海通证券:英威腾价值区间为46.20~53.90元

海通证券分析师预测公司2009~2011年的摊薄每股收益将达到1.24、1.54和1.93元。考虑公司的成长性以及可比公司的估值水平,给予公司2010年30~35倍的PE,对应的价值区间为46.20~53.90元。

安信证券54.6-62.4

长城证券41.0-45.0

国泰君安48.4-55.7

海通证券46.2-53.9

中投证券45.0-46.8

中信建投55.0-60.0

三、公司竞争优势分析

在产品方面,英威腾已通过ISO9001:2008质量管理体系TUV认证、2000质量管理体系认证,主要产品通过CE产品认证。经过严格的产品质量控制管理,所生产的产品在内资品牌中有明显的品质优势,与外资品牌相比具有明显的价格优势,产品综合性价比优势十分突出。

在研发和技术方面,英威腾拥有一支规模和开发能力在国内名列前茅的研发技术团队,所研发的矢量变频器代表了国际先进水平。从而具备了相对其他内资品牌更加突出的产品性能和质量优势,也奠定了与外资知名品牌同台竞技的基础。所以,研发能力和综合技术水平在内资品牌中处于领先地位。

在营销网络方面,英威腾拥有一支行业经验丰富的营销团队,通过多年来的营销渠道建设,公司的营销网络管理水平无论是相对内资品牌还是外资品牌均处于行业领先地位。公司坚持以市场为导向,秉承"客户至上,快速服务"的理念,经过长期的营销推广,公司已在变频器行业树立起良好的品牌形象。同时,通过海外营销渠道的大力拓展,近年来公司海外销售也呈快速增长势头,目前产品已远销55个国家和地区。

[责任编辑:yuzedu]

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