证券首页    研报首页    策略报告    公司评级    行业分析  
【投资要点】
“春热冬暖”节奏下的曲折上行
    通过考察海外主要股票市场在对应母体经济处“正常化”阶段的历史表现,并结合当前我国宏观经济的具体情况,我们对A股市场2010年运行趋势持相对乐观观点,A股合理估值区间在(15X,25X)的范围内,预计股指总体上有望呈现“曲折上行”格局,相对目前指数点位而言,预计2010年A股指数向上存在30%左右的潜在上涨空间。
行业配置策略:超配上游与消费
经济复苏步入“正常化”后,市场的“政策刺激”特征在减弱,经济内在的演化规律将成为主导市场的最主要也是最确定的因素。我们将从“行业利润轮动”和“需求增长”的角度寻找确定性投资机会。
1、行业利润从中游向上游转移;
2、房地产上游的确定性增长;
3、国内可选消费进入跨越式增长时期。
超配钢铁、煤炭、水泥、建筑机械、零售、酒类行业
风险提示:M2与M1进入下行周期后等因素或阶段性考验市场供求
[海通证券投资策略报告全文(PDF格式)]
你如何看待海通证券2010年策略报告?

0
靠谱
0
忽悠

机构最新策略 更多
第二批自贸区敲定 三大投资机会凸显
东方证券:预计有色板块整体难显大机会
招商证券:关注医药生物行业龙头
国金证券:关注信息设备子行业高景气
银河证券:看好信息服务行业
瑞银证券:看好食品饮料行业
股指运行
2010年趋势观点:“春热冬暖”节奏下的曲折上行
    通过考察海外主要股票市场在对应母体经济处 “正常化”阶段的历史表现,并结合当前我国宏观经济的具体情况,我们对A股市场2010年运行趋势持相对乐观观点,A股合理估值区间在(15X,25X)的范围内,预计股指总体上有望呈现“曲折上行”格局,相对目前指数点位而言,预计2010年A股指数向上存在30%左右的潜在上涨空间
     从市场节奏角度看,我们预计市场上涨机会的时间段可能出现在2010年的第一季度与第四季度,即可能呈现“春热冬暖”的态势。在第二季度与第三季度期间的部分时间段,市场则可能出现调整压力,但股指调整的性质应属于市场对部分因素的预期修正所引发的正常技术性调整性质或市场出现结构性估值“泡沫”后的正常修复。
    股指上涨的动力主要来自经济趋于正常化阶段带动的企业盈利的正常化增长。企业营业收入由趋于零增长转变为正增长可能引发的上市公司整体业绩增速向上修正、温和通胀因素、人民币升值预期、海外热钱可能加速流入等因素则有望成为股指上涨阶段的正面催化剂。
    经济增速波动预期可能引发的业绩增速修正预期、可能出现的结构性估值“泡沫”等重要因素则可能成为引发股指展开阶段性技术调整的重要诱因。其中货币供应量增速将进入下行周期、解禁股存量与增量、定量宽松货币政策退出等则是市场调整阶段的负面催化剂。
沪深300指数不同点位下对应的PE值概况
沪深300指数不同点位下对应的PB值概况
宏观环境
M2与M1进入下行周期后阶段性考验市场供求

    我们认为,一方面,从供给角度看,我国货币供应量M2与M1同比增幅很可能陆续在2010年周期性向下回落,可能成为影响2010年市场资金供给的潜在风险之一。当然,如果届时货币供应量增速下滑幅度相对温和,由于目前货币存量非常充裕,因此货币增量增速的适度回落应不会对市场资金供给造成显著负面影响;另一方面,从资金需求角度看,限售解禁股的增量与存量因素可能成为影响市场资金供求的潜在重要风险之一,截至2009年11月份,已解禁的股改“小非”中约有40%已经被减持套现,而其余约60%则可能有待市场继续消化。此外,2009年度新上市A股、尤其是创业板上市公司部分限售股将陆续在2010年10月份陆续解禁并获得流通权,都可能成为影响市场阶段性供求关系的潜在风险因素。

    当然,鉴于超额货币增速(M2-GDP-CPI)、季度累计新增M2绝对值/同期累计GDP、季度累计新增银行贷款/同期累计GDP等反映流动性的指标都将可能继续维持在历史最高水平,因此,我们对2010年A股市场资金供求关系并不悲观;只不过在市场情绪悲观阶段,解禁股增量与存量因素、货币供应量增速进入下行周期等不利因素的影响下,存在被市场阶段性放大的潜在风险。

    温和通胀阶段易出现储蓄存款“搬家”现象

    我们认为,在CPI增幅“由负转正”的特殊宏观经济阶段,储蓄存款之所以呈现逐渐游离于银行的趋势,主要原因在于,一方面,期间银行利率都普遍继续维持了此前经济相对低迷阶段的低位水平,使得银行实际存款利率偏低、甚至为负数;另一方面,在CPI增幅“由负转正”的特殊宏观经济阶段,往往经济复苏的特征已基本显性化,因此投资倾向或消费倾向往往较银行储蓄更具吸引力。

