主持人：	各位腾讯网友大家好！欢迎来到我们证券访谈间，今天我们继续聊股指期货和中小投资者如何利用股指期货来进行投资。今天请来了三位嘉宾，坐在我身边的是颐和资本总裁王吉舟，王总。

王吉舟：

各位网友大家好。

主持人：	中间这位是申银万国北京营业部交易总监，也是中金所特聘讲师杨楠。

杨楠：

各位网友大家好。

主持人：

最旁边的是来自华讯财经分析师袁磊，其实今天是代表投资者，代表中小投资者来跟两位嘉宾进行一些沟通，欢迎你们三位。我们这个节目已经做了三期，今天是第三期，我们在前两期的时候很多嘉宾出现了一些观点，也出现了很多言论。尤其是昨天三家期货公司营业部老总到我们这儿，包括银河、申万和海通，这三家我刚开始做了一个调查，让他们说说目前开户的情况，银河期货全国营业部40个人开户，申万北京大概是6个，海通北京大概是有10个不到。这么一个情况，其实我们也提到，中金所也好，主管部门对投资者准入建立了一个非常严格的限制。王总也曾经写了一些文章，对这方面进行了探讨。因为我们有另外一位嘉宾曾经说过，这叫管理层“善意的愚蠢”，不知道王总怎么看这个问题？

王吉舟：	股指期货开户第一天，我自己开车到咱们金融街中国国际金融期货有限公司营业部，应该算是国内比较大的期货研究部，我就是想自己去开户，没有叫别人去；实话实说，我到现在也没有开成，为什么呢？因为他们提出的这个苛刻要求超过了我们原来的想象，要拿出我的最高学历证书，要拿出我的最近两年炒股票记录，还要最近三年炒期货的记录，在此基础之上还要参加考试、笔试，不能让别人代考。我首先对主持人刚才讲的已经取得开户资格的二十多个人，三十多个人，我表示敬意，因为他们太顽强了。

同时，我严肃的怀疑他们是不是期货公司的亲属，或者管理层的亲属，尤其是外地监管局的亲属，按照我的理解，我的从业经历，我觉得正常人是不可能达到他们的要求。所以我们能看到这样一个结果，偌大一个中国，1.4亿股票投资，140万百万市值以上的大户，13亿人口，到今天为止我们坐在这儿期货公司的老总，你们公司开了30个？20个？40个是吧。

主持人：

申万是10个。

王吉舟：	这是个位数，这种情况毫无疑问是完全出乎我们市场参与者意料之外的事情讲，据您讲，昨天嘉宾讲这是“善意愚蠢”，我想街边老大娘发生“善意愚蠢”我们都可以理解的，如果是十分专业的机构，国家级机构发生“善意愚蠢”，只能是证明我们从业人员的悲哀和我们广大股民令我们郁闷的地方。

主持人：	王总可能是用自己的亲身经历来讲，他可能在开户中碰到一些困难。杨总是申万的从业人员，你也是中金所的讲师，可能经常给我们各地像我们从业人员、营业部总经理讲一讲股指期货，你对中金所对投资者的规定、交易规则和监控肯定是很了解，你作为从业人员，或者参与到其中一些具体工作的角度出发，你觉得我们所做的这么多工作，我们中金所也好，我们监管层所做那么多控制风险也好，或者是为了维护这种平稳运行，做了那么多工作，你认为哪些措施或者哪些规定你是印象最深刻的，或者说你是比较认可的，以及你怎么看待他们现在如此细心呵护市场，你自己怎么评价？

