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单一投资渠道将股市变赌场
http://finance.QQ.com  2009年04月23日17:23   证券大学堂   我要评论(0)

在西方发达国家,家庭理财或个人投资主要有两个基本特征:一是为养老而投资——投资具有长远性和从容性;二是以组合投资分散风险——投资具有多样性和安全性。然而,在中国,老百姓投资毫无选择余地,除了存款储蓄,就是炒股投机;同时,炒股不为养老,而是为了发财致富或是一夜暴富。因此,笔者认为,在中国,炒股不是投资,而是赌博。

(一)我国只有国债和“准国债”,公司债基本上仍是空白

1981年,中国恢复国债发行,这标志着国债市场的启动。后来,部委直属中央企业又开始发行“国家信用”性质的企业债券,或称“准国债”,其利率等同国债。然而,改革开放30年后的今天,资本市场最为重要的公司债在我国却仍是一片空白。

虽然2007年8月14日,中国证监会正式发布《公司债券发行试点办法》。2007年9月24日,首只获准发行的公司债券——“07长电债”正式发行,然而,公司债市场在中国似乎缺乏吸引力和生存力,至今仍处停滞不前阶段。其主要原因可能是:中国企业尤其是国有企业长期习惯于银行信贷,偏好于准国债性质的企业债,因此,它们尚不具备融资风险意识,或是缺乏融资成本预算能力或财务控制能力。为此,在融资选择上,我们的企业似乎只有两个选项:除了银行贷款,就是股权融资,它们尽量远离“陌生”而“麻烦”的公司债。

事实上,公司债是资本市场上最重要的投资品种之一,它与国债、股票一起构成现货市场的三大支柱,具有极好的收益/风险匹配性能。对于筹资者而言,优质的公司债可以获得与“准国债”相当的低利率发行;垃圾的公司债只要付出高利率同样可以赢得红火的发行市场。对于投资者而言,风险厌恶者可以投资“准国债”类的优质公司债;风险喜好者可以投机垃圾债券。这就叫做“各取所需、各投所好”。同时,由于在零风险的国债与高风险的股票之间纳入了风险适中的公司债,这就使得“国债——公司债——股票”形成的投资产品系列,极好地满足了投资者的收益/风险组合的多样化选择,从而可以弱化投资者投资行为的极端化或赌博化。

(二)我国只有主板,而创业板和OTC却一直迟迟不肯推出

1990年,上海证券交易所开门营业,随后深圳证券交易所正式成立,这标志着中国股市基本架框的形成。18年来,中国股市始终表现为大起大落、暴涨暴跌,一会儿涨过头,一会儿跌过头,其中原因除了中国股市规模狭小外,单一主板则是最根本的原因。

1999年1月15日,深交所向中国证监会正式呈送了《深圳证券交易所关于进行成长板市场的方案研究的立项报告》,并附送了实施方案。1999年3月2日,中国证监会第一次明确提出可以考虑在沪深证券交易所内设立高科技企业板块。2000年5月16日,国务院讨论中国证监会关于设立二板的请示,原则同意中国证监会意见,将二板市场定名为创业板市场。

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