无障碍说明
1 2 3
各省审计部门正在大范围拉网式彻查债券市场异常交易行为,而银行、公募基金和券商正在自查…[详细]
中国债券市场稽查风暴仍在持续,继万家基金邹昱、中信证券杨辉之后,又一名货币市场的“明星人物”落马…[详细]
央行、证监会和发改委等监管部门正在持续对“债市黑幕”进行调查和研究。据透露,监管层正酝酿银行间债市改革框架,银行间市场或将进行发行和交易两方面制度改革…[详细]
工行及国家开发银行齐声否认,遭国家审计部门约谈债市监管问题。将于收市后公布首季业绩的工行,跟随大市向上…[详细]

在线调查

基金经理频曝违规谁之过? (必选)
你认为会产生什么样的市场影响? (必选)

机构回应

易方达:确认马喜德涉嫌损害基金利益117万元。
  中信证券:杨辉系因个人原因接受相关调查,未涉及公司,对具体情况不了解。
  西南证券:公司不知情,在这方面也无需要披露的信息。
  万家基金:邹昱的调查与公司无关,与公司其他人员亦无关。目前没有针对公司和公司其他员工的与此事件相关的调查。
  国海证券:相关负责人指出,翻查薛晨的交易记录后,无法证实其中存在“丙类户”牟利行为。

涉案人员

  • 万家基金 邹昱

    现任万家基金固定收益投资总监、万家添利分级债券基金基金经理

    现任万家基金固定收益投资总监、万家添利分级债券基金基金经理。27岁时曾刷新最年轻公募基金经理纪录。[详细]

  • 中信证券 杨辉

    中信证券 杨辉

    中信证券固定收益部董事总经理,负责债券市场研究、交易策略与产品设计研究与管理等。被称为“债券之王”。[详细]

  • 齐鲁银行 徐大祝

    齐鲁银行 徐大祝

    金融事业部债券分析师徐大祝,是齐鲁银行固定收益元老级人物。在今年2月,徐大祝的职位仍旧是齐鲁银行总部债券分析师。[详细]

  • 易方达债券 马喜德

    易方达基金公司基金经理马喜德,原供职于工商银行。易方达确认马喜德涉嫌损害基金利益117万元,马喜德现已被取保候审。[详细]

  • 西南证券 薛晨

    西南证券 薛晨

    原西南证券固定收益部副总经理薛晨,曾先后任职于国海证券和西南证券,导致事件变得扑朔迷离。[详细]

  • 江海证券 张守刚

    江海证券 张守刚

    江海证券固定收益部副总,曾供职哈尔滨银行资金市场部多年,后任职中融国际信托公司固定收益部门,后加盟江海证券。[详细]

详解:债券代持


业内详解

债券代持是否违规?

  券商债券销售人士认为,债券代持是债券交易的一种手段,是否违规,要看其代持的目的如何。目前大约有三种目的不算合规:

  一是监管机构会按照债券交易量排名来进行优秀评定和国债承销资格,因此对于银行、券商来说,都有意愿成为代持方,用来冲击交易量排名。

  二是为了将利润转移释放,用来修饰财务报表。通常,在季末年末等关键时点,一些机构为了掩盖债券投资的亏损,就以代持方式向其他机构转移这部分亏损。

  三是像银行在考核时点将债券暂时转出来降低风险资本占用量等。过去代持行为多发生在银行,现在券商和基金的需求量也在增大。 …[详细]

代持养劵可能出现的三种违法违规行为

  • ·可能涉及商业贿赂 利益输送
“最关键的是可能会涉及商业贿赂,比如基金经理利用银行间债券交易做养券、代持等借机提取返点,甚至基金经理成立个人账户亲自运作进行利益输送,也是银行间的债券交易制度本身有漏洞。”
  • ·放大杠杆获得超额收益 可能遇流动性陷阱
为了追求高杠杆进而获得超越同行的收益,一些投资者往往游走于监管红线之外,变相放大杠杆。这种做法会显著放大固定收益类基金的投资杠杆,在放大基金收益率的同时,也同步放大了基金的投资风险。巨大的潜在风险在于:如果基金遭遇巨额申赎以致无法履行回购协议,抑或回购价格高于市场价格,就会给基金造成亏损。
  • ·季末年末关键时点 掩盖亏损
在季末年末等关键时点,一些大型金融机构将亏损债券暂‘转移’到丙类账户名下。丙类账户大多是非上市的中小机构,报表上的名义盈亏对于投资者本身影响并不大。上述关键时点过后,金融机构再进行债券回购,回购的价格为当初成本价加上双方协定的代持费用。

