第78期 2011-02-14
导语:春节后的第一个工作周,因“过而未发”而备受关注的国内炒货行业龙头洽洽食品启动了招股程序。洽洽食品股份有限公司早在去年年初就提交了IPO申请,从提交申请到上会审核,再到发行申购,该公司耗时达1年之久。除此之外,洽洽食品IPO过程中也暴露出增长缓慢、环保不过关等诸多问题。 [网友评论][往期公司观察]
过而不发原因猜想
猜想一:环保核查不过关
1月7日,上海市环保局在其官方网站上公布了《关于上海洽洽食品股份有限公司上市环保核查(补充)的公示》,公示由于洽洽食品正在申请上市,因此根据国家环保总局《关于对申请上市的企业和申请再融资的上市企业进行环境保护核查的通知》的要求,上海市环保局目前正在对洽洽食品的全资子公司上海洽洽进行补充环保核查。
  彼时距离洽洽食品过会已有一个半月,其间同期过会的中小板和创业板公司早已拿到发行批文,因此有投行人士分析称洽洽食品迟迟未获批文可能与此有关。 [详细]
猜想二:年报跨年度披露
负责此次洽洽食品上市项目的国元证券保荐人王钢表示,此次过而未发是因为年报跨年度披露的原因,洽洽食品股东希望2010年全年的业绩出来并报给证监会,发行时公司估值会更高些。而查询洽洽食品招股书会发现,2010年11月19日通过证监会发审委审核的洽洽食品招股书仅披露了2010年上半年的业绩情况。 [详细]
猜想三:股东期望提高估值
自去年11月12日沪深股市暴跌以来,虽然新股无论在发行价格还是发行市盈率上都频现新的纪录,但在行情不好的背景下,对于盈利产品单一、成长性受到极大限制的洽洽食品来说,要想以高估值发行,显然并不是件容易的事。于是,等到行情走好,用时间换“空间”的方式争取以更高的价格发行新股,对发行人来说不失为一种“明智”的选择。不过,在本质上,这是一种变相的“三高”发行。其隐蔽性强,不易被察觉,却能为发行人与保荐机构带来实实在在的利益,因而更应引起市场的警惕。
洽洽食品IPO暴露三大问题
问题一:依赖单一主力产品、增长缓慢 产品链向外延伸困难重重
瓜子是公司收入和盈利的近乎全部来源。而该行业增速缓慢,预计未来平均年增速仅10%。公司虽然在行业内规模领先,但该行业自身的一些特点,包括进入门槛低、产品差异度小、消费者对口感的认同度更高于品牌等因素,决定了分散竞争的结构将长期存在,优势厂商要迅速扩大市场份额难度不小。
  公司虽然也在试图延伸产品线以改变目前盈利品种单一的格局,但从近三年的数据看,收效甚微。安于现状做“瓜子大王”,公司长期的成长空间堪忧。 [详细]
问题二:财务政策冒进 上市前突击粉饰报表
07-10年1H,公司资产负债率分别为69%、68%、57%和38%。表面上看公司的负债率迅速下降,财务稳健性不断提升。但仔细探究方能揭示出公司财务状况的真实面目。公司存在在临近上市时有意控制开工率,以消化历史库存、降低高企的负债率,以达到让财务报表看起来更健康的目的。 [详细]
问题三:优质资产留待闺中 隐身上游图谋未来资本运作
对于食品加工行业来说,控制上游意味着控制了资源。实际上,控股股东旗下除将上市的恰恰食品外,最主要的一块盈利资产就是华夏农业,所控制的其他矿产、物流等子公司都还在亏损状态。洽洽食品将这一块资产剔除出来,动机并不单纯。 [详细]
洽洽瓜子曾“劣迹斑斑”
惹上“老鼠门”
2010年3月,洽洽瓜子在青岛被消费者投诉,称产品包装内出现了“风干老鼠”。市民吴先生反映,称自己前几天在青岛一超市里买了一包洽洽瓜子,拆开后发现里边藏着一只风干的死老鼠。然而,折腾了几天,洽洽公司称必须把瓜子和老鼠寄到公司总部做鉴定之后,才能确定赔偿事宜。 [详细]
被曝过氧化值超标 长期累积可致病
2009年6月,洽洽食品股份有限公司生产的一批次的洽洽香瓜子被检出过氧化值超标。
  浙江轻工业研究所食品研究室的郑林工程师说,所谓的过氧化值超标,是指食品中油脂氧化,人们吃到会觉得味道不好,甚至是异味。吃了过氧化值超标的食品后,一时不会有什么不良反应,但是时间长了量积聚的话,可能会加速人体氧化的程度,引发其他疾病,如出现老年斑等。
洽洽食品上市概况
发行前总股本 15000万股 拟发行后总股本 20000万股
拟发行数量 5000万股 占发行后总股本 25.00%
财务指标 (截至2010年06月30日)
每股收益 0.41 发行前每股净资产  元/股
每股现金流量 0.62 净资产收益率 12.88%
主营业务 从事坚果炒货食品的生产和销售,产品种类齐全,品质优良,目前主要产品有葵花子类、西瓜子类、豆类、南瓜子类、花生类等传统炒货产品和以开心果、核桃、杏仁等为代表的高档坚果产品。
主承销商 国元证券股份有限公司
最近三年财务指标
财务指标/时间
2009年
2008年
2007年
总资产(亿元)
9.6238
11.3506
12.0698
净资产(亿元)
4.1361
3.5905
3.7069
少数股东权益(万元)
3928.39
4771.31
5923.56
净利润(亿元)
1.07
1.14
1.05
资本公积(万元)
5676.26
5676.26
2599.16
未分配利润(亿元)
1.52
0.99
1.83
基本每股收益(元)
0.68
0.69
0.64
稀释每股收益(元)
0.68
0.69
0.64
每股现金流(元)
1.91
1.01
0.44
净资产收益率(%)
24.5
28.99
25.89
IPO募集资金用途将用于的项目
序号
项目名称
投资额(万元)
1
哈尔滨洽洽食品有限公司食品加工项目
23848.3
2
食品生产工艺提升及自动化项目
11266.2
3
内蒙古原料基地建设项目
6262.07
4
供产销全流程业务信息平台建设项目
2998.73
合 计
44375.3
公司主要股东
序号
股东名称
持股数量
占总股本比例
1
华泰集团
97,500,000
65.00
2
亚洲华海
37,500,000
25.00
3
合肥华元
15,000,000
10.00
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