    因此,我们有理由相信,伴随2010年我国CPI同比增幅有望再次经历一轮典型的由“通缩”区域的负数转化为“温和通胀”区域的正数过程,储蓄存款逐渐游离于银行的现象有望重现。这对2010年的A股市场来说无疑是潜在重要利好之一。

我国M1-M2增幅差与同期A股PE值正相关度较高
自2000年至今A股PE值与同期A股流通市值/M2的比值变化趋势
自2006年2010年A股总市值、流通市值与流通市值占比概况
投资策略
新能源投资主题:值得中长期战略性关注

    我国风电市场从2006 年开始启动,保持了高速增长态势。今年以后新增装机容量增速仍可保持每年30-40%的水平。规划中可能对新能源基地的选址进行明确,纳入规划的基地有望得到中央和地方政府的重点推动。如目前已确定在内蒙古、甘肃、新疆、河北和江苏等风能资源丰富地区开展了6个千万千瓦级风电基地,大型风电基地的核准将增加风电产业的景气程度。

    2008年我国核电总装机容量和发电量分别是885万千瓦和684亿度,仅仅占全国总装机容量的1.1%和总发电量的1.99%。与世界水平17%相比,国内核电仍有很大的发展空间。我国2020年前要新建核电站31座,新增核发电能力3100万KW,增长数量和增长率均居世界第一;同时,加强科研与技术开发,通过自主研发与引进消化相结合,在2010年前全面掌握并自主建设第二代改进型核电站、具备自主建设第三代核电站的能力。我国现有6座核电站开始建设,另有4座核电站获得批准。核电站建设周期约4-5年,在2015年之前我国将相继建成9至10座核电站。估计到2020年这一阶段核电建设总投资将达到9400亿,设备投资按45%来算,设备投资大约占4230亿元左右,假如按核岛、常规岛、辅助设备国产化率70%、80%、90%计算,国内设备企业面临3000亿元的市场,相关企业机会巨大。

    智能电网建设分三个阶段推进,2009-2010年是规划试点阶段,主要制定发展规划、技术和管理标准,进行技术设备研发及各环节试点工作,特高压相关企业将显著受益;2011-2015年是全面建设阶段,特高压输电建设仍是重点,以数字化变电站为代表的二次设备将面临巨大的市场空间;2016-2020年为引领提升阶段,高级调度系统、全数字化变电站成为标准配置,智能电表将全面覆盖,分布式能源、实用型储能装置、电动汽车充电站将在主要城市广泛应用。能源战略专家认为,最终的智能电网会将电力网提升为电力、数据、视频、智能家电控制、楼宇自动化和电动交通等多功能合成的互动网络,即营建一个“电力光纤复合电缆电网”,这将是一个比3G更大的产业链。因此,在国家政策的积极支持下,智能电网将掀起万亿元的投资热潮,前景乐观。11月18日国网正式启动2009年第一次智能电表招标,招标量在294万只。这标志着智能电网招标工作正式启动,智能电网投资进入试点期。

    泛浦东板块投资主题:五项利好四条主线
    2010年上海世博会、“两个中心”建设、浦东迪斯尼项目、国资深化整合等四项重大有利催化剂,以及市场对上海市经济未来发展的良好预期等因素,是促发泛浦东板块指数在近一年时间内跑赢沪深300指数的重要基础。
    新疆板块投资主题
    受市场预期中央政府可能出台振兴政策扶持新疆维吾尔自治区经济发展有利因素的刺激,自2009年11月初至12月4日,A股市场的新疆板块(共涵盖34家A股上市企业)指数累计上涨幅度高达近25%,较同期沪深300指数获得了近15个百分点的超额收益,新疆板块成为同期众多区域性主题投资品种中市场表现最为强劲的板块。
各国风电装机容量占比
2009年初以来泛浦东板块指数与沪深300指数走势表现对比
新疆棉花播种面积约占全国30%的比重
新疆棉花产量约占全国40%的比重
年度金股

泛浦东板块主题投资报告

四条投资主线

证券
代码

证券简称

总股本
(亿股)

流通A
(亿股)

EPS(/)

BPS
(/)

收盘价
(/股)

