机构1月投资策略
中金:2010年是震荡市 上半年股市先抑后扬
    中金策略年报认为,2010年将是震荡市,上半年股市先抑后扬。在加快经济增长方式转变的大背景下,分析师建议投资者把握2010年消费增长和消费升级、城镇化推进、通缩转向通胀、人民币升值下等几个大趋势下的投资机会,并关注受政策主导的资源价格改革、兼并重组、低碳经济和新能源股等投资主题...[详细] [进入研报栏目]
2010年A股遭遇“开门黑” 市场直面三大变数
    2010年第一个交易日,A股市场低调开局,沪深股指遭遇“开门黑”。虽然元旦期间利好颇多,包括中央一号文件将锁定三农主题、个人转让限售股将征收20%所得税,以及财政部和商务部联合发文提高汽车以旧换新补贴标准等在内的消息,均为2010年A股开局送来大礼。[详细]
新年政府新政迭出 指引四大投资新方向
    元旦期间,国家领导人在基层考察时传递的政策信息,使“三农”问题再次成为今年开年政策的重点关注对象。兴业证券认为,去年12月至今年2月是农业相关政策频出的关键时期,对农林牧渔行业保持“推荐”评级。[详细]
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机构最新策略
第二批自贸区敲定 三大投资机会凸显
东方证券:预计有色板块整体难显大机会
招商证券:关注医药生物行业龙头
国金证券:关注信息设备子行业高景气
银河证券:看好信息服务行业
瑞银证券:看好食品饮料行业
宏观环境
申万1月股市发展环境展望:关注政策面变化
    按照惯例,每年1月将召开全国证券期货监管工作会议,布置新一年的监管工作重点。除了将继续改革证券发行制度、抓上市公司质量、规范中介机构发展、加强市场监管和提高监管执行力以外,包括融资融券、股指期货、多层次市场体系建设和国际板等在内的市场创新或将成为2010 年的市场亮点。 [研报全文]
研报摘要
    伴随着年底美元汇率的强劲反弹,现在又到了一个判断美元汇率的关键时间点。目前,好于预期的美国经济表现和与之伴随的加息预期将推动美元升值;而从战略上讲,美国要重振经济,需要较低的美元,这将抑制美元的过分强势。总体上,我们认为美元从超跌的状况修复之后,将维持区间震荡格局,全年呈现N 型走势。
    我们对明年中国经济保持乐观,重点关注政策面的变化。中央经济工作会议提出要提高政策的灵活性,增强了后续政策的不确定性。市场普遍关注经济刺激政策的退出问题,以及国家调结构的政策动向。这将直接影响到我们对未来中国经济前景和格局的判断。
股市预测
西南证券:大盘有望挑战前期高点
    2010年1月的行情值得期待,指数有望站稳3300点之后,继续上行挑战前高3478点。关注重点:地产、建筑、金融,及部分分散在其他行业的权重股。[详细]
    基本面:关注四点
    2010年一月份,基本面需要关注四点:第一,按照往年惯例,将在1月份召开全国证券期货监管工作会议,将对2010年重点工作进行部署安排,关注目前市场关于股指期货的预期是否在该会上得到明确。第二,12月份的宏观数据,尤其是货币供给及信贷数据。当前市场预期12 月信贷规模在3000亿, 2009年全年新增贷款9.5万亿, 2010年的新增信贷规模7万亿左右。关注M1、M2数据是否出现见顶回落。央行顾问樊纲表示应为政策调整做准备,2010年可能会收紧货币政策。第三,关注房地产方面是否还有新的调控政策出台。第四,1月份上市公司开始披露2009年报,关注业绩预告以及市场对整体业绩的预期。
    走势分析:有望挑战前高
    从月线来看,2010年1月指数的上冲首先需要站稳3320点,之后向3478点发起挑战。2009年8月的大阴线对指数构成的压力经过几个月的消化依然没有完全化解。8月的高点3478点与11月的高点3361点构成下降压力线,短期运行位置在3320点附近,取整为3300点,指数上行首先需要突破这个阻力,这个突破难度应该不是很大,因为9月份以来形成的上升通道在技术上给与支撑,具体来讲连续两天收盘在其上认为是有效突破,突破之后将向前高点3478点发起进攻。即3300、3478是1月份的两个关键点位。