杨楠：

首先关于整套股指期货制度里面，包括投资者教育这一块，我觉得监管领导和交易所，把它作为重中之重，这个相对比较好。刚才王总也说了，他的亲身经历感到开户很困难。实际上从我们投资者教育里面，目前中国股票市场里面投资者可能分为两大类，一类从专业角度来讲，王总这种比较专业的，对市场有理解，包括有团队在运作，还有一类是中小散户投资者，我们从全国投资者教育当中发现股指期货一旦提出来要上，各种各样凡是和市场有关系的投资者都在关注。如果我们从监管层角度来理解可能也是用心良苦，出了这一套制度。中国是有特殊国情状况的，我们现在有很多人在炒股，这些人具备的投资经历、经验以及见到过的行情，因为中国股市才有多少年大家多清楚，期货市场才有不到十多年的历史。这个过程中他们有什么样的经验这是监管层所担心的，而且中国特殊国情决定了，去年金融危机出现的行情的时候，股票市场出现一轮下跌，就有群众要上访，如果股指期货这种风险更高的产品推出之后，如果再出现大面积的亏损，不但是影响我们金融市场整个局面，可能对国家影响也会很大。我觉得管理层从这个角度来讲可能抓的稍微严一点，从制度角度来讲确实很严。因为我们开户流程当中，包括很多地方监管机构还要求全程录像，从办一个户需要一个小时的时间来讲确实是很严。但我们也要体谅到交易所和监管层用心良苦的初衷，可能对于专业投资者来讲有些抱怨，但它的目的是保护中小投资者，今天我们主要是谈中小投资者，我们尽量把不适合做的投资者排除在外面，如果对王总造成一些影响这个咱们再论。

因为我们知道资本市场或者说股份制的诞生就是因为大家对未来的商业行为的不确定性充满了疑虑才产生了股份制，为什么叫高风险，高回报呢？股份制是这样的，股指期货更是这样的，股指期货是对冲这个风险的，理论上讲，假如我严格按照我的纪律操作，我就以对冲风险做股指期货的目标，而不是企求通过股指期货这种放大效应来攫取暴利，那么股指期货没有风险，比股票的风险都小。当然它的特殊情况是想发生次贷危机，发生整体经济危机。

主持人：	我们再问一下华讯财经的袁磊，你不要以分析师的角度出现，你就是中小投资者。你开户了吗？

袁磊：

没有。

主持人：

为什么？

袁磊：	因为首先作为我们业内从业人员，我们是不能去开户的。

主持人：	没有用家人名字去开吗？

袁磊：	刚才主持人问到家里人去开，其实我家里人也算是中小投资者范围里面，今天我来到这儿的目的就是代表我们中小投资者来探讨一些中小投资者非常关心的话题。我们之前在华讯网上也做了一些调查，我们总结了一些非常令中小投资者关心的重点话题，今天我是带着这些问题来的，我希望得到一个向二位老总这样非常专业人士的答案，回去带给我们中小投资者。

主持人：	现在就可以来问，现在就把话语权交给你了。

袁磊：	刚才王总提到开户门槛特别高，要学历，又要资金各方面的要求。作为中小投资者朋友，现在还没有尝试过去期货公司开户，单单就看这个消息，通过网上，通过周围的人所说，就已经感觉到了这个开户非常难，他还没有体会到这个究竟有多难，但是现在了解到了一个数字，就是五十万，股指期货开户门槛一定要五十万资金，投资者朋友都有一个疑问，为什么设置这么高的门槛，为什么不是十万、二十万，可能股票投资几千块钱就可以了，为什么是五十万，希望王总和杨总给中小投资者一个比较好的答案。

主持人：	杨总经常做培训，为什么定这么一个标准？

杨楠：	今年提出来要推股指，今年肯定要上，具体时间待定。目前沪深300点数，现货三千多点，期货合约由于是远期，有一定溢价，比如远期合约可能四千点左右，甚至接近五千点，合约成熟一个点是三百块钱，按四千点算一张合约就是一百二十万，上市证首日可能保证金高一点，20%的话，做一手的话保证金就要二十多万。期货市场里面做过的人都知道，我们强调不能满仓，资金要控制，二十多万做一手，五十万实际上就是半仓了，两手已经是满仓了，相对合约来讲五十万门槛并不高。如果大家五十万资金量高，最主要的原因是因为我们合约太大了。

主持人：	香港有一个迷你合约，把心里的大合约除以十，或者是分拆掉，这种产品他们有没有在研究？

杨楠：

迷你这种股指期货合约从国外各个期货市场来看都有，都是大合约上来之后有，香港有恒生指数合约，成数是五十，迷你是十块，包括美国标普，标准合约是二百五十，迷你是五十，道琼斯有大中小三个，最便宜有五美金的。中国大合约推出来之后必然会推小的，大合约当时研究制定的时候就有人觉得这个三百稍高，前两年点位更高的时候，做五十万可能一手都不够，当时还有人看上万点，上万点五十万你一手都做不了。所以说我们现在这个合约还是比较大的。从国外经验来看，大家知道韩国股指期货是后起之秀，它的交易量很大，量大原因是因为就是股指期货成数起来的，很便宜。而且从我们跟踪角度来讲个人参与比例高的往往就是迷你的，大的合约在个人参与程度来讲比较低。

