主持人：	各位腾讯网友，大家好！欢迎来到腾讯证券主办的“备战股指期货”系列访谈节目，今天我们的访谈第一期是股指期货的监管和制度以及市场的影响，演播室请来的是投资者非常熟悉的方泉老师，方泉老师现在是《融资中国》的总编辑，谢谢您方老师今天到我们演播室。

方泉：

不客气。

主持人：	其实我们在谈到股指期货的时候，很多人第一感觉觉得风险，说到这个风险和我们今天的主题，制度和监管方面，很多人就想到国债，要说到金融期货的话，不是今天才有的，在九几年我们已经有了这个东西了，从一些报纸的反映来看，对以前的事情还是念念不忘。您作为一个市场的亲历者或者是多年的资深的观察员这么一个角度，先给今天收看我们腾讯网的一些年轻的网友或者是投资者先补一课。327国债是怎么回事，对咱们现在推出的所有的衍生品以及新的金融产品都会产生哪些影响？

方泉：	直接说327国债是一种违规行为造成的市场的大幅波动，颠覆了一家当时最牛的证券公司，能力最强的证券公司就是万国证券。万国证券颠覆的时候它的总经理都很熟悉的证券界真正的猛人管金生获刑十几年。327是一个品种，是国债的一个期货品种，在当时的背景下，由于当时那个年代，通货膨胀的压力很大，所以政府为了吸引居民的存款买国债。

国债的利率比银行的定期存款高，就在国债固定利率之外，财政部特别搞了一个叫保值率，保值率它根据不同年份发的，时间是有长短的情况下来确定给不同的国债品种以不同的保值补贴率，就是说在利率的基础上我还给你加一部分。比如说当时的利率大概95年应该在5到8之间。假如是5，财政部在特给你一个2。但是保值贴补率这个东西是一个行政手段，这个行政手段大家对它的预期就产生很强烈的分歧。一方面的分歧是这个政策会持续不断的执行下去，另外一方面，这是一个偶发性的政策。它可能在某一个品种上就不执行了，当时在327这个国债品种上到底继续执行不执行保值贴补率这个政策市场产生了分歧，做这个市场当时的机构投资者为主的主要是两家机构，一个是万国代表的空方认为这个政策是一个阶段性的，一定要取消的，因为1995年，1996年宏观调控，当时通胀的状况有所缓解。坚决的认为要取消掉，以当时财政部下面的一个叫中国国际经济投资开发公司这么一个也做股票投资的这么一个机构代表多方。名义上是两家证券机构，但是这两家证券机构的背后是巨大的看多的机构和看空的机构。

当时我们这个市场的机构的状态所谓大的机构不是现在的公募基金，相对的透明度很高，甚至现在的保险金和社保基金都透明度很高。当时的机构名义上是两个券商，两个券商的背后可能是从各式各样从国企里拆出来的钱组成的联合舰队。实际上堵这件事本身就是中国的怪胎，堵一个行政手段的办法，当然背后有各种各样的办法了解这个情况。管金生这边赌注越来越大，实际上它就是零合交易，你赚的钱一定是对方赔的钱，赌到这个时候，大家都投入了巨额的资金。当然中字头的背景后面的机构的力量事实上更大。

所以大概在1995年2月20几号哪一天，临收盘的时候，空方的价钱直线下跌，咱们现在做股票的话讲子弹不够了，或者是后续资金调动不过来。他撑不住了，而且空方这里边，我们后来了解到，跟空方结合比较密切的当时市场中一个大颚机构，他当时的体量不亚于德隆，他调动的资金也得几百亿，叫寮国发，寮国发跟万国是重要的结盟方，在期货品种327下跌的过程当中这个联盟事实上从盘面看就破裂了。

如果咱们一般跟着做的一些小散户有几百万甚至一两千万的都叫散户，这些调动上百亿资金的，这个结盟方产生分歧，他一看这个架式不对，他想跑了。空方的团队的破裂使的这个价钱急剧下跌，当时我们的交易制度上存在着漏洞。管金生就打空单，在临收之前几分钟之内把空单全部放大，细节我也不太懂用什么手段实现的，但是事实上它等于在没有资金的时候以巨大的资金把327这个品种，当天就迅速的从上涨10%给打成下跌10%。

