平安证券2010年A股投资策略报告
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【投资要点】
A股市场点位与趋势
    2010年A股市场将是底部逐渐抬高的牛皮市,经济的逐步复苏、企业盈利的不断改善将对市场构成坚实的“价值底”。但在宏观经济政策面临诸多不确定性,以及增量流动性对市场的整体推动效应减弱的背景下,预期2010年A股市场难以走出诸如2009年的整体性单边上涨行情。据平安证券测算,若2010年业绩增长15%,利率上调0.54%,沪深300指数相对11月中旬的3500点回调20%(对应上证指数在2500点附近),则相对吸引力指数将上升至2.7%左右,进入战略建仓价值区间。
配置重点从上游转向与民生相关的终端需求领域
对市场的看法:底部抬高的牛皮市,获取超额收益的关键是对子行业和个股机会的深入挖掘,在波动行情中淘宝
市场机会:更多来自基本面改善预期明确,有业绩增长亮点的细分行业和个股
4大超配行业:金融、消费、低碳、出口
从行业和个体公司盈利表现的差异中寻找机会
风险提示:单从信贷增长带来的流动性角度看,股市的推动力存在一定程度减 弱的过程,这会导致股指出现一定幅度的向下波动。
[投资策略报告全文(PDF格式)]
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第二批自贸区敲定 三大投资机会凸显
东方证券:预计有色板块整体难显大机会
招商证券:关注医药生物行业龙头
国金证券:关注信息设备子行业高景气
银河证券:看好信息服务行业
瑞银证券:看好食品饮料行业
股指运行
2010年上证综指战略建仓价值区间:2500点左右
    2010年A股市场将是底部逐渐抬高的牛皮市,经济的逐步复苏、企业盈利的不断改善将对市场构成坚实的“价值底”。但在宏观经济政策面临诸多不确定性,以及增量流动性对市场的整体推动效应减弱的背景下,预期2010年A股市场难以走出诸如2009年的整体性单边上涨行情,指数将缺乏持续的上涨动力和整体性的机会。因此,报告指出,2010年从A股市场获取超额收益的关键,将是对子行业和个股的深入挖掘,在波动行情中淘宝。
    建议超配受益于加息周期的金融服务领域,受益于名义价格上涨终端需求回升并受到政策支持的消费领域,受益于海外复苏需求逐步回升的出口领域,以及受益于经济增长结构转变和节能减排政策支持的低碳经济。
宏观环境
2010年宏观经济前瞻:前高后低

★实际GDP增长8.5-9%,季度增长将呈前高后低走势。

★名义GDP增幅上升,预期全年为10.5-11%,意味着微观经济体利
润增幅会有提升。

★投资增速回落,对GDP的贡献率下降。

★投资增速的明显回落将导致GDP增速一定程度回落,预期为25%左右。
★出口有所恢复,对GDP的贡献由负转正。消费比重有所提升,增长率总体稳定、略升。

★预计2010年城镇居民可支配收入和消费将有所增长,但收入增长预期并不十分强烈。

★CPI滞后M1月6个月时间,因此,M1快速上涨至新高,将导致CPI在2010年上半年有上冲动力,并在年中左右达到峰值。

2010年GDP走势预测图
盈利预测
盈利改善支撑市场重心上移
    若2010年业绩增长15%,利率上调0.54%,沪深300指数相对11月中旬的3500点回调20%(对应上证指数在2500点附近),相对吸引力指数将上升至2.7%左右,进入战略建仓价值区间。
    
   
操盘攻略
一.选股策略:从子行业和个股中淘宝

   (1) 流动性及市场预期趋于平衡,市场整体性的资产价格膨胀效应降低,β机会降低
     (2) 名义GDP好于09年,企业盈利改善,市场的价值基础不断改善
     (3) 政策不确定性带来的股价阶段回落为寻找价值投资机会提供契机

    市场机会——更多来自基本面改善预期明确,有业绩增长亮点的细分行业和个股

  投资主线——从行业和个体公司盈利表现的差异中寻找机会

二.选股方向:看“终端”,看“民生”

    (1) 2010年投资增速将现回落,投资对经济以及需求的拉动力减弱
    (2) 投资结构调整和行业整合推进
    (3) 政府政策将从“投资”向“民生”倾斜, 给资本市场带来“政策亮点”
    (4) 经济回复平稳,包括出口在内的终端需求回升
    (5) 物价温和上升同样为终端领域盈利的改善提供基础

    配置重点从上游转向与民生相关的终端需求
    关注出口改善的实质和预

    不增加新产能的领域,如低碳经济,将在政府投资结构化调整中获益

仓位配置建议
 
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