袁磊：	按照杨总所说的，我发现一个问题，我估计中小投资者这个五十万准备好了，估计就是一个进门费，我看这个意思五十万远远不够，还有一个杠杆放大效应，投资者有了这个五十万，但今后还要想更多办法，有更多的资金参与到这个当中来。还有一个问题，刚才杨总也提到了，可能有一部分不够资质投资者恐怕只能是被挡在门外，投资者就有一个疑问，股指期货上市之后作为我们这种中小投资者恐怕就没什么机会了，是不是意味着机构时代来临了。光从资金这个角度来讲，已经把很多投资者挡在门外了，机构的话，像基金，私募、公募也好这些基金他们是有钱的，是不是意味着机构时代来临了。

王吉舟：

我的判断是，如果股指期货能够在最近这一两个月之内落实推出，短期内不会有任何实质性的影响，原因非常简单，说一千道一万得有人玩儿，全中国能够开户的，加起来以千位计算，做金融期货的都知道，人数太少的话合约成交无法形成，就是没有对手盘。这个就是一个大问题。刚才杨总讲的这个证监会一些苦衷，为了保护投资者所以先让投资者先别来，这个过程是一个悖论，很矛盾。实际上是一个非常愚蠢的过程。回到我们证券市场设计之初到今天二十年，我们在这个问题上每一次推出新的东西都会纠缠，究竟我们是以市场自我教育形式让投资者在实践中得到知识是最好的手段，还是由一个保姆，像证监会作为保姆来保护它作为保护投资者的主要手段，这个过程中我的实践可能和广大上层，管理层完全不同。对于一个中小投资者来说，最大的知识获取来源就在于实践，而不是理论。让他去参与实践，是做的最好的学习功课。我们把门槛抬到五十万，刚才小袁问五十万这个门槛，我们可以很确切的讲有五十万的人今天根本开不了户，很简单，我都开不了户，一个五十万都不够，这样的股指期货是个阳春白雪的东西。很容易产生第二个，是不是机构专有的东西，我想当这个市场上只剩下机构的时候，机构也就玩儿不起来了，股指期货最大的意义，对于中小投资者来说最大意义不在于我们自己挣多少钱，博弈多少，而在于股指期货一旦活跃的出现之后，它会对于股票现货市场产生非常强的互动作用。作为现在来讲，我们可以很明确的讲如果股指期货是个红红火火状态的话，股指现货，沪深A股极其有可能现在就开始往上走，不会是三千点要死要活的俯卧撑的这种行情。因为大的机构要想参与期限套利，首先要拿拿大量大盘指标股现货仓才能做股指期货和股指现货之间无风险套利，这些大的机构投资者据我所知还没有大量建仓，那么股票指数就不会动。现在看到这种情况，一看管理层扭扭捏捏的，也不愿意开股指期货，等于是不让大家来玩儿，所以这些机构投资者可能参与兴趣也不是大。如果我能算一个小机构投资者的话，最初摩拳擦掌，非常热情，这下机会可来了，现在一看到这个，实际上我自己扮演一个股民身份去开户，实际上就是去摸第一手资料，结果是一瓢冷水下来，根本开不了。从这个角度来说，对于中小投资者来说机构时代还没有来，什么时候来半年之内都不会来，一年之后会不会来，我们甚至都要得问号。这是我的判断。

主持人：	我觉得你对很多国外期货市场都比较了解，比如韩国、香港或者是美国，他们参与股指期货投资者构成是什么样的，是不是都是以机构为主，或者也有一些个人投资者？

杨楠：	也有，个人比例相对也都比较高，但是迷你活跃里面个人比例相当高，但是相对来讲在大合约里面可能机构和个人基本是对等的一个状态，当然还有一些开放市场，还有一些外资机构在里面。

主持人：	从成交程度或者活跃程度，或者成交量来讲，我不知道有没有这么一个数据？中小投资者玩儿的多，还是机构套保套利多？

杨楠：

详细的没有。

主持人：	经过这两个问题以后我们基本上可以得到这么一个结论，或者是一个信息，目前来讲股指期货可能作为一些机构投资者进行一些套利套保或者避险的工具，王总，我以前看过你的一些文章，我们老说避险、套利、套保是机构做的事，你文章当中也提到过对于中小投资者或者一般投资者，也可以利用股指期货和现货进行一个套利。

