证券首页    研报首页    策略报告    公司评级    行业分析  
【投资要点】2010年将以整固为主
  经过2009年的快速大幅上扬,我们将2010年视为整固年。在总体盈利上移的大趋势下,2010年市场表现可能较为曲折:由于政府对房地产行业的调控、市场融资步伐加快以及外围市场疲软的交织影响,市场可能以疲弱的姿态进入2010年。但是随着业绩上涨逐步明朗以及货币投放量的增加,一季度中段至二季度市场在有望走出跨季度的上升行情。全年来看,市场整体需要整固,并且在整固中市场重心曲折上移。我们预计A股市场仍可实现15-20%附近的正收益。
行业配置策略:布局下游消费和上游资源行业
  根据2010年宏观经济的运行特征,我们建议布局于受益于增长方式调整且业绩稳定增长的下游消费和受益于通胀预期的上游资源行业,重点关注家电、零售、食品饮料、汽车、医药、旅游、煤炭、有色金属、黑色金属、化工(上游)、银行等行业。
  预计2010年上半年货币投放量仍将宽裕,但是随着热钱流入效应的衰退、政策的调整等发生作用,市场资金压力将逐步显现,预计2010年资金总体偏紧。总体上看世界经济短期难以走上繁荣之路,低增长是世界经济2010年的主要特征,预计外需全年保持较低的增速。
[华泰证券投资策略报告全文(PDF格式)]
你如何看待华泰证券2010年策略报告?

0
靠谱
0
忽悠

机构最新策略 更多
第二批自贸区敲定 三大投资机会凸显
东方证券:预计有色板块整体难显大机会
招商证券:关注医药生物行业龙头
国金证券:关注信息设备子行业高景气
银河证券:看好信息服务行业
瑞银证券:看好食品饮料行业
宏观环境
复苏巩固与温和通胀

    2009年中国宏观经济在政策刺激下,一季度经济触底后呈现明显的震荡回升态势,季度经济增速逐季回升,经济向好的势头不断巩固,内需对经济增长的拉动作用显著增强。2010年整体经济仍将处于复苏通道,呈现平稳、温和的增长态势。

    展望2010年,世界经济复苏仍面临较多的不确定性:一是金融危机的余波可能影响复苏进程,如日前“迪拜事件“对欧美银行的冲击,继希腊主权信用级别被下调后,标准普尔12月9日宣布,将西班牙主权信用评级前景从“稳定”下调至“负面”。

    二是出口显著复苏,从国际经济角度看,不同国家经济复苏的步伐并不一致,美国、欧洲等经济体的滞后复苏将带动中国出口进入显著回升阶段,外需的复苏可以直接拉动经济增长,更重要的是外需复苏同样可以通过就业、收入、私人投资效应等强化经济;

    IMF对多个国家在过去金融危机后的中期产出研究表明,危机过去七年后的产出水平依然低于危机前10%左右,这表明虽然增长终将恢复,但金融危机对产出水平造成的影响是持久的。总体上看世界经济短期难以走上繁荣之路,低增长是世界经济2010年的主要特征,预计外需全年保持较低的增速。

通胀预期仍将强化、政策退出谨慎灵活

    从经济增长周期看,明年我国经济仍处于复苏,正真的繁荣道路尚远,出现经济高速增长的可能性并不大,尚并不具备发生通胀的经济基础。从1992年以来我国发生通胀时经济运行所处的环境来看,实证分析显示,在CPI季度增速高于5%时,同期的GDP增速平均在12%,明显高于我国潜在的经济增长水平。

我国GDP连续两个季度回升

中国外贸延续回暖示意

投资策略
资源、消费和金融

    2010年宏观经济仍将处于较快的复苏通道中,结构调整和温和通胀将是2010年宏观经济运行的主要特征,围绕着结构调整和管理通胀预期的宏观政策,我们的投资逻辑主要布局在受益于增长方式调整且业绩稳定增长的下游消费和受益于通胀预期的上游资源行业。

大消费——结构调整中长期受益
   

  十七大以来,政府提出要提高劳动者报酬收入比重,中央经济工作会议也再次提出“要以提高居民收入水平和扩大最终消费需求为重点,调整国民收入分配格局”。目前收入分配体制改革方案已上报国务院,改革方案有望在2010年出台。

  预计围绕收入分配体制改革的一系列措施将不断推出。收入的提升直接推动消费的快速增长。

寻找通胀受益品种

  在通胀中主要两类行业受益,一是资源性质明显的上游行业,如有色金属、黑色金属、煤炭、化工(上游)、零售(渠道资源)、白酒(垄断资源),一是金融行业,如银行。

  2010年上述行业有望跑赢指数。

  因此,根据2010年宏观经济的运行特征,我们建议布局于受益于增长方式调整且业绩稳定增长的下游消费和受益于通胀预期的上游资源行业,重点关注家电、零售、食品饮料、汽车、医药、旅游、煤炭、有色金属、黑色金属、化工(上游)、银行等行业。
  行业研究员建议增持以下行业:食品饮料、房地产、零售、家电、医药、煤炭、服装、证券、保险、银行、机械、造纸和建筑行业

 

市场整体及各行业市盈率水平
 

年度金股

2010年十只金股