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科华恒盛等三只新股1月13日上市定位分析

2010年01月13日11:54腾讯财经我要评论(0)
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人人乐上市定位分析

一、公司基本面分析

人人乐连锁商业集团股份有限公司是一家优秀的民营零售连锁企业,自1996年成立至今,人人乐已经快速成长为中国30强零售连锁企业品牌之一。从深圳到华南、西北、西南、华北,截止2008年12月,人人乐在全国20多个市级以上城市,已拥有经营门店81家,签约门店100多家,员工人数超过1.8万人,2008年销售额突破100亿元,自2002年以来,连续6年荣获中国企业500强,连锁企业30强。

二、上市首日定位预测

国泰君安:人人乐上市目标价22.8-25.2 元

投资亮点:(1)人人乐应该是国内超市行业跨区域发展成功的优秀企业。(2)公司在广东深圳、陕西西安和四川成都、天津、重庆具备了相对较强的竞争优势,且公司主要发展的地区经济增速远高于全国平均水平。

未来发展战略:在未来2-3年,公司目标是销售规模达到133亿元,门店总数将达到130家,总经营面积将超过160万平米。

本次首次公开发行股票所募集资金拟用于68家门店和广州新建配送中心以及西安赛高店物业收购:从公司募集资金计划开设的68家店分布,主要还是集中于优势地区且大多为同城门店,风险相对较小,盈利期应较短,而且能利用现有物流配送体系;广州新建物流配送中心建成后可以满足人人乐华南地区所有门店150亿元商品配送需要;收购西安赛高店此项目收购后,每年可以减少支付的租金约912万元,且可以从享受到地产升值带来资产价值提升。

我们预期公司2009-2011年销售收入分别为88亿元、107亿元、129亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为23993万元、30690万元、39276万元;增速分别为3.7%、28%、28%;对应EPS分别为0.60元、0.77元,0.98元。

目前行业可比公司09年平均PE为39倍,考虑到公司是成长性较好的民营企业、且在行业内优势明显,及四大区域具有领先优势,我们建议的合理的询价区间为19.8元-21.00元,对应2009年的PE估值为33-35倍。上市目标价22.8-25.2元,对应2009、2010年PE分别为38-42倍、30-32倍。

申银万国:人人乐的合理价值在26.60~30.40元左右

申银万国分析师认为未来三年公司将可实现每股收益0.61元、0.76元和0.95元,参考零售业特别是连锁超市行业目前的平均估值水平,给予公司2010年35~40倍PE,计算得人人乐的合理价值在26.60~30.40元左右。

国信证券:人人乐的合理股价在28.00~32.00元

国信证券分析师对比目前A股主要的区域连锁超市企业,认为目前2010年动态市盈率在30~35倍,考虑到公司发展区域广、扩张空间较大、未来成长性较好,因此,给予公司2010年35~40倍PE,对应合理股价在28.00~32.00元。

德邦证券:人人乐合理股价在 20-24元之间

盈利预测:我们预计,2009-2013年公司主营业务收入分别达到亿元、94.19亿元、113.97亿元、132.60亿元和148.70亿元,同比增长、20.5%、21.0%、16.4%和12.1%;2009-2013年公司净利润分别达到2.22亿元、2.77亿元、3.02亿元、3.49亿元和4.00亿元,同比增长-3.8%、24.5%、9.0%、15.5%和14.8%:对应EPS分别为0.74元、元、0.75元、0.87元和1元。

估值分析:考虑到公司在未来具有较强的成长性和盈利能力,给予其年30-35倍PE,对应的合理股价在20-24元之间。

德邦证券20.0-24.0

国信证券28.0-32.0

海通证券23.4-27.0

金元证券21.9-25.6

申银万国26.6-30.4

中信证券21.3-24.9

三、公司竞争优势分析

优势:(1)在已经进入的市场占据龙头地位;(2)采购规模具备优势;(3)主要门店单店面积较大;(4)四大物流中心,分布在深圳、西安、成都和天津,已经初步完成了向全国性零售连锁企业的转换;(5)公司自主研发的TGM信息管理系统。

投资亮点:(1)人人乐应该是国内超市行业跨区域发展成功的优秀企业。(2)公司在广东深圳、陕西西安和四川成都、天津、重庆具备了相对较强的竞争优势,且公司主要发展的地区经济增速远高于全国平均水平。

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