2008

3Q09

2009E

2010E

主线一

600754

锦江股份

6.03

4.47

0.45

0.36

0.48

0.53

5.61

21.72

600628

新世界

5.32

4.25

0.31

0.24

0.37

0.43

3.23

14.34

600631

百联股份

11.01

11.01

0.32

0.29

0.40

0.43

5.09

17.48

600824

益民商业

7.32

7.32

0.17

0.14

0.29

N/A

1.72

8.97

600612

老凤祥

2.77

0.78

0.25

0.37

N/A

N/A

3.35

25.09

600009

上海机场

19.27

10.93

0.45

0.25

0.52

0.69

6.54

15.45

600708

海博股份

4.64

3.21

0.32

0.20

N/A

N/A

2.03

9.40

主线二

600676

交运股份

7.31

3.72

0.26

0.12

N/A

N/A

2.29

7.62

600654

飞乐股份

7.55

7.55

0.01

0.01

N/A

N/A

1.39

6.99

600606

金丰投资

3.90

2.77

0.39

0.24

0.39

0.57

4.31

11.95

主线三

600663

陆家嘴

18.68

13.58

0.47

0.52

N/A

N/A

4.96

27.98

600650

锦江投资

5.52

2.33

0.59

0.36

N/A

N/A

3.39

14.85

600832

东方明珠

31.86

31.86

0.14

0.11

0.36

0.26

2.22

11.18

主线四

600692

亚通股份

3.52

2.55

0.08

0.05

N/A

N/A

1.54

9.69

600748

上实发展

10.83

8.71

0.34

0.16

1.58

3.95

2.25

17.21

 


新疆辖区34家A股公司基本资料概况

证券代码

证券简称

公司注册地址

总股本(亿股)

流通A股(亿股)

大股东名称

大股东持股比例(%)

收盘价(/股)

600089

特变电工

昌吉市

17.97

17.97

新疆特变集团

12.1

25.72

000562

宏源证券

乌鲁木齐市

14.61

14.61

中国建银投资公司

66.1

24.87

002202

金风科技

乌鲁木齐市

14.00

6.15

新疆风能公司

18.3

29.77

600737

中粮屯河

昌吉市

10.06

4.87

中粮集团

59.6

16.92

600256

广汇股份

鲁木齐市

9.53

5.53

广汇实业投资集团

41.9

23.21

600084

ST中葡

乌鲁木齐市

8.10

2.72

新天国际集团

21.7

9.19

600581

八一钢铁

乌鲁木齐市

7.66

7.66

宝钢集团

53.1

13.86

600545

新疆城建

乌鲁木齐市

6.76

3.70

乌鲁木齐国资公司

26. 6

8.23

600509

天富热电

石河子市

6.56

6.56

新疆天富电力集团

47.0

9.55

002092

中泰化学

乌鲁木齐市

5.37

4.28

新疆国资委

15.2

19.59

600339

天利高新

克拉玛依市

5.26

4.13

独山子天利实业总公司

22.9

9.29

600337

美克股份

乌鲁木齐市

5.11

4.02

美克投资集团

42.4

7.86

600197

伊力特

伊犁哈萨克自治州

4.41

4.41

新疆伊犁酿酒总厂

50.8

11.88

600075

新疆天业

石河子市

4.39

4.39

新疆天业集团

43.3

9.74

000972

新中基

乌鲁木齐市

4.19

4.19

新疆生产建设兵团

8.6

10.51

600425

青松建化

阿克苏市

3.69

2.45

阿拉尔统众国资公司

41.2

19.05

600090

啤酒花

乌鲁木齐市

3.68

3.68

新疆蓝剑嘉酿投资公司

30.0

9.27

000813

天山纺织

乌鲁木齐市

3.63

3.63

新疆国资公司

28.6

6.57

600251

冠农股份

库尔勒市

3.62

3.62

新疆生产建设兵团

21.1

27.69

600888

新疆众和

乌鲁木齐市

3.52

3.42

特变电工股份公司

30.3

15.97

600359

新农开发

阿拉尔市

3.21

1.90

阿拉尔统众国资公司

50.8

25.03

000877

天山股份

乌鲁木齐市

3.12

3.09

中国中材股份公司

36.3

20.84

600778

友好集团

乌鲁木齐市

3.11

3.07

乌鲁木齐国资公司

17.5

9.37

000415

汇通集团

乌鲁木齐市

3.00

3.00

舟基集团公司

11.0

8.5

000159

国际实业

乌鲁木齐市

2.41

2.41

新疆对外经济贸易集团

38.1

20.26

600540

新赛股份

博乐市

2.33

1.29

新疆艾比湖农工商联合总公司

49.5

13.97

002307

北新路桥

乌鲁木齐市

1.89

0.38

新疆生产建设兵团

56.3

28.26

002100

天康生物

乌鲁木齐市

1.64

0.83

新疆天康控股集团

40.7

22.58

600506

*ST香梨

库尔勒市

1.48

1.48

新疆沙依东园艺场

19.8

12.75

600721

ST百花

乌鲁木齐市

1.42

0.76

农六师国资公司

33.1

12.44

002302

西部建设

乌鲁木齐市

1.40

0.28

新疆建工集团

50.8

33.12

002205

国统股份

乌鲁木齐市

1.00

0.39

新疆天山建材集团

38.3

20.35

002207

准油股份

乌鲁木齐市

0.99

0.25

秦勇

8.4

22.24

600419

ST天宏

石河子市

0.80

0.80

新疆石河子造纸厂

41.9

10.61

Tencent AI Lab