所以这样以来之后，这个事情时间很长了，15年了，当时我们算过，如果以当天的成交量来结算的话，那么这个巨大的量是327这个品种现货的100倍以上。就是这么一个放大效应。大家觉得肯定是有巨大的猫腻，收市之后交易所迅速召集几方面了解情况，这是违规操作，利用了交易制度上某些不完备的漏洞放大了事实上没有那么大的资金量，所以就宣布后10分钟的交易全部作废。

这作废的结果使万国证券公司以及跟万国结盟的资不抵债，倒闭。最后赔的数据我搞不清楚，大概应该是几十亿。当时的证券公司跟现在的证券公司比体量很小，也不是上市公司。327期货，它一旦出了问题等于我们中国资本市场的第一个以国债形式产生的一个期货品种的实验就失败了，也叫夭折了。它在过了几个月，等这几个品种到机的时候就撤了。从1995年一直到现在时隔15年期货才重新提到议事日程。所谓一朝被蛇咬，十年怕井绳，大概是15年怕井绳。我们今天看327事件跟跟我们现在要搞的股指期货是风马牛不相及的。

虽然是金融创新给我们留下了创新带来的巨大的风险阴影，当时的市场结算制度上提供了这种违规操作的可能。现在的交易制度经过这么些年的发展已经极其完备了，没有资金量可以放到我资金量的几百倍，这种交易制度首先是不存在的。

咱们回头说股指期货，既然327事件是我们的阴影，我们回头讨论股指期货，股指期货道理上讲或者是理论上讲，股指期货恰恰是规避风险，对冲风险的一个重要手段。几乎所有的境外的大的投资机构在做股票的多方的时候，他一定买下相应比例的空单。假如说我的判断错了，我至少有空单在这儿接着，它能够对冲风险。股指期货产生的本原是对冲我一种判断的风险。

因为我们知道资本市场或者说股份制的诞生就是因为大家对未来的商业行为的不确定性充满了疑虑才产生了股份制，为什么叫高风险，高回报呢？股份制是这样的，股指期货更是这样的，股指期货是对冲这个风险的，理论上讲，假如我严格按照我的纪律操作，我就以对冲风险做股指期货的目标，而不是企求通过股指期货这种放大效应来攫取暴利，那么股指期货没有风险，比股票的风险都小。当然它的特殊情况是想发生次贷危机，发生整体经济危机。

就是我放空单的时候没有任何多单接我，没有对手盘了。这是一种系统风险。假如说我们做股指期货，我们以对冲风险为唯一目标或者是第一目标那股指期货理论上没有风险。

但事实上，无论国外这么发达的美国的资本市场，它的股指期货，它的期货品种更多了，它有各式各样的外汇期货，各式各样的商品期货，后面还有期权，无论国外这么发达的还是我们刚起步的股指期货市场，大家的第一念头，我想多数人是想以小搏大，想迅速致富。这种心理是普遍的一种状况。

基于这种普遍的状况，我们股指期货千呼万唤，左折腾，右曲折，到今天说准备搞，而且搞的这个门槛定得很高，定得很多。比如说我们去美国办一个护照还把财产证明拿出来，还把学历拿出来，还把你的状况拿出来等等。资质的考核。这看似是一种烦琐的东西，实际上它是在应对大家巨大的投资心理所做的行政的准备，事实上这种行政准备我认为也是无效的。

主持人：	方老师给我们的网友很好的回顾了一下，其实我们中国金融市场在创新或者是发展过程中的一个事件，可能对我们今天的影响可能会有一些心理上的东西，但是其实不是一回事。 后面谈到的，现在我们有开户，开户对于投资者的介入非常严格，刚才您讲出了有资产证明，还得考试。

方泉：	还得学历，还得模拟交易。

主持人：	包括对参加仿真交易的还不能随便填一个名字，填一个123，还得填上实名字，韦洪波，在腾讯公司工作，还有电话号码，这些资料都是准确的，才能让你去参加这个仿真交易。甚至有些网友觉得你现在设立一个50万的一个门槛，有些叫歧视性的政策。我不知道方老师你怎么看我们对这些东西要谨慎又谨慎，严格又严格，其实这么一个要求，管理层的目的，想让这个市场达到一个什么情况？

