毛木子 
多省推出地方版投资计划
4-6月，城投债受发改委管控，发行量锐减。
目前已经进入新一届政府开局之年的下半场，在中央政府下半年经济工作“稳中求进、稳中有为”的定调下，多省出台下半年经济工作计划，或者说，在中央表态不会出台大规模刺激政策情况下，地方政府纷纷展开自救。
地方版大规模投资是中西部地区的首选。四川出台推动工业经济稳增长八条措施，涵盖督促重点项目尽快投产达产、开展企业培育帮扶、加大工业用电支持、积极帮助企业融资等内容，力争完成600亿元年度投资计划。据悉，政府将提前下达1亿元技改贴息资金用于对下半年工业投资项目进行贴息。
贵州也加大投资力度，瓮安县投资1600万建红色旅游区，遵义投资40亿打造首个商业不夜城。茅台在政府的支持下更是展开一轮轮的产能扩张，茅台镇百亿元的搬迁计划也刚刚启动。
云南昆明的负债率已经超过100%，而仅在地铁项目上，就将要抽掉这个城市极大部分融资，3000亿的总投资金额甚至要透支当地政府未来十年的预计财政收入。
而据《经济参考报》报道，安徽某市今年3月起开展招商引资“百日行动”，要求行动期间，市4个领导班子确保1/3以上的时间和精力用于招商引资，各招商单位主要负责人确保l/2以上的时间和精力用于招商引资。
山西某城对全市各区的招商引资签约项目情况按月度进行排名。今年5月，兰州出台相关办法，除不可抗拒因素外，未完成招商引资任务的干部，要给予组织处理或党政纪处分。
从近期各省对下半年经济工作的部署来看，投资拉动再次成为部分地方政府稳增长的主要选择。而就在此时，新一轮地方债审计也在进行中。
地方债风险面临扩大化
平台贷仍然占据地方政府债务余额的绝大比重（2012年末）
根据公开数据，2012年末，地方政府显性债务余额14.0万亿元，其中平台贷款9.2万亿元，城投债2.5万亿元，地方政府债0.7万亿元，基础产业资金信托1.7万亿元。
而民生证券根据36个地方政府新增隐性债务数据推算，2012年末，全国各级地方政府全部债务余额14.5万亿元，债务率已达102.1%。民生证券高级经济学家管清友指出，8月1日的债务审计，将会审计垫资施工、BT等隐性债务。意味着此前的推算低估了地方政府债务规模。
广东省已经意识到风险所在，据报道称，广东省已经准备暂缓向地产输入资金。民生证券警告称，浙江、四川、福建、云南、贵州、江西平台公司比较集中，风险相对较高。而以上省份，如上文所述，大多又在启动新一轮大规模投资来提振经济指标。风险仍然在酝酿中。
以贵州为例，面对稳增长“下限”继续承压，贵州加大投资力度拉升经济增长。而国家开发银行贵州省分行行长王永进认为，贵州在加大投资力度的同时，应警惕和防范区域性金融风险。
安信证券分析师尤宏业则认为，如果没有大规模信贷投放，仅仅通过盘活存量，稳增长也只能说说而已。这个观点恐怕深得地方政府的认同。“稳增长”与“调结构”、“不以GDP论英雄”与“守住增长底线”，到底孰轻孰重？口号喊起来容易，但实际操作中则难以平衡。
据外媒报道称，中央政府打算向一些重点省市提供“非官方经济刺激措施”的帮助，例如向此前因打击虚假贸易而遭到重创的广东等省提供资助，并向上海提供巨额贷款，来建立自由贸易区。在地方债务不断膨胀而银行不良贷款逐步攀升的时候，此举是帮忙还是帮倒忙还未可知。
山东金改传递积极信号
从利息支出推导的债务余额远超审计署公布的余额数据
在5月份开始打击虚假贸易之后，进出口数据在7月份出现明显好转，进口增速甚至达到10.9%。CPI数据也显示物价涨幅可控，PPI甚至传达出回暖趋势，而PMI也非常乐观。国内经济似乎已触底企稳。
但一个难以忽视的现实是，上半年投资对GDP的贡献再次超过消费，让之前的“调结构”面临前功尽弃的挑战。好消息是，截至目前财政金融并未放水，中央“稳增长”口号大于行动。
而一些陷入困境的省份则没把所有希望都寄托在投资上，试图通过市场化途径来化解融资难问题。
最引人注目的莫过于山东出台的“金改22条”，提出“以处理好政府和市场的关系为核心，加快推进财税、金融、价格、科技等重点领域改革，把改革的红利、内需的潜力、创新的活力叠加起来，为经济转型升级提供体制保障。”
此前财经观察也多次提到，环保产业、铁路地铁等项目建设，都可以成为带动经济增长的新热点，但重点和困难在于投融资体制改革的停滞不前，而能否让民间资本进入则成为成败关键。如今山东金改在这方面取得了一定的进展。
郭树清到任山东后，延续了他的金融改革思路。特别是在投融资体制改革方面，提出“重点推动民间资本切实有效进入金融、能源、铁路、电信等领域。同时，将减少政府对企业投资活动的干预，着力打破制约民间投资发展的瓶颈障碍。”
当然，还不能过于乐观，仍需要进一步的细则出台和落实。毕竟有温州金改失败作为前例，民资进入垄断行业还面临诸多“天花板”和“玻璃门”。