王吉舟：

完全可以。

主持人：	暂时我们抛开期货市场不谈，真的股指期货要来了，我们正常股票操作方法有没有一些新的手段，比如说经常提到的买股票建仓，卖股票就出货，这些手法有没有一些新的变化？

王吉舟：

有没有升级？

主持人：

对。

王吉舟：

有巨大的升级，前提是股指期货先活起来，至少有十几万人，二十几万人在里面玩儿，一千个人没有任何影响，谈这个话题是二十万人以上在里面玩儿，那就有意思了。建仓的时候首先要考虑股指期货今天的行情。套利，套期保值在股指期货市场里面的无风险不是机构投资者的专利，我在一些文章里面也开始讲这个手法。作为一个机构来说，比如我公司，我拿五个亿做这个事情的话那就要非常精确，必须严格按照沪深300股票复制出来现货值，才可以做精确的套保，因为我是机构行为，必须完成年利润百分之多少的指标。对于个人来说没有这种指标限制，赢了赔了都是自己的，所以不用特别精确。我们讲的具体一点，我是个股民的话，今天股票指数现货，沪深300现货比如是1300点，一看1月合约已经是1600点了，我就可以买中信证券，为什么买中信证券呢，首先它是沪深300指数证券类最大市值的指标股，也可以买中国工商银行或者买中石油也可以。中信证券目前表现是最好的，我指的是什么呢，就是股市如果涨，中信证券一定涨，股市如果跌，中信证券一定跌，这是目前中信证券表现的非常明显的，当然工商银行也基本上这样，因为股指很大一部分是工商银行构成的。今天是3100点，1月期货已经涨到3600点了，在现货市场买十万股工商银行，或者三万股中信证券，我不用担心，为什么不用担心呢，如果我没有期货市场，在现货市场现在这个阶段上我会很担心，万一买了跌了怎么办，为什么那时候不用担心呢，可以在期货市场1月期合约做一手空单，这一手空单多少钱，算出来一百二十万，在现货市场买到差不多一百二十万左右市值的这只股票就可以了，我到一个月的时候，无论这个股市涨还是跌一定能赚到这五百点，也就是说应该能赚到15%到20%之间的利润，这个对于中小投资者来说还是非常非常可观的。

主持人：	就是说出现了级差，比如现指比期指低。

王吉舟：

对。

主持人：

反级差呢？

王吉舟：	在国内做不了，首先要开融资融券，现在还没开。而且开出来的话中小投资者想去做融券可能也比较难，按照证监会领导们的思维方式，融资融券可能比股指期货还难，所以你就别想了。作为中国中小投资者来说可以很精确的讲，当股指期货和股票现货出现正向级差的时候，就是期货高，现货低，现货3000点，期货4000点，这1000点叫正差，出现浮动非常大的正级差的时候就可以做简单版本，不是很精确的套利，输的可能性很低，赚的可能性很大，这就是跟现在单纯股市不一样的地方。

主持人：	这种机会什么时候出现？

王吉舟：	在中国人为主的市场中这种机会天天都有，中国人有个特点，尤其是南方潮汕一带中国人是赌场里面的常客。因为中国人对未来抱有很美好的幻想，中国人对未来都有良好的预期，所以我们买期货，买股指期货的时候目前为止看，股指期货实验平台已经推出了三年，基本上都是未来的越远，这个股指越高，半年期比三个月高，三个月比一个月高，这是中国人的规律，没有什么为什么。

主持人：	如果相当一部分人玩儿套利的时候，这种机会是不是很快运平掉。

王吉舟：	东京交易所的经验，日本股指期货推出前几个月，级差套利基金大量出现，平均收益都是200%，十个亿变成二十个亿，这个推出来以后这种级差会越来越小。现在日经指包括韩国，这种级差对中小投资者来说可以忽略不计，紧贴理论值抖动。我刚才说五百点，一千点级差绝对不会存在，因为大家都在套，哪儿还有。我们当时判断中国股指期货推出第一个月，级差应该是在25%以上，现在证明我们这个判断被证监会领导们铲了，因为他们不让我们进去玩儿，没有人进去玩儿，当然就没有级差了，没有大的成交单，所以我们没有对手，这是作为机构投资者的遗憾。