方泉：	我觉得这些政策说句不好听的是善意的愚蠢，非常善意的愚蠢。初衷很好，就像我们资本市场诞生这20年整个历程中，政策永远是在市场转折中起重要作用的。

话题稍微岔开一点，你回忆一下中国资本市场的发展，市场的变盘，市场的敏感期的变化往往是政策因素，而政策因素的一个基本出发点就是我们从经济学上讲的叫“父爱主义”。我们的管理层，无论是这一届管理层还是1992年9月份证监会创历史的管理层和证监会上面的管理层，它对资本市场，对这些投资者有一种父亲情结，这是风险大，你们进来之后要注意风险，要规避风险，这种父爱主意延续到今天股指期货千呼万唤始出来，到现在这么高的门槛，你刚才说的这些规则，我在我们私下投资圈的朋友讨论，觉得这确实是一种善意的愚蠢。

为什么说是善意的愚蠢？第一点，市场是什么？市场是个人选择的结果，不能因为我钱少我就不能参与股指期货，我觉得两类人是一定要参加股指期货的，一类是我有巨大的资金，我确实需要对冲。不管是我们现在公募机构还是私募基金，我不管这些。假如我自己有足够的资金量的时候，我对我自己的资金追求更大的安全。追求更大的安全的时候，我做股指期货，我一定以规避风险为第一目标。

在这个第一目标的基础上，假如我判断好了之后，我以小搏大，我攫取一些暴利，这些暴利跟我已有的资金状况跟我的实力比最多是一个锦上添花，反过来，如果它损失了，它也不影响我整个资产状况。所以有钱人或者说大的机构参与股指期货一定以对冲风险为第一目标，我觉得这是必须要参加的，既然有了这个品种一定要参加的。

第二，我们普通的投资者就有几十万，十几万的，你要估量自己的风险承受的能力，这个能力不指资金，指的是你的心态。比如说我就50万，我炒股票至少在今年这种行情中，我想获得超额收益很难。因为它只有很窄的交易性机会，就是整体性的波动机会和很分散的结构性机会，我们一般投资者没有这个能力。

假如我很清晰的判断，这个钱，我这50万里边的比如说20万，我就用它当筹码，我就要到股指期货里去赌去，我投机成了，我可能变成200万，会改变我的状况。投机不成，我有50万和我有30万没有区别。当然这是一个心理准备。

你一定把这当成赌博去参与，这是第一。因为你指的50万资金量的人用来对冲你做股票的风险，这其实是不可能的。既然我们参加，我们个人因为这个市场，股指期货毕竟有很多专业性，有很多技术性，假如你是北大清华毕业的高材生，你的智商很好，你的情商也很好，情商就是股指期货必须严格守纪律，因为股指期货更多的时候在一个短的期限内看技术推行更重要，你更放大一个期限内你要看宏观经济，要看整个的产业状况。

你在一个短期波动内，品种有三个月，有半年，不管什么样的品种，你参与的时候，你运用技术分析的手段运用的能力的高低可能决定你在一个阶段内是否盈利的最重要的因素。

假如你是高材生，智商很好，情商很强，比如说我拿20万，每次放单子一定要有多少比例是现金，完全可以在里面做。小赌怡情，做成了，咱们改变命运，做不成，咱们该打工就打工。

股指期货恰恰是两个层面的人应该多参与，从这个意义上来讲，善良的愚蠢的门槛设定那么高，这是一种很善良的手段，但实际上咱们不是歧视没钱的普通投资者，初衷是保护这些人，我们保护这些人，那这些人指着我们在工作中逐渐的钱达到了股指期货本身门槛的50万以上，我做点别的，我再变成几百万的时候再参与期货，等于是关闭了一条我们没钱人可能靠智商和情商快速发展致富的机会。

基金参加股指期货的一些规定也有了进展。我看了媒体规定叫十大铁律，对于基金开仓有各种各样的限制，跟你净资产的占比，各种各样都有很严格的规定。如果说您拿这些对机构投资者尤其是保险基金让不让做，我认为现在不能让保险基金做。

主持人：	基金有限制性的开放。目前这些交易制度，我们的交易规则，您对比一下，比如说跟美国和香港这些成熟的市场，我们是不是已经具备了刚才我们讲的第一个话题，就是规避了类似在出现后的散热期或者是抓监管漏洞或者是交易漏洞大的风险的出现？

