2011年12月13日，A股历史性一幕上演。当日沪指最低跌至2245点；而在十年前的2001年6月14日，沪指最高见到2245点。十年一轮回，A股“奇迹般”退回到2245同一点位。在经济高增长、上市公司成长性均领跑世界的背景下，是什么导致A股十年“零涨幅”？ 腾讯财经特邀百位知名专家学者、市场人士，与广大网友共同探寻中国股市低迷的根本原因，共同探索中国股市新政。

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中国股市低迷的主因是什么？

独家报道

A股十年“零涨幅”
沪指十年“零涨幅”
上证指数从2001到2011年形成“零涨幅”的轮回，是什么导致A股十年“零涨幅”？ …[详细]
郭树清上任烧七把火
郭树清上任烧七把火
郭树清就任证监会主席两个月，新政频出，点燃“七把火”…[详细]
建言证监会新主席
建言证监会新主席
郭树清的上台引发了市场关注，专家学者、普通股民纷纷建言中国股市新政…[详细]
刘纪鹏
宋逢明
吕随启
胡俞越
王连洲
林义相
赵晓
曹凤岐
鲁政委
水皮
本期视角：

日前，腾讯网针对中国股市低迷进行民意测验，结果出乎人们的意料：调查网友中，认为中国当前股市下跌不正常的占80%；认为中国股市下跌主要是监管制度所致的占75%。对此笔者毫不意外。[详细]

本期嘉宾：刘纪鹏

中国政法大学资本研究中心主任、教授博导。全国人大《证券法》《国资法》《期货法》《基金法》起草或修改小组成员。

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本期视角：

中国股市的跌宕起伏几乎使全世界的专业投资者跌破眼镜。“牛起来特别牛，熊起来特别熊”。迄今为止，学界和业界的专业人士对这种异常表现都没有给出合理的解释。[详细][向宋逢明提问]

嘉宾介绍：宋逢明

宋逢明，中国金融学会副秘书长、清华大学金融研究中心主任、清华大学经济管理学院金融学教授、博士生导师。

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本期视角：

关于国际板的呼声日益高涨，但决策层如果盲目通过推出国际板进行制度创新，则有可能带来灾难性的后果。围绕国际板至少有不宜推出的“二十一条”理由。[详细]

嘉宾介绍：吕随启

北京大学经济学院金融系副主任、证券研究所所长。

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股市作为经济的“晴雨表”，其稳定程度也往往反映了经济的稳定性。当前中国股民对市场的信心消失殆尽，急需要休养生息，稳中求进首先就要稳股市，稳股市才能稳信心。[详细]

嘉宾介绍：胡俞越

北京工商大学教授、博士生导师，现任北京工商大学证券期货研究所所长。

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当前，基金亏损愈发惨烈，持有人普遍损失惨重，深受切肤之痛，基金营销空前困难，市场悲观情绪弥漫，这是基金创建13年来从未有过的事情。市场各界产生诸多的困惑与不解。[详细][微访谈]

嘉宾介绍：王连洲

原全国人大财经委办公室副主任，中国证券投资基金年鉴编委会执行主任。

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20多年前，股票市场在意识形态的敌意中，作为主导制度的异类在中国产生并发展。在上证指数跌破十年前水平的今天，再一次思考我们证券市场的定位问题，难免感慨良多。[详细][林义相微访谈]

嘉宾介绍：林义相

天相投资顾问有限公司董事长兼总经理、《证券法》、《基金法》起草组顾问。

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十年过后，上证综指再度回到原点十年间，中国经济以平均10.5%的增速傲视全球，但股市对经济的指向性之模糊以及对股民的回报之低却令人痛心。[详细][赵晓微访谈]

嘉宾介绍：赵晓

北京科技大学经济管理学院教授、博士生导师，中国经济学奖专家委员会委员员。

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中国的资本市场暴涨暴跌，牛短熊长的原因是什么？除了国内外形势影响之外，是中国资本市场存在制度缺陷所致。中国资本市场有什么制度性缺陷呢？[详细]

嘉宾介绍：曹凤岐

北京大学光华管理学院教授、北京大学金融与证券研究中心主任。

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现在到了需要重新设计中国A股市场的时候了。这清楚地表明，此前股权分置改革等形成的制度红利，走到目前已被耗尽。市场下一步的发展，必须得有新的制度变革来提供必要动力。[详细]

嘉宾介绍：鲁政委

兴业银行首席经济学家，市场研究总监。

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本期视角：

中国上市公司的问题是有钱不分红吗？中国股市跌跌不休的原因是有钱不分红吗？上市之前要有分红的承诺不是自欺欺人是什么？上市融资就是因为缺钱,有钱分红还融资干什么？[详细]

