证券首页    研报首页    策略报告    公司评级    行业分析  
【投资要点】
2010年上市公司盈利创历史新高
    2010年上市公司净利润总额和每股盈利创出历史新高没有任何悬念,我们预计上市公司盈利增速在25-30%,其中金融业和受管制行业增速在20-25%,其它行业增速在30-35%左右。
流动性充裕程度明显下降
相对于2009年,2010年国内资本市场流动性的充裕程度将明显下降。影响流动性的因素包括:银行资本充足率的限制、货币政策转向、美元反弹以及实体经济的吸引力上升。
2010年的主题投资关注新疆、上海的区域概念以及低碳经济
风险提示:如果国内信贷创造的高峰已经过去,伴随着美元的贬值和全球宽松的货币政策,是否会出现大量的热钱涌入,使国内流动性出现05-07年那样宽松的模式呢?
[安信证券投资策略报告全文(PDF格式)]
你如何看待安信证券2010年策略报告?

0
靠谱
0
忽悠

机构最新策略 更多
第二批自贸区敲定 三大投资机会凸显
东方证券:预计有色板块整体难显大机会
招商证券:关注医药生物行业龙头
国金证券:关注信息设备子行业高景气
银河证券:看好信息服务行业
瑞银证券:看好食品饮料行业
宏观环境
V 型复苏之后
    历史经验表明,在每一次剧烈的经济衰退之后,短期内主要由于受到存货调整和经济主体适应性预期的影响,经济复苏通常表现为V 型,并围绕均值波动。在1-2 年的波动结束之后,经济复苏开始出现分化。
    我们现在担心的第一个问题是,在中国2008年固定资本形成占GDP比重接近50%且正在经历2009年、2010年两年固定资产投资高速增长的情形下,固定资本形成占GDP的比重会不会出现一个重要的头部?另一个需要担心的问题是,中国净出口占GDP 的比重在2007 年高达10%,在西方主要国家居民资产负债表仍处于调整且贸易保护主义抬头的情况下,是否已经走过了拐点?
企业盈利: 绝对值与盈利能力
    考虑工业企业毛利水平与工业增加值及PPI间的同步关系(图20),以及2004年以来工业企业利润与毛利的比值随经济的盛衰在40-50%之间波动(图21),我们预期在工业增加值与PPI回复到均值的背景下,2010年工业企业利润增速约35%(图22)。
    从企业盈利的绝对值来看,2010年上市公司净利润总额和每股盈利创出历史新高没有任何悬念,我们预计上市公司盈利增速在25-30%,其中金融业和受管制行业(成品油和电力)增速在20-25%,其它行业增速在30-35%左右(表1)。
    事实上,如果剔除金融业,我们注意到非金融业在2008年上半年上市公司净利润创新高的时候,ROE就没有创出新高。分析其中原因,我们认为主要有两点:一是由于制造业产能相对过剩,2007年后基础原材料价格相对于制成品价格表现强势(图24),导致制造业上市公司毛利率不断下滑(图25);二是由于2008 年GDP 增速放缓,导致制造业上市公司总资产周转率下降(图26)。
行业配置建议

2010年行业配置与组合