第68期 2010-10-26
导语:2010年10月8日,证监会通过福建天广消防科技股份有限公司中小板首发申请。报告期内,天广消防的盈利能力可观。然而,天广消防的成功上市,最大的赢家莫过于工商银行职员王秀束,她将以600万的低价赚得1.25亿的账面财富。蹊跷的是,旗下三家控股公司纷纷“关门”,部分子公司被吊销营业执照,部分遭母公司转让股权。 [网友评论][往期公司观察]
三家子公司为何蹊跷关门?
三家子公司“关门”
申报稿披露,天广消防曾经控股三家公司,分别是厦门市天广消防器材公司、深圳市天广消防器材有限公司、广州市天广消防器材有限公司。由于种种原因,在公司上会之前,天广消防就把这三家子公司的股权转让,有部分子公司更是已经被注销。
  公司在上会之前就不再持有该三家子公司股权。目前天广消防旗下只有一家全资子公司—福建天广消防技术工程有限公司。2007-2009年公司净利润分别为1405.92万元、2170.94万元、3236.91万元。而天广消防称,今年上半年工程公司仍是亏损14.45万元。 [详细]
营销模式风险
尽管公司依托南安产业集群而衍生的经销队伍与多数经销商建立了良好的合作关系,但若不能长期维系,导致经销商无法与公司合作,短期内又不能从其他渠道获得订单减少影响,将对公司业务产生不利影响。
  在销售规模逐步扩大和营销网络逐步扩张的背景下,公司面临技术营销队伍建设、营销网络管理能力未能及时与其相适应的可能,可能导致新产品尤其是高技术含量产品销售不畅或市场推广困难,影响公司业绩。
工行小职员为何轻松暴富?
小职员轻松获利1.19亿
2007年6月15日,经公司股东会决议通过,公司注册资本增至6,250万元,新增注册资本1,250万元由王秀束、黄文昌等5名自然人股东按照1.12:1的比例以现金方式认购。其中,王秀束实缴600万元。认购结束后,王秀束跃升为天广消防的第三大股东,持有公司8.57%的股权。直至公司发行前,王秀束持有天广消防600万股。
  正是三年前的这次投资,令王秀束在天广消防上赚得盆满钵满。据悉,天广消防隶属于金属制品业。如果这次公司成功在深交所上市,按照今年8月底深交所公布的金属非金属行业股票平均(按总盈利)46.31倍的市盈率,并结合天广消防2009年年度0.45元的基本每股收益来计算,公司的发行价约为20.84元。而按照王秀束在公司发行前持有600万股计算,目前王秀束的账面财富已高达1.25亿。相比起2007年仅600万元的持股成本,经过三年时间的蛰伏,王秀束将轻松获利近1.19亿! [详细]
王秀束是何许人?
申报稿显示,王秀束是工商银行一名普通的员工,2005年1月至今一直在工商银行南安新华支行当综合柜员。有熟知金融行业的人士向记者透露,一般来说银行综合柜员的月薪为1500~5000元,刚参加工作的月薪为1500-2000左右,而综合柜员的薪水会随经验和年资的提升而增加。而从申报稿中可见,王秀束是在1978年出生,今年才32岁。
  一名普通的银行职员为何能够轻易在天广消防上捞得一大笔?事实上,王秀束与公司股东还有一段“渊源”。据悉,王秀束是天广消防第一大股东陈秀玉弟弟的儿媳,加上公司的第二大股东陈文团,三人就组建成“家族式”控股的公司。在公司发行前,陈秀玉、陈文团和王秀束三人共持有天广消防82.67%的股权。这样一来,按照前三大股东持有天广消防6,200万股计算,以及粗略估计公司20.84元的发行价,如果公司成功过会,陈氏家族的账面财富就至少有12.92亿。 [详细]
股东背景质疑
王秀束与侯凤华的银行背景以及成为股东的“来龙去脉”颇值市场推敲。而掮客王宗清则在“浑水摸鱼”。令人意外的是,该公司产品展示里,竟然有拉下证监会处长“王小石” 的凤竹影子。难道“王小石”又将复活?其实,王小石们与晋江与泉州,或许存在未解之缘。 [详细]
天广消防暗藏三大财务风险
流动性风险
