2010-04-12 第 3 期
导语:从2009年年初开始,人们就开始喊通胀来了,几度惊魂,终觉杞人忧天,就各自回家睡觉了。现在,狼真的来了。本轮调整终结前,有色仍然有一波行情,而且,很可能是饮鸩止渴的行情。[网友评论]
通胀的三个关键逻辑和核心假设
(1)进入经济周期右侧阶段,PPI将高于CPI,这并非成本加成传导的时滞问题,而是长期可持续现象,不应以PPI涨幅的高度去想象CPI的相关风险。
(2)通胀载体有很多是可贸易品,中国和其他国家的价格指数高度相关,由此,市场有意无意流行着的中国通胀仅看中国宏观经济的倾向,存在非常大的问题。
(3)我们对CPI预测较低,却对GDP预测较高,这种高增长低通胀的判断主要与2010年中国经济的周期位置有关,由于之前连续的充裕投资,2010年中国潜在生产能力充足,随着需求的恢复,中国经济的产能利用率由低位较快恢复,处于新一轮经济上升阶段的初期,但仍有产出缺口,高经济增速和低通货膨胀由此形成配合较好。
PPI永远是先导指标,PPI对CPI的传导总是四个过程:
PPI反弹CPI稳定—>PPI横盘CPI逐渐启动—>CPI加速超过PPI—>PPI再次加速终结通胀
资本市场通胀行情的轮动线索
第一步:有色金属迅速反弹,带动上游的资源和能源板块反弹
对中国来说,打开需求的产业端口通常都是这三个:房地产、汽车和基建,每一轮都莫不如此。所以我们看到,2003年和2006年,房地产板块和有色金属、煤炭等板块一直是表现最好的板块。[详细]
 
第二步:资源和能源在产能过剩的环境下,上升空间不大
资源和能源板块常在初期出现冲高回落,从而带动整个大盘的调整。但是房地产、汽车和基建的需求周期开始发酵,因而中游的建筑建材、化工、机械、农业等周期性行业表现不俗。这在2007年5·30之前的行情中表现非常明显。[详细]
 
第三步:CPI加速,中游重工业加速消化库存,尤其是钢铁和有色金属部门
此时,扩张性的货币和财政政策开始全面启动整个国民经济,因而消费、出口、轻工制造业等业表现出色。[详细]
 
第四步:中游重工业经过库存消化,开始进入扩张阶段
这是整个通胀的高潮阶段,PPI重新走上前台,超过CPI,乐观的情绪鼓励着人们重新把新周期中的财富投入到虚拟资产之中,这反过来加强了资源、能源和金融行业的泡沫,并最终崩溃。[详细]
 
化工三大材料价格创新高
精细化工、磷矿磷肥首当其冲

仍处于成长期且供需结构好的子行业,如精细化工(鑫富药业、安纳达),聚氨酯(烟台万华)等也有一定的涨幅。

磷矿资源不足也将导致价格居高不下,可关注鲁西化工,冠农股份等。[详细]

石化景气周期提前到来
进入二季度,下游行业将进入平稳增长阶段,纯碱行业的景气度将呈现缓慢回升的态势。双环科技(000707.SZ)、山东海化(000822.SZ)等股价一季度来持续稳步上涨,股价将有走强趋势。[详细]
焦煤一季度涨价10% 七只煤炭股进第一阵营

首先,从供求弹性的角度,把握区域板块的煤炭行情;

其次,主产地煤炭价格止跌回升,未来还有一定的上涨空间;

第三,地方政府加快推进煤矿资源整合,可关注有集团资产注入预期的公司。

动力煤的有兖州煤业和中国神华;炼焦煤的有西山煤电和盘江股份;无烟煤的有兰花科创和国阳新能。[详细]

人民币名义与实际汇率
 
产出缺口较大,2010年难以形成较高通货膨胀
 
钢材:价格继续上涨
 
有色金属:铜、锌价格上行
 
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第1期:大盘股异动 蓝筹投资机会渐行渐近
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