方泉：	我觉得基本上是只能规避，从目前我研究的状况看，没有看出任何设计上的缺陷。另外它对基金有这么严格的限制，这个限制背后的政策意图很清晰，就是希望他们把做股指期货作为对冲风险的手段，而不是牟取暴利的手段。况且我们的公募基金本身就是以赚取市场平均收益率或者是略高于市场平均收益的目标为己任的。这些政策限制，对于公募基金来说，虽然看似比较严格，我觉得还是必要的。因为它不像我个人投资者，我自己的钱，这个毕竟是面向这么多普通的工薪阶层的。这些阶层是完全有道理的，我认为是正确的。

主持人：	您刚才提到保险资金，您认为暂时不能让他们进来。我看到一些保险界的人说，保险他们的资金公募也是非常非常大，如此大量的资金，在咱们中国的单项的市场里会出现一些行情不好的时候出不了货，他们也寻求风险对冲。

方泉：	市场投资者的结构里边一个巨大的缺陷就是我们的保险公司的话语权太强。保险公司不但自己直接买卖股票，非固定收益类的投资的金融品种可以达到15%，10%是股票，其中5%可以买成各式各样的公募基金。我们知道中国资本市场独特的怪现象，由于保险资金，包括社保基金及其它整体的资金当量远远超过任何一家公募基金和其他机构。况且他一手直接做着股票，一手又买了一些公募基金，他在某个阶段内对市场的判断体现在他赎回还是申购这些公募基金上。

假如他一个阶段内大量的赎回公募基金，我们知道公募基金的管理模式是股票是配置式的，有超配，有低配，有普配，一旦资金巨大赎回的时候他必须把他配置的股票至少整体上成比例的减仓。整体上成比例的减仓公募基金主要持有的还是蓝筹股，或者是影响指数比较大的股票。

保险基金如果赎回，公募基金必然要减仓，他主要指向沪深300的大股票，那指数一定跌。保险基金如果在这个目前状况下已经有很多有识之士指出保险资金有操纵股市的能力和嫌疑。事实上怎么样，我们不好妄加判断，已经有这样了。假如说有股指期货这样可以放大十倍的这么一种投资效应，我们不能假设我们保险公司做股指期货就是为了对冲风险。

我们不能这么假设，甚至于他们公开宣称我们就是为了对冲风险，我们也不能全信，因为在巨大的利益面前，我们所有的操作者背后是不是有个人的老鼠仓，这都是可以质疑的问题。

所以在这个背景下，如果保险基金成为股指期货的重要的多方或者是空方，那么他操纵市场的能力至少是存在的。所以在这个背景下，在股指期货的一个相当长的实验阶段内，我认为保险基金不参与是对的。而且从未来的发展方向讲，保险基金自己直接投资股票和投资公募基金这两者之间也需要有制度安排，使得大家质疑的，怀疑的，可能的操纵市场，操纵股价的这种可能性降为零。

主持人：	方老师谈了一个很重要的或者说现在一般投资者可能还没有看得清楚这些东西。我们今天谈了很多都是监管，下一个问题本来想问方老师，方老师先说出来。在某一种特定情况下，有可能会理论上保险资金有操纵市场的冲动或者是能力。除此之外，有没有我们经常讲的一些江浙大户，像他们做盘的一些手法，会不会在特定的合约或者是特定的时间也会出现市场的操纵呢？

方泉：	有可能有，但是我不认为这些人的实力能够跟巨大的公家机构抗衡。而且我相信，这一类的投机分子他知道自己是监管的重点对象，他会慎而又慎，可能在股指期货发展的某个阶段内出现这样的操作市场的情况。但我认为，在股指期货从目前的状况，我们掌握的情况和大家开户的情况，比如说我私下里接触一些个人投资者，当然我接触的都是身价比较高的，这些人的基本态度都是短期不参与。

你说的那种情况会在股指期货这个市场相对活跃到一定程度之后，它的交易量达到一定程度之后，有可能出现。而有可能出现的可能性我认为也不大，为什么不大？因为第一，刚才我说了，还有比它大得多的机构，这是第一。

第二，我们毕竟还有大量的股票，大概50%左右的股票还没有全流通，那它的价格发现功能还有待全流通最后完成。大概到今年底达到70%到80%，明年就全流通，全流通的背景下还有一些国企的大非和中非真正的减持了，全变成我们的成本差不多筹码的时候才有可能，假如我是你说的江浙大户的操盘，想在里边获得利益的时候我必须考虑两个因素，除了比我更大的家伙之外，还有这些股票没有全流通，政府可以主导这个，国资委可以主导，比如说宝钢这个股份，你全流通，你流通到，你就流30%可以，剩下的3%不流都没事，这个行业的话语权失去不了。而且我们以民间的力量想控制这个宝钢集团做不到的，外资又不允许。

