揭秘基金利益输送链
学者测算:20%的信贷资金流入股市
揭秘基金利益输送链
 
导语:近期,有关深圳证监局突击检查深圳地区基金管理公司的报道在市场中掀起轩然大波。尽管此后深圳证监局相关负责人表示此次检查仅仅是例行检查。但市场仍对于基金公司及其从业人员是否存在违规行为进行各种各样的猜测。
揭秘基金利益输送链

在整个基金产业链的利益主体中,基金管理公司居于核心地位。基金公司发行并管理基金产品,并取得管理费收入。同时,基金管理公司还可以认购并持有基金份额,分享净值增长的投资收益。基金发行主要通过银行、券商等渠道,而基金投资需要通过券商席位实现。因此,券商与基金建立了十分密切的合作关系,券商既可以从基金发行中获得代销收入,又可以从基金交易行为中获得佣金收入,券商也是基金产业链中另一个重要的利益主体。此外,社保基金作为资本市场中主要的参与力量,也会指定部分基金管理公司代为管理投资组合……[详细]

图解五种利益输送形式[回到顶部]
常见的五种利益输送形式:

(1)基金公司在券商股东席位频繁交易,创造佣金收入向券商股东输送利益。

(2)基金公司利用管理的公募基金产品向社保基金组合进行利益输送。

(3)基金公司利用新发产品拉升老产品重仓股,间接提升老产品整体业绩表现,也是利益输送的一种形式。

(4)基金公司自购旗下产品,同时通过非公平交易行为利用非自购产品向自购产品进行利益输送。

(5)基金经理及其关联方“老鼠仓”行为是最典型的利益输送。

案例分析1:东吴基金——放大交易量向券商股东进行利益输送 [回到顶部]
东吴基金:为大股东打工创造千万佣金
2009年上半年,偏股基金整体股票周转率达到1.57倍,达到非常高的水平,而东吴基金管理公司上半年股票换手率为6.84倍,在全部可比的60家基金管理公司中最高。证监会《关于完善证券投资基金交易席位制度有关问题的通知》有规定,一家基金公司在一家证券公司的交易席位买卖证券的交易佣金,不得超过其当年所有基金买卖证券交易佣金的30%。尽管东吴基金公司上半年支付给东吴证券的佣金仅为其佣金总和的22.6%,低于30%的上限,但综合考虑其超高的股票周转率,仍难逃利益输送之嫌。【详细
2009年上半年东吴基金在东吴证券席位交易金额及佣金统计
名称 资产净值(亿元) 股票交易金额(亿元) 债券交易总金额(亿元) 佣金(万元) 佣金席位占比(%)
东吴嘉禾优势 29.11 56.92 - 479.77 32.6
东吴行业轮动 19.44 27.35 - 228.77 17.54
东吴优信稳健A 3.34 1.08 2.49 8.9 100
东吴价值成长 17.94 52.82 - 448.76 18.9
合计 69.83 138.17 2.49 1166.21 22.6
案例分析2:国泰基金——公募产品向社保组合进行利益输送 [回到顶部]

 

国泰基金:与社保基金111组合共进退
从2008年至2009年上半年的数据来看,国泰基金管理公司旗下公募基金产品与该公司管理的社保111组合存在大量的交叉持股、共同进退的行为,有疑似利益输送之嫌。 【详细
国泰旗下基金与社保111组合交叉持股统计
报告期 股票名称 国泰系公募基金 社保111组合持股数量、持股比例
持有基金 持股数量(万股) 占流通股比例 持股数量(万股) 占流通股比例(%)
2008年末 新华医疗 国泰金马 114.62 1.12% 177.13 1.73
远光软件 国泰金马 164.57 3.45% 195.92 4.11
基金金泰 155.51 3.26%
青岛双星 国泰金牛 509.83 1.37% 100 0.27
昆百大A 国泰金鹏 256.72 2.55% 91.82 0.91
中恒集团 国泰金鹏 262.19 1.62% 262.8 1.62
2009年一季度 新华医疗 基金金鑫 100 1.01% 140 1.36
珠海中富 国泰金鼎 241.98 0.5% 110.39 0.23
山东高速 国泰金鼎 1341.7 2.01% 624 0.94
2009年二季度 万丰奥威 国泰金牛 844.29 5.91% 100 0.7
山东高速 国泰金鼎 1492.89 2.24% 664 1
文山电力 国泰金鼎 960.53 3.07% 446.14 1.43
案例分析3:广发基金——新发行产品向老产品进行利益输送 [回到顶部]

 

 

广发基金:集团作战令次新基金很受伤

在国内基金管理公司中,广发基金管理公司是一贯奉行集团作战风格。我们从该公司最新发行的广发聚瑞基金成立以来的净值表现发现,在整个“广发系”的集团作战中,广发聚瑞基金冲锋在前、却损失惨重,难逃利益输送之嫌。【详细

广发聚瑞成立以来与广发旗下偏股型基金净值增长率对比
名称 区间净值增长率(%)
广发稳健增长 5.59
广发小盘成长 5.58
广发核心精选 4.3
广发聚丰 4.03
广发大盘成长 3.19
广发策略优选 3.05
广发沪深300 2.05
广发聚富 1.5
广发聚瑞 -8.5
案例分析4:长城基金——非自购产品向自购产品进行利益输送 [回到顶部]
长城基金:自购基金业绩远超非自购基金
长城基金管理公司动用自有资金申购了旗下三只基金产品,分别是基金久嘉4498.85万份,长城消费增值3000万份,长城久富570.21万份。其中,基金久嘉属封基,存在较高的折价率,长城基金管理公司投资动因很可能是考虑到二级市场高折价率买入的安全边际。而开放式基金方面,长城基金管理公司主要持有长城消费增值。【长城消费增值与长城系其他偏股基金前10大交叉持股
长城旗下可比偏股型基金净值增长率对比
名称 区间净值增长率(%) 基金公司自购份额(万份)
长城消费增值 62.62 3000
长城品牌优选 49.63 -
长城久富 47.57 570.21
基金久嘉 38.59 4498.85
长城安心回报 36.13 -
长城久恒 22.71 -
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