主持人：	我们仿真交易已经推出好几年了，目前持仓量最大的应该是股指期货仿真交易，3月份的合约，这个跟现指有多大的差距？

杨楠：

大概就是一百个点。

主持人：

那就没有那么多了。

王吉舟：	最近比较小，六千点的时候级差四千点，大家都疯了。

主持人：	套利其实是一种比较专业的投机行为，其实有很多机构户，有一些大户也是很懂得这个专业知识的，王总刚才讲的套利，如果从套保角度来讲，一般大户应该怎么做？

杨楠：

对于套利和套保，首先来讲对于这些投资者第一个要看一看他的资产规模，你空这一手持有到期可能会挣钱，但是持有过程中如果你期货帐户的钱不够，你有没有后期资金填上，让你等到最后一天来收这个钱。这是第一点。另外一点，关于这个方面，如果真的是股票一些大户，可能有二十只，三十只股票，我觉得如果让一个个人投资者，除非他是专业做这个，没有其他职业，他运用相应计算模型可能可以达到，如果想去做套利的投资者，相对来讲股指期货在中国上市之后，程序化交易，这种套利模型的东西会越来越多。可能这些东西能服务于他们。比如一个贝塔值，这个股票组合和指数怎么样对应，可能就不用一个一个手算了，可能输入一个简单的软件就告诉你结果，按照这个做就可以了，我觉得他们需要一些东西，让他们自己来做相对困难。

王吉舟：	应该很快就可以出现，他们上腾讯网搜索一下可能就能下载下来这种交易化软件，用不着一个月可能满网都是。

主持人：	这种软件对于很多人来说节约成本。

王吉舟：	告诉你十只，一百股，一百股，三百股，按照程序告诉你的数量，输进去，一点就可以精确告诉你这十只股票和沪深300指数之间的关联程度，是99%关联，还是96%关联，省得老百姓算了。

杨楠：	个人投资者做套保一定要清楚你那个股票必须是沪深300之内的，不要拿一些ST的股票去套这个，那两边可能都会出现亏损。

王吉舟：	这个知识大家应该还是有的。

袁磊：

刚才通过杨总和王总具体讲解，作为普通投资者，我代表大家的话可以从中了解到一个思路，普通投资者要参与股指期货，其实得有三方面因素，过去叫“三无人员”，没有劳动力，没有收入，现在“三无”改了，无车、无房、无老婆。通过二位刚才的讲解，既然要参与股指期货，作为普通投资者一定要做到“三有”，首先得有资金，第二你得有专业知识，不能说买一个ST股票，其实这是最简单的知识了，当然还有一些比较直接的专业知识。第三点也是非常关键的，咱们要有防控风险的能力。炒股票还有风险，更何况是股指期货，这么大的一个量的风险，所以说我觉得作为咱们普通投资者来讲首先具备了这三个条件，才可以考虑咱们再去参与股指期货当中来，否则的话还不如继续炒股票。既然门槛这么高，既然这么难进来，既然条件这么苛刻，咱们还不如继续炒咱们的股票。也是提醒投资者朋友一定要注意这几点。

主持人：	你们的一些演讲或者是培训活动中，期民或者期货创业者和股民、股市创业者有很多很大的差别，你们作为专业的人可能很多问题觉得用点多余，对于我们腾讯网很多网友来讲需要问的比较多，股票操作和期货操作，如果是用几个点来概括的话，最大差别在哪儿，或者说你作为讲师的角度来讲提醒大家应该注意哪些，哪些可以干，哪些不可以干？