一个政策可以改变一个市场的趋势，比如说你做多，做空，出现明显区分的时候，至少你做多的时候，我有一个巨大的客流同的大非使得指数下来，指数下来进而就影响股指期货。

你说的这种担心我们未雨绸缪的考虑是可以的，但是在目前可以预见的股指期货很不活跃或者说没有到一定规模之前还是可能性很小的。

主持人：	不管从广度还是力度来讲，可能还不具备咱们刚才讲的第一种情况。刚才您又提到一个外资的问题，现在也有一些QfII已经进了股指期货市场了，您跟这些QfII有没有接触，理论上这些进入国内的A股市场的QfII也需要一个风险管理，现在在新加坡和美国都有一些关于咱们中国股票指数的合约的出现。在所谓的定价权到底在国内还是在国外。还有一点演绎性的想法，会不会对冲基金做空中国。这次我们股指期货出来之后，外资或者是这些资金对我们会产生哪些影响，他们参与进来之后，他们会有哪些动作。

方泉：	能不能产生影响，不管它的价值取向和市场判断怎么样，最主要的是它的能力。首先是能力。能力是最重要的，所有的QfII是500亿，跟那些保险公司还差得很远。我认为这个又是一个太早的话题。即使他按照我们有限的QfII，即使它参与股指期货，即使不给他像公募基金这些限制，他自己也会做出限制，比如说我有三个亿美金的做QfII的额度，他最多拿出3000万，因为瑞银代表的不是瑞银集团，是它境外的客户。

而且这些QfII也是极其分散的，所以如果整体上形成一种力量，那可能是有一定的操纵市场的能力。如果分散的看，外资对于股指期货的影响，我认为比你刚才提到的，我们讨论的那种我们叫内资里面的大颚级的影响又要小或者是又要远。假如一年之后我们的大颚对这个市场有影响了，可能两年之后外资才有可能影响，这个取决于我们资本市场开放的步伐。我想这不是一朝一夕的事情。

主持人：	因为传闻说在6000多点的时候，新加坡的指数好像聚集了大量的空单，我们的股指期货和新加坡关联性您觉得有没有？

方泉：	可能有关联性。假如说我做股指期货我一定看香港那边的基金，看境外的对赌的机构怎么看待中国的资本市场，中国的资本市场有宏观经济指标，行业指标还有供求关系指标。你说的股指期货有可能被外资这些影响，最多的影响是心理层面的。假如说新加坡那边，新华富士的股指期货的品种，它是暴涨，这边是暴跌，同样类的品种，这种完全背离的状况可能不会特别多，大概就是两个股指期货的幅度。

不管你怎么把股指期货当成套利的，投机的，赚取巨大收益的品种，毕竟所有参与股指期货的人总还守一个基本的经济原则，经济判断。我总得看中国的资本市场值不值6000点，或者说能不能跌到2000点。看这些因素还要看基本面。基本面还是支撑一切金融品种最根本的东西。

主持人：	我们有关市场的制度和监管或者是一些影响基本就谈到这儿，因为方老师过来一次也不容易，其实大家更想听的还是您对市场大的形势的一些判断。现在大概3月底出融资融券，4月中旬出股指期货，现在货币政策的退出大家也比较关心，您最后用一段时间来讲一讲，您对整个今年，比方说我们股指期货市场会大概出现什么样大的走势？

方泉：	我先说股指期货和融资融券本身的驱动因素，首先我认为股指期货对股指期货市场大盘的涨跌的影响我认为仅仅是技术层面的，它不改变趋势。即使我们股指期货到明年发展的交易量很大，参与的热情很高了，它也不改变市场本身的趋势。所谓皮之不存毛将焉附，毕竟股指期货是附着在股市这个皮上的毛，不要把股指期货对市场的正向效应或者是反向效应夸大。

第二，融资融券确实对市场的证券效应比较明显，因为我要融资融券的话，我必须买这些跟指数关联度比较高的ETF50，上证100，沪深300这些大股票里，这些大股票整体上对于市场的指数的影响力可能超过80%。所以这个有一定的影响。