嘉宾介绍：水皮

著名财经评论家，华夏时报总编辑。

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财媒视角
券商观察
名博声音
林耘
著名财经评论员 林耘
A股一涨遮百丑 击鼓传花需谨慎
　　近期A股为什么如此扬眉吐气？其实A股行情冷暖一向是好雨知时节，当春乃发生。严重超跌+低估值+年报分红期+资金宽松预期+温总理讲话=想不涨都难！最后说点我跟踪A股的体会，想在A股成为赢家，可以“闻鸡起舞”，可以“鸭先知”，但千万要记得，你参加的是击鼓传花的游戏，精神要集中，不可“仰望星空”。[详细]
微访谈：1月10日林耘谈A股为何扬眉吐气
李德林
《证券市场周刊》编委 李德林
利益集团已成中国股市改革重要阻力
　　财富的民主首先要求的是监管的阳光化，现在中国资本市场的问题是利益集团太多太大，已经成为改革的重要阻力，他们多数人是通过权力派生出来的官二代跟富二代，权力跟资本的结合，一个可怕的后果就是游戏制定规则的权力落到他们手上，他们可以在股市暴跌的时候，依然以所谓的市场手段来发行新股，他们依然可以穿着马甲搞PE，对于高市盈率肆无忌惮。[详细]
微访谈：12月29日李德林谈股市中的利益集团
苏培科
CCTV证券资讯频道新闻主编 苏培科
推翻压迫中国股市上行的“三座大山”
　　在今年，A股流通市值锐减了28866.94亿元，低收入者损失惨重。如此看来，中国股市的持续性下跌不是在屠杀百万富翁，而是在“割韭菜”。难怪新任证监会主席郭树清说低收入者不适合炒股。如果在这个长期只重圈钱的市场里炒股犹如在“捐钱”，这就是中国股市制度性屠杀的悲哀。要想改变这一现状，必须要先推翻压迫中国股市上行的“三座大山”。[详细]
微访谈：12月19日苏培科谈如何治理中国股市
董少鹏
证券日报副总编辑 董少鹏
三大建议解决中国股市不稳之顽疾
　　中国股市在2011年出现20%左右的跌幅，这一情况值得各方高度重视。股市从2010年直到2011年，几乎是持续下跌。反观美欧股市，在宏观经济十分忧虑的情况下能够止跌反弹。说外部因素是中国股市下跌的主要原因，难以成立，难以服人。2011年A股市场持续低迷，既不能全怪监管者，也不能说监管者没有一点责任。要避免出现两个极端。[详细]
微访谈：12月15日董少鹏谈中国股市新政
李大霄
英大证券研究所所长 李大霄
让投资者赚钱才是中国股市长远出路
　　随着A股市场的持续下挫，股票市场对于投资者的吸引力明显相对降低。如何提高股票市场对投资者的吸引力？股票市场功能应该为融资者服务还是为投资者服务？应该鼓励上市公司赚投资者的钱还是让投资者赚钱？这是完全不同的股市政策思路，值得重新思考股票市场的功能与定位。如何让投资者购买新股赚钱？一个公道合理的发行价是关键。[详细]
微访谈：12月29日李大霄谈A股的长远出路
王剑辉
西南证券研究所所长 王剑辉
A股长治久安需从三大关键点上发力
　　在刚刚过去的2011年里，股市的低迷不振成为大多数参与者心中挥之不去的阴霾。将亏损归咎于市场某方面的问题（比如扩容），也许能推导出停发IPO等简便易行的措施，但是脱不了“头疼医头、脚疼医脚”的俗套。怪罪宏观调控也没有多少益处。还是需要从制度和结构设计上动大手术，全面推进以维护投资者利益为核心的市场建设；我认为，在下面三个关键点上发力对于市场的长治久安作用甚大。[详细]
张伟明
太平洋证券研究院副院长 张伟明
当前股市最大危机是信任危机
　　近期，A股市场极度低迷，汇金入市后市场无功而返，下调存款准备金率也只是如打了针杜冷丁，市场短暂兴奋后，又重回下跌轨道。今年以来，创业板、中小板指数大幅下跌，近期多只基金重仓股又纷纷杀跌，市场人气涣散，一时间，关于股市十年零涨幅的话题充斥媒体，呼吁证券市场改革的呼市甚高， 目前，确是到了需要全面回顾和反思过去十年中国股市得与失的时候了[详细]
曹卫东
联讯证券副总、首席策略师 曹卫东
“熊”关漫道真如铁 何时方能从头越
　　中国的证券市场是目前仍处于新兴加转轨的阶段，但从制度化建设、管理者水平、上市公司、投资者几个层面看与10年前的情况对比来看，各个方面的规模均有巨大的发展，但各个方面的质量几乎没有什么进步，究其原因我认为以下几个方面的问题。A股市场自创立之初就是一个以筹融资为首要任务的市场，这是A股市场“牛”短“熊”长的根本原因。也是当前必需要改革的第一任务。[详细]
谢百三
复旦大学资本研究中心主任 谢百三
世界上最糟糕的新股发行市场
　　现在我们在中国股市看到了非常疯狂地一幕，无论是牛市还是熊市，无论是国有企业还是民营企业都拼命地想IPO上市，它们只要一个功能：融资、圈钱、IPO发新股圈，增发股圈，发可转债圈；反正这是它们来股市的最主要目的，而且公司圈完，上市公司持股人，高管到时间提前下岗，一到时间就象倒垃圾那样跑股，不顾一切地兑现“胜利大逃亡”。[详细]
微访谈：12月15日谢百三谈中国股市十大特色
钮文新
CCTV证券资讯频道总编辑 钮文新
金融改革的关键是什么
　　最近，有关金融国资委的讨论再次白热化。为什么要建立金融国资委？将所有权和监管权分离当然是最重要的理由。尽快使中国经济摆脱被动格局，迅速恢复市场信心，这才是正确的选择。是不是应当建立央行在金融领域的绝对权威性？按理说是应该的，但有条件。什么条件？第一，谁来制约这个权利？第二，谁来评价央行决策的正确性？第三，央行出错咋办？[详细]
叶檀
知名财经评论员 叶檀
伪市场化新股发行体制必须变革
　　为什么一级市场高溢价发行，二级市场却低迷不振，散户投资者不应该成为替罪羊，伪市场化才是问题的症结。中国证券市场化存在三大顽疾，发行机制不合理，退市制度形同虚设，内幕交易横行。退市制度正在建设过程中，证监会对于内幕交易已经重拳出击，只有对发行体制，各方意见不一。中国的新股发行体制非市场，非行政，而是打着市场名义的权贵名利场，充斥了可笑的镀金式的暴发户辉煌。[详细]
皮海洲
独立财经撰稿人 皮海洲
股市要让投资者能赚钱
　　由于股市定位上的偏差，中国股市完全沦为一个为融资者服务的市场，股市的投资功能得不到体现。虽然股市每年也制造了数百个亿万富翁，但却让更多的投资者告别中等收入者阶层。2011每个投资者的平均亏损超过4万元。如果任凭这样的事情继续发展下去，股市无疑就成了提高中等收入者比重的绊脚石。所以，要提高中等收入者比重，扩大内需，这种投资者财富“粉碎机”的角色必须要改一改了。[详细]