债券发行承销环节的灰色交易

  • ·什么是一级半市场
就是介于一级发行和二级流通的中间环节。在当前的银行间债券市场,债券的发行利率往往高于二级市场收益率。追逐这样的价差本身并不违规。但是,在分销等环节中,存在大量的利益输送的空间。
  • ·一级半的灰色交易
由于债券从发行到上市需要一段时间,承销商为了规避市场波动风险,会拿出一部分债券给关系较好的机构,诸如丙类户。在去年以来的信用债牛市中,供不应求的局面导致一级半市场获利几乎零风险。
  • ·丙类客户的在一级半市场的灰色交易
丙类户由于资金不多,其投资交易需要找机构垫资或代持。如果在银行的默许下,丙类户先拿券后付款,就可以当天拿券当天卖掉,然后把钱给银行,赚取中间的价差,相当于“空手套白狼”。

债券代持七问

债市人士:对公代持很普遍 对私贿赂属违规
  多位业内人士表示,在目前债券市场内,代持是一种普遍现象。代持是银行和券商在债券交易中使用较多的方法,其实不严重,很多基金经理养券也是为了持有人利益,因为管理的规模越大养券的边际效应越大。但如果涉及到基金经理贿赂或利益输送,则属违法违规。
为什么要债券代持
  债券代持就是投资者想增加杠杆,但是受到规定约束(基金在银行间市场投资杠杆比例不能超过1.4倍),所以让另一个还有杠杆空间的机构代为持有债券,到期给对方一个资金成本,自己保留其他收益。
债券代持的例子
  比如一家券商有10亿资金的盘子,40%的杠杆,那么它顶多购买14亿的债券,如果该券商还想继续买债,又不能往上加杠杆,此时代持就是一种很好的解决方案。
养劵
  如果代持时间较长、规模较大,则被称为养券。
债券代持与债券回购的区别
  质押式在质押期间和交割后,所有权一直都在正回购方手里。买断式在回购期间,所有权发生了转移,但是在交割之后所有权又回到正回购方手里。而代持则是完全靠信用和所谓的协议来约束的。代持期结束后,回购价格可能与债券市值差距较大,有可能对方不履约,这并无法规保障,存在风险。
代持的工具和途径
  代持很多是通过与丙类账户交易完成,这类占据银行间市场大半壁江山的非金融机构账户,不乏专营此道之举。
什么是丙类账户
  目前我国银行间债券市场结算成员有甲、乙、丙三类,甲类为商业银行,乙类一般为信用社、基金、保险和非银行金融机构,而丙类户大部分为非金融机构法人。丙类账户的活跃存在往往给债市灰色交易提供了可能,近期一系列案件有望引发监管进一步关注。

债市违规大事记

中国证监会2012年12月20日通报陈玉璟债券市场操纵案,决定依法对陈玉璟处以20万元罚款。这是我国首起债券市场操纵案。
  证监会认定,陈玉璟利用自己控制的多个证券账户在收盘前1分钟操纵债券价格并以此来获利,造成债券价格大幅偏离其价值,构成了操纵证券交易价格的行为…[详细]
垫资、越权撮合、代持债券市场的三大灰色利益链条,随着富滇银行倒券案、国信证券债券浮亏等事件一一浮出水面,只待“代持”东窗事发。
  有券商人士认为,随着货币经纪公司等专业机构的出现,券商的债券撮合业务空间变窄,因此变相发展到有敞口的撮合,撮合部门不再只做中间方,而是先持有债券或资金,然后分别与供求双方达成交易,事实上承担了做市商的角色…[详细]
在融资渠道趋紧的形势下,一些企业和个人通过有组织地违规受让或收集无真实贸易背景的银行承兑汇票,之后伪造交易业务等资料向银行贴现以套取资金。
  审计查出的4起违规金融票据融资案件,相关人员、“倒票”企业分别从中获利7500多万元和4700多万元,涉及的188家银行基层分支机构均不同程度存在审核把关不严、关键岗位工作人员违规操作等问题。
  借道“中介服务”等第三方进行权钱交易成为一些领域腐败犯罪新形式…[详细]

货币基金四大优势

微博热议

消息加载中,请稍候
消息加载中,请稍候

微博关注

评论