但是你要仔细一分析影响也不大，因为目前的融资融券全是券商能掌握的就这么一点。比如说我买长城电力，我买一千万股，我买招商银行买五千万股，加在一起，比如说中信证券，总盘子就30亿，40亿，分给他的客户，客户拿了这个之后再抵押钱炒别的股票去，总而言之是有限的。尽管我认为融资融券对股值的上涨是有推动作用的，但是以目前可预见的将来的发展规模来看，它的影响也很有限。

况且融资融券不过是给我一种融资手段，如果我判断市场好的时候，融资融券实际上五花八门，为什么要跟你借，给你借还有限制，还必须买你的股票，不用。以前我们最传统的做股票的模式，我拿我的市值拿抵押就看，有的是办法。

咱们现在的话题是这个话题，通过这两个驱动因素来看，它对市场的这种正面推动是有限的。但是如果股指期货、融资融券确实开始开了，而且规模越来越大，越来越活跃，那么对券商股本身是最大的利好，对含有期货公司的股票是最大的利好。

这样的话，这对一类股票有巨大的利好之后，券商股和这类股票本身作为股指期货概念股，至少比预期之外的这种涨幅可能会存在。假如别的因素不变，从这儿说到市场，市场其实也很简单，就是年初你们也讨论过，推动市场的就三个因素，第一个是价值因素或者是基本面因素，第二个是资金因素或者是供求关系因素。第三个因素就是情绪或者是叫心理因素。

价值经过前年的危机和去年的修复，中国经济复苏是确定的，所以这个市场有了基本的价值支撑，但是这个复苏又没有复苏到07年以前那种持续高增长，特别是在新的国际环境，国内环境下。我们这种投资拉动为主的GDP的这种增长，大家都怀疑它的持续能力，怀疑它的质量。

所以尽管我们的经济基本面，经济复苏很好，支撑股市或者是封杀股市的下跌空间是有限的，因为现在你按3000点平均市盈率现在是20倍，如果你要打进今年的收益预期，普遍券商的判断预期最保守是25，有可能是30，可能市盈率就15倍，所以和成熟的资本市场差不多，下跌空间是有限的。但是货币政策的退出已成大局，不管它加不加息，还有存在准备金率调不调，还有放贷额度管理，货币政策显然不像去年那样积极和宽松。不管我们的口号怎么说，所以股市的资金面又是进入了一个弱势状态。所以说价值好了，资金少了，价值跟资金的平衡共同推动股市，没有哪一个因素是超预期的推动股市向上，但是没有哪一个因素又超预期的制约股市的发展。

资金是少了，但是它比去年少了，比过去的情况也没有少到哪儿去。经济好了，跟过去比也没有好到哪儿去，所以这种状况使得今年的资本市场，至少我年初的判断它就是可能是再一个大家共同认同的或者是多数人认同的所谓价值中枢内上下10%波动。有意外情况是15%到20%。假如你是相对积极的进取的态度看资本市场，你把你的价值中枢定在3200。你再消极你的价值中枢你得定到3000点。

你按这种方式来看资本市场，今年我认为多数投资者就不该参与，没有明确的盈利机会，整体的盈利机会很少，或者行话讲即使你想做高抛低吸的交易性机会，交易性机会的空间很窄。我刚才说了你把3200点或者是3000点上下10%，追了已经5%了，抛的时候你最多能赚3%，2%。假如说你买的股票同样是银行股，可能工行不涨，建行涨了，这个交易机会就属于白忙活了，所以交易机会很窄，结构性机会很多，就是各式各样的题材股，低碳、区域经济、央企重组，电子信息，物联网、云计算五花八门。

这虽然是五花八门，你看着似懂非懂，但是股票有可能就在似懂非懂，半梦半醒之间上窜下跳，这样的风险巨大，但这样的收益也巨大。这种叫结构性机会对于我们多数投资者来说也是很难把握的。所以别人可能在方兴科技上赚了一倍多了，等你进去的时候你可能就要赔了。我想说的道理是今年只剩下比较窄的交易性机会和很分散的结构性机会。假如你运气好，你撞上一个结构性机会照样涨，比如说海南股票，五块钱买，赚翻了。今年的市场少动多看，看准了做一把，看不准就少参与就算了。

主持人：	非常感谢方老师今天到了腾讯网跟我们的网友分享了他对股指期货的一些看法，尤其是最后对今年市场总体的判断，我们的节目今天就到这儿结束，谢谢！

方泉：

谢谢！