公司销售以经销模式为主,经销模式的销售额占公司总销售额的比例在90%以上。对于长期合作的经销商,公司每年根据对方的资信状况、财务状况、经营状况、个人资料、过往的合作情况等综合考虑给予的信用额度及信用期限,超过信用额度的货款实行现款现货制度。额度内货款一般集中在年末结算并回款,主要是因为消防产品的最终采购方一般为消防施工单位,而目前项目业主习惯上会相对集中在年末与施工单位结算。项目建设周期和资金结算的特点,最终导致本公司货款也相对集中在年末回收。对于新进的经销商,公司实行预收货款制度,预收比例根据各经销商的实力综合判定。
  公司的信用政策及行业结算习惯使公司应收年内账款一般在1-9月份上升,10-12月下降。因此公司需预先投入大量流动资金来支持年内销售增长,将增加公司流动性风险及短期偿债风险。
所得税税率变动风险
2008年,该公司被认定高新技术企业,根据有关关规定,该公司高新技术企业资格有效期到2011年12月12日(有效期3年),在此前可以享受15%的低税率优惠政策。
  在三年期限届满前的三个月内,企业需提出复审申请,如若复审不合格,则将无法再享受15%低税率优惠,税率将恢复至25%,将对公司业绩产生不利影响。
材料价格波动风险
公司生产经营所需主要原材料为铁、铜、铝等。2010 年1-6 月,铁、铜、铝成本占公司总成本的72.94%,在销售价格不变的情况下,铁、铜、铝价格同时上涨1%,公司的综合毛利率将下降2.20%。公司虽然可以通过调整产品价格转移原材料价格波动的风险,但由于公司产品价格与原材料价格变动在时间上存在一定的滞后性,而且在变动幅度上也存在一定差异,因此,原材料价格的波动将会对经营业绩的稳定性产生一定影响。
  原材料价格持续上涨也会导致所占用的流动资金增多,加剧公司资金周转的压力;而原材料价格持续下跌则增大了公司存货管理的难度,并由此可能引致存货跌价损失的风险。  
福建天广消防科技上市概况
发行前股本 7500.00万股 拟发行后总股本 10000.00万股
拟发行数量 2500.00万股 占发行后总股本 25.00%
财务指标 (截至2010年06月30日)
每股收益 0.19 发行前每股净资产 1.91元/股
每股现金流量 -0.09 净资产收益率 10.22%
主营业务 公司主要从事各类消防产品的设计、开发、生产、销售。
利润分配 本次发行当年公司实现的利润以及截至本次发行时以前年度未分配的滚存利润由公司全体新老股东按照本次发行后的股权比例共同享有。
主承销商 广发证券股份有限公司
承销方式 余额包销
最近三年财务指标
财务指标/时间 2009年 2008年 2007年
总资产(亿元)
2.0855
1.6816
1.5771
净资产(亿元)
1.2964
0.9627
0.8331
少数股东权益(万元)
净利润(亿元)
0.32
0.22
0.14
资本公积(万元)
1346.71
346.71
346.71
未分配利润(亿元)
0.35
0.20
0.09
基本每股收益(元)
0.45
0.31
0.22
稀释每股收益(元)
0.45
0.31
0.22
每股现金流(元)
0.39
0.59
-0.29
净资产收益率(%)
28.66
24.18
20.52
现金流情况示意图(单位:万元)
IPO募集资金用途将用于的项目
序号
项目名称
投资额(万元)
1
气体自动灭火系统项目
7000
2
消防水炮灭火系统项目
4000
3
研发中心和检测试验中心建设项目
3000
合 计
14000
公司主要股东
序号
股东名称
持股数量
占总股本比例
1
陈秀玉
42,000,000
56.00
2
陈文团
14,000,000
18.67
3
王秀束
6,000,000
8.00
4
广发信德
5,000,000
6.67
5
黄文昌
4,200,000
5.60
6
侯凤华
2,500,000
3.33
7
王宗清
1,000,000
1.33
8
黄如良
300,000
0.40
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