杨楠：

我们先说股票是大众投资工具，但期货绝不是。我们经常比较，如果你把股票市场比喻成一个匀速行使单行车道，期货是双行车道，而且是加速的，保证金是双向的，商品期货市场里面当大宗商品出现一轮行情的时候，走的要比股票急，要比股票快。期货里面经常像快餐，只能找适合快餐的人，走一波行情很急很快，一旦方向错了不及时出来，一比交易就会错过。所以我们经常会提到风险管理和仓位问题，在这个市场里面活下来的人就是好样的，因为你还有机会。股票市场里面很多投资者在做的时候，买完了就拿着，两年结不了有三年，除非你下市，但是期货你如何捂，如果前面一直跌，最后可能爆仓了，这个风险比股票要多。在国外来看期货投资者总数量肯定要比股票少，毕竟有一定专业性和高风险特点。一般我们建议很多股票投资者刚开始做期货的时候，我们给他一个原则是，多看多学，少投少动，重在参与；如果说从来根本没有接触过期货市场来讲，进来之后不要奔着股指去，你依托这个氛围，重在参与，学一学股指知识是可以的，迷你出来你也可以做。我们找一个最便宜的商品，一手一手做，也不用很多钱，感受一下适合不适合这个市场。比如上海铜和国外的铜，今天做完了一夜睡不着觉，这样投资者长期做下来投资本质目的就失去了，搞的自己很疲惫。所以说我们要通过简单的尝试去看一看，不是所有人都适合。

主持人：	王总也写过文章，比如说明天股指期货就要开了，对一般产品者要参与的话，你的文章也是举了很多很玩儿的例子，给我们网友分享一下，怎么来参加股指期货。

王吉舟：

股民和期民最大的区别，期民是久经战火考验的，特种兵，股民基本上都是新兵，股民，动不动所有筹码都推上去了，股民一听说中央要开个什么会，央行要降息，来吧，去买上，大不了套一年。这是股民特点。期民从来没有人敢这样，无论有多大的把握可能都不会把自己筹码压到一次交易上去，这是股民和期民最大的区别。之所以期民是“狡兔三窟”，是因为如果不这样的话期民就没了。咱们前一段模拟交易，自己有二十万恨不得全压上去，见利就走，这个可千万使不得，基本上一定会死，股指期货出来跟模拟期货差距太大。作为我们来说，因为我们做过一些黄金T+E类似的创新业务，中小投资者有参与的，十个里边参与的有60%是最后赔的血本无归，剩下40%是有挣有平的，所以为什么出现这种情况呢，这就是宇宙规律，各个国家都这样。所以中小投资者在玩儿股指期货的时候，他的风险真的是非常之大。永远把自己手里的钱只是弄一点进去，咱们杨总说的非常对。如果特别想的参与，不如直接去澳门赌大小点，那个开盘还快，不用等一个月。股指期货和赌很像，它的价值形成，多空对决形成机制跟赌场里面大小点形成机制基本上一样，赌场规律就是股指期货这种金融期货衍生市场的规律。我刚才说的十个人里边玩儿，六个输光裤衩，这个规律我们去澳门问这几个赌场的经理的话，他也会告诉你同样的数学规律，我们在数学上面叫做大数原理，绝大多数人的原则会是往一个方向走的时候，这个方向就是错的。因为你们都对了，挣谁的钱啊。所以这个就是测不准的地方，没有人能够测的准。中小投资者在股指期货里边要有赌博意识，要有赌场意识。不要觉得这不叫赌，所以就很有面子，每天在从事一个很有前的事业，当然这个股指期货本身跟赌博有本质的区别，但是在它的操作方法和博弈手段上，跟赌博是很像的。所以一定要有去娱乐城那种，攥紧钱袋子拿一百先试试，大不了挣叉烧饭就走的心态去，如果带着二百万走，基本上这二百万就不是你的了，这是股指期货对中小投资者来说没有一百万，二百万以上现金，就是家里边没有一百百万现金储备的话最好不要碰这个东西，这是很踏实的忠告。

主持人：	我听两位说完，我有一个感觉，前两天是讨论机构投资者的行为，这个交易品种对于机构投资者来讲未必有太大风险，如果不做以投机为目的，以套保套利为目的的话，叫无风险的。对于普通投资者来讲可不可以认为风险很大？

王吉舟：

无风险套利，利就来自于普通投资者，你想这个级差的差从哪儿来，大家都用电脑测算的话就不会有级差了，正是有人靠感觉来买才会有级差，所以这个风险非常非常大，每一秒钟都是50%要输，所以对于中小投资者来说风险太大了。赌场实质或者金融期货市场实质，为什么说50%输赢概率的时候你必输呢，实质是这样，因为你赢的时候不把钱拿走，一定会再来一把，你赢的时候不把钱带走，赌场有一句话，不怕你赢，就怕你不来，就怕你不玩儿，你这把赢了，但是这个钱仍然放在杨总公司保证金账户上，可能是十五万，明天又把十五万押进去，只要输一次就不得不从自己口袋里拿出新的储蓄钱，这就是赢的人不把钱拿走，而输的人把钱填进来，这就是中小投资者或者是股民、赌徒输的根源。