微博视角

如果从上证综指2250点处画一条横线，我们会惊讶地发现，当前的点位已经落在这条线的上端，触手可及。从2001年6月24日的2245点，到近期最低的2245点，十年间中国股市涨幅接近于零，到底是什么造成了十年中国股市“零涨幅”？社会各界也在腾讯微博上展开了讨论…[详细]

林义相: A股十年回到起点 长期价值投资彻底破产

长期价值投资彻底破产了：今天上证指数收盘2249点，盘中最低跌到2246点。2001年上证指数最高是2245点，十年下来，不折不扣的“终点回到起点”，“上上下下的享受（痛苦）”！ [详细]

胡俞越：十年一梦上幅零 小散股民欲哭无泪

中国股市十年一梦上幅零，小散股民欲哭无泪，权贵资本弹冠相庆……[详细]

余丰慧：A股十年间“零涨幅” 对不起亿万股民

十年间A股接近“零涨幅”。实在对不起亿万股民，对不起央视新闻联播里一片“莺歌燕舞”的好形势。明年受宏观经济形势不确定性因素影响，股市好不到那里去。但目前已经到底部…[详细]

沙黾农：“三把火”烧回到10年前的2245

自11月21日证监会推出六大措施以来，沪指已下跌7%。烧回到10年前的2245！我担心“烧火”成了“点蜡烛”！尽管如此，对于经历过“998点”的我来说，“只是多了一个冬季”！ [详细]

周天勇: 中国股市两极分化 可谓万恶的股市

中国股市成了上市企业，特别是国企和银行圈股民的钱，大机构赚小股民的钱，导致两极分化。希望证监会新领导从小股民利益出发，改革发审体制，打击不法证券商，使恶市成善市。[详细]

阚治东: 中国股市乱象导迫证监会改革

证监会从原来的审批制变成了现在的核准制，但从股票发行规模到定价，裁判均亲自过问，对企业生杀予夺权力的局面始终没有改变!…[详细]

赵晓：郭树清上任清风扑面 他能成功吗？

郭树清能成功吗？难！其一：发审制度坏得很，但利益盘根错节，要打破几乎不可能！其二，中国资本市场遍布内幕交易，基本上都是查不胜查；其三，PE腐败已病入膏肓，但谁人敢查？…[详细]