     资金面的分析。从资金的供给角度出发,来源主要有新增信贷、热钱、市场的存量资金、储蓄搬家,其中市场的存量资金指的是来自于基金、私募等市场主要机构参与者的闲置资金。从资金的需求角度出发,主要有公开市场操作、存款准备金率调整、利率调整、融资(新股发行与再融资)、实体经济对于信贷资金的需求。
     资金面和利润增速预期变动对2010年股指运行的影响。从历史统计来看,1年中来自于信贷层面的增量资金有明显的规律性变化。从季度新增贷款/季度固定资产投资额、季度新增短期贷款及票据融资/季度固定资产投资额的比例来看,1季度新增贷款较大,而1季度又是传统的固定资产投资淡季,因此1季度的“增量资金”比例最大。此后随着春节后项目开工,实体经济对信贷的需求开始上升,来自于信贷层面的“增量资金”逐步下降。资金需求角度:从再融资的角度出发,1季度的再融资规模至少比09年4季度少是确定的,这个规律从06年以来一直符合。
     因此,大体上可以推算,2010年1季度股指的推动力仍将主要集中于新增信贷放开后的灰色资金入市,而从2季度开始,将转向业绩增速超预期带来的估值提升(业绩增速超预期是大概率事件,但从实际出发,将密切跟踪固定资产投资数据和2季度周期类行业的产品价格变化)。
投资策略
兴业证券:逢低买入 继续布局春季行情
    基于对企业盈利、流动性以及年初政策面的分析,我们仍然乐观看待春季行情,但1月中上旬,基金持仓结构的调整可能会引发市场出现震荡,若逢调整则可视为加仓良机。[详细]
    投资思路一:布局投资品、精选细分行业
    逻辑1:逢低布局明年春暖花开之后投资高增长带来的产业链机会。政府投资在建项目的后续投资维持高增、房地产投资高增,以及信贷季节性高增的叠加之下,投资增速将延续高增长,其中特别关注钢铁、水泥、焦煤、电解铝等行业。
    逻辑2:下阶段,价格有望继续提升。一方面,是美元冲高回落,引发国际大宗商品价格反弹,并传递到中国,阶段性看好铅、锌、铝、铜等品种;另一方面,近期通胀压力明显加大。在PPI 同比从0%到5%回升阶段,最有可能获得超额收益的是钢铁、化工等原材料行业。同时,可关注当前价格回升相对滞后的化肥、航运等行业。
    投资思路二:受益于金融创新:金融
    看好保险、券商、股份制商业银行等,近阶段主要的催化剂是金融创新步伐加快,根据海外的经验,指数成分股在股指期货推出后会产生相对溢价,在沪深300前50大权重股中,金融板块占比最大。(见表2)
    投资思路三:业绩增长确定性高+季节性超额收益的TMT
     继续看好增长预期相对确定的TMT 行业。从已公布的业绩预告情况看,TMT行业报喜家数较多,其中电子元器件行业虽逊于信息设备与信息服务,但PCB的 BB值已连续7个月超于1,根据一般的规律订单出货比领先出货量3至6个月,所以至少未来2个季度内能看到PCB出货量不断增长,在全球供给不变的情况下,这也意味着全球PCB行业的产能利用率会不断提升。(见图2)
    投资思路四:在政策红利行业中精选个股
     根据政策导向、精选个股,看好有安全边际、有具有爆发式增长潜力的成长股。首先,科技产业,包括TMT、生物医药等,国家会大力推动社会投资、实施优惠政策。其次,低碳经济,包括,产业结构重组(钢铁、水泥、玻璃、化工等)引发的工业节能(节能设备、新材料、智能电网等),建筑节能、新能源等。第三,包括化肥、种子、农机等在内的大农业,受益于年初的“一号文件”。
表2:沪深300前50大权重股中金融行业个股
图2:TMT 行业业绩预告中报喜家数较多
投资组合
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