主持人：	有没有什么办法？这个对于中小投资者来说确实很大，有没有什么办法，只要方向看对了，用什么样的统计方法或者是区别于资本市场以外的数学方法来进行一些区别或者是改进，能够保证每次赢点钱是不是有办法拿出去？

杨楠：	这个好像很难。但是我们在期货市场里面，好多老的期货投资者他们应该会总结出来，时间长了他们也是把自己钱拿出来的教训，在期货市场里面先不要考虑挣多少钱的问题，第一个会亏钱，比如说投了五十万，这个五十万什么时候会亏光，就做一次单子，不光下多少手，这笔单子亏五万我就走，我止损。比如我有五十万本金投入，不再加钱了，就是这五十万投入，我每次亏五万我就走，什么时候亏光？这个帐大家都会算，连续亏十次，如果止损比例再小，如果连续多错，一次不对相对也比较难。就是说要会亏钱，这个钱亏你能够控制住。如果一次把五十万扔出去，还没感觉到这个市场怎么回事一次钱没有了，那这个明显就太大了。

主持人：	感觉这跟去赌场差不多。你们老是说先想怎么赔钱，如果挣一点，很多人就是发二十万，出手一次，做个止损，如果挣两万，先把两万拿出来，里面的钱继续玩儿，就是拿出来的钱永远不再放进去了。

王吉舟：	我们去赌场也是这种策略。

杨楠：	大家都是这么想的，但做跟想不一样。

主持人：	这种客户你碰到过吗？有没有这样做的，或者是有更好的方法？确实有一些创造财富的神话。

杨楠：	期货市场，中国这十多年，是有的，但是不像网上那么传奇，或者那么多，确实有几个是这样，可能经历一轮亏损，随后赶上一轮行情。这种经历一方面是由于他在这个市场里面经历这些东西，有经验，但也需要运气，这种东西不是天天有，时时有，不太可能。大家不要把这个看成市场里面常规状态，这是极个别的案子。

主持人：	这个市场基本上就是属于机构和大户避险的一种工具，如果老百姓真的要搏杀的话，其实还是跟上赌场差不多。最后一个问题留给袁磊，恢复你证券分析市的身份，现在开始不再是投资者了。当股指期货要推出来的时候，股票市场上会出现大量所谓期货板块，包括有些是有期货公司的，还有权重股，大家认为可能将来成为一个标的东西，现在这些股票板块基本上是高位横盘态势，随着股指期货推出越来越临近，有人猜测四月十几号要出来，这些类型股票和板块还有没有机会，是走还是留？

袁磊：

从股指期货推出角度来讲，现在经常炒概念，世博概念，奥运概念等等，既然股指期货要推出，肯定沪深300，券商股，或者是基金重仓股，肯定有机会。但我们现在看到了一种现象，现在市场正在做俯卧撑，为什么不往上走，或者往下跌，一千点到四千点，三千点是一个中轴线，为什么在这个中轴线来回震荡，其实机构也在观望，也在等待，他们现在也吃不准到底股指期货推出来之后是买多还是买空，应该怎么做这个市场，他们也在观望。这种情况下场外资金也在等待，散户投资者也在等待，看什么时候见底，什么时候抄底，所以这个时候很难上，也很难下，用网络很有名的一个词就是纠结。股票里面有一个词叫不能追涨杀跌，既然现在位置比较高，首先我认为不应该追涨，等待这个结果出来之后到底这个股指期货推出来之后，机构的方向是往那边走呢，主力方向往那边走呢，这时候再考虑散户投资者策略是什么，这个时候再考虑进场。

主持人：	刚才提到的受益板块不买也不卖？

袁磊：	手里有先拿着，当然仓位不要太重，半仓就可以，就可以放着，如果没有可以去关注，这个叫提前挖掘，炒股炒的是预期，我们提前挖掘，挖掘机会之后等到，提前就找到方向了，这是一种非常好的策略。

主持人：	非常感谢三位嘉宾今天到我们演播室，等到股指期货推出那一天，还要请我们股民、期民跟网友进行见面。今天就到这儿，再见。