郎咸平：改革通常无疾而终 股市宿命已定

郭树清提出三大改革,创业板强制分红退市、上市高市盈率、打击内幕交易。由于改革必定挑战既得利益集团,只有无疾而终的改革才能保证仕途,这是必然的选择，也是我们股市的宿命……[详细]

刘纪鹏：从监管管理体制入手推进改革和市场化

从中国国情出发，不仅创业板，而且主板，都应杜绝借壳上市，借尸还魂，股价升天，重组信息，腐败其间。从入市制度和借壳上市入手，将牵扯股市监管体制两大问题：发审委、重组委…[详细]

宋逢明: 中国股市应当以分红为轴开展新一轮改革

必须建立新的现金分红制度。除了必要的扣除，上市公司的税后利润应全部派发给投资者，同时市场和监管部门提供派发红利同样数额的再融资便利。就是要赋予投资者“用脚投票”决定股利政策的权利……[详细]

曹凤岐: 中国资本市场需要进行一系列制度建设

中国股市需进行一系列制度建设，才能保障健康发展。1、明确资本市场是长期投资市场的定位。2、加强信息披露制度建设。3、改革与完善发行与交易制度。4、建立合理的分红制度…[详细]

侯宁: 应切实履行退市制度等股市二次改革措施

只有真正通过切实履行退市制度等股市二次改革措施，待到劣币驱逐良币的恶劣市况结束之时，这才是当是中国股市渐渐雄起之日。[详细]

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名家微博

聚焦A股十年“零涨幅”

过去十年，中国经济给了世界一个惊喜，年均10%的GDP增速让中国成为带动世界经济增长的火车头。但有国家经济晴雨表之称的股市却成了“扶不起的阿斗”。国际市场，道指十年涨了1600点，恒指涨超3000点，而A股十年近乎“零涨幅”。在经济高增长、上市公司成长性均领跑世界前提下，是什么导致A股长期低迷？A股如此表现是否正常？…[详细]
A股十年零涨幅引发30万腾讯网友热议 八成认为不正常
　　腾讯财经关于中国股市长期低迷主因的网友调查推出后，截止14日中午，就有超过30万网友参与了投票，调查结果显示，超过八成的网友认为，中国股市长期低迷的状况是不正常的表现，接近20%的网友则表示，A股长期低迷是正常的表现。[详细][网友关注]
A股市值10年翻10倍 A股10年“零涨幅” 百余股十年腰斩
　　近日上证指数跌破了2001年6月14日的最高点2245.43点，这也意味着，10年后上证指数又回到了原点。不过从A股市场的各项指标来看，无论从市场的总规模还是上市公司家数，都有了跨越式的增长。[详细]
人民日报等四大报齐声为A股“零十年”喊冤
　　指数回到10年前，表明长期价值投资理念受到严重打击，持有股票10年是零收益。这些观点是否符合客观实际？“10年轮回”能否掩盖10年来的巨大变化？人民日报、上证报、中证报、证券时报等齐声发布评论员文章。[详细]
沪指近一年来K线图

媒体关注

人民日报：十年GDP增两倍股市零涨幅 为何背离经济基本面
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GDP增长两倍多，股指跌破十年前高点，股市为何背离基本面？…[详细]
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十年原地踏步 谁来扮A股救世主
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上海证券报：A股十年零涨幅因果之辨 谁决定扩容速度和规模
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A股十年零涨幅，对市场扩容致股指不涨的讨论尤其引人关注…[详细]
证券时报：十年一梦 A股散户多神伤
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十年生死两茫茫，费思量。12月13日，A股历史性一幕终于上演…[详细]
第一财经日报：深强沪弱背后：十年零涨幅说法不科学
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深强沪弱背后 零涨幅说法不科学
深成指十年翻番，中小板3倍涨幅，零涨幅的说法其实并不科学…[详细]
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这是一个让人充满希望的市场，也是一个让人充满绝望的市场…[详细]
理财周报：10年A股三重循环演变：存款造血不及股市扩容
理财周报：
10年A股存款造血不及股市扩容
10年A股三重循环演变：存款造血不及股市扩容，机构博弈多输…[详细]
信息时报：A股十年零涨幅 中国股市还有救么
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十年零涨幅 中国股市还有救么
“股市是经济晴雨表”成为笑谈。中国股市到底怎么了？…[详细]
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十年股市归零 经济形势堪忧
与发达经济体的股市相比，A股市场却一直担当领跌者的角色…[详细]
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十年间，A股市值增长4.5倍，股指却几乎原地踏步…[详细]
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十年零涨幅 股市资本被谁蚕食
如果说中国股市是一场盛宴，那么大多数股民只是“被盛宴”了…[详细]
上证指数重回十年前 资金外流是空方利器
证券日报：
A股回十年前 资金外流是空方利器
就资金的流向来说，当前A股市场的确与2001年有着较高的雷同度…[详细]
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沪指十年归零 深成指翻番
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