第 92 期2011-09-19
9月2日，湘财证券分析师赵军发研报称，茅台在十二五末的市值有望超万亿，预测市值是贵州茅台当前2061亿市值的4.9倍。上海一位知名新财富分析师表示，“现在白酒行业属于景气期，乐观没问题，但不要过度乐观。5000亿还有可能，1万亿太荒诞了。”…[微博热议贵州茅台] [类似研报：（一）银河证券称攀钢钒钛股价能涨15倍 （二）国信证券称青岛啤酒市值还有7倍上涨空间]
湘财证券赵军：茅台破万亿市值时间非5年是10年
    湘财证券分析师赵军表示：“茅台突破万亿市值的时间不是5年而是10年。另外，要达到这个目标是有背景支持的，必须满足国内市场销售要达到2万吨和国外市场销售突破1万多吨的前提下才能实现。”[详细]
分析师鼓吹茅台“一万亿市值” 白酒还是神仙水
    两份重磅研报更是引发了众多机构人士的围观。9月2日，湘财证券分析师赵军发研报称，茅台在十二五末的市值有望超万亿，预测市值是贵州茅台当前2061亿市值的4.9倍。中投证券分析师张镭也在9月9日发布研报称，五粮液十二五末的市值有望冲击5000亿，约为五粮液当前1440亿市值的3.5倍。[详细]
53度飞天茅台超市售价涨20%-30% 出厂价或上调
    继五粮液9月12日公开宣布提价后，茅台的终端售价也已悄然飞涨。53度飞天茅台的售价普遍超过1600元。[详细]
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湘财证券简介
    湘财证券注册资本为 29.97亿元人民币，经营范围包括证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营等。

研报摘要

湘财证券：贵州茅台业绩稳定高增长 万亿市值超黄金

  • ·2011年上半年收入增长49.16%，归属母公司净利润同比增长58.31%。
上半年，公司共实现收入98.26亿元，同比增长49.16%；营业利润68.89亿元，同比增长57.27%；归属母公司股东净利润49.07亿元，同比增长58.31%，实现EPS4.73元。
  • ·受益于提价和放量，茅台收入大幅增长；未来提价预期和放量强度依然强烈。
受益于茅台年初提价24%和茅台07年开始的茅台产量大幅增加引发的今年可供应量增加，茅台今年上半年收入大幅增加49.16%，全年收入预计增速维持在45%以上。未来提价预期依然强烈。
  • ·预收账款亦大幅增加150%，显示渠道和市场需求旺盛。
二季度末公司账上预收账款为49.3亿元，同比增长150%，显示渠道和市场需求旺盛，五粮液提价引发茅台提价预期更为强烈，渠道的正常反应会使得原本供应紧张的茅台更加供不应求。
  • ·费用控制相当理想，销售费用率和管理费用率均大幅下降。
在上半年收入大幅增加49%的情况下，销售费用仅增加3.13%，管理费用也仅增加14.64%，从而使得销售费用率下降1.47 个百分点到3.30%，管理费用率下降1.97 个百分点至6.54%。这显示公司释放业绩的意图相当明显。
  • ·盈利预测及估值。
我们维持先前的预测，即送股前11 年-13 年的EPS 为8.41 元、11.55 元、15.22 元，送股（10 送1）后11 年-13 年的EPS 为7.63 元、10.45 元、13.75元，对应的PE 分别是28.13 倍、20.57 倍、15.62 倍，维持送股前336 元送股后305 元的十二个月目标价，维持“买入”评级。维持公司业绩持续稳定高增长的判断，维持销售一千亿元，市值一万亿元的预判，维持投资茅台超越黄金的判断。

贵州茅台财务数据

贵州茅台上半年净利近50亿元 同比增长58.31%
上半年产品价格的明涨暗提使得贵州茅台业绩大增。该公司发布的中报显示，公司上半年实现净利润49.07亿元，同比增长58.31%。当期每股收益达5.2元，也使其成为上半年A股每股收益最高的企业。[详细]
贵州茅台财务数据

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