| 成长性分析：寻找未来最具成长性的投资品种 |
|---|
|
| 从产值增速来看，我们不难发现，在2007年以前，数控机床的产量增速远高于金切机床行业整体增速，然而，2008年数控机床增速首次低于金切机床行业整体增速，2009年上半年也仅仅小幅优于行业整体。事实上，经济型数控机床替代普通机床的高峰已经过去，未来需求重点将向重型、高端机床转移，普通经济型数控高速增长的时代已经结束，重型、高端机床高增长的时代已经来临。 |
|
| 重型、高端机床是未来机床行业的发展方向 |
|---|
|
| 根据国际经验，人均GDP突破3000美元后，一国的产业升级和城市化进程将加快。2008年我国人均GDP已经突破3000美元，随着工业化进程向纵深层次发展，装备制造业的产业升级趋势已势不可挡，纺织、来料加工、原材料开采等低端等产业将逐渐没落，航空航天、船舶制造、汽车、电力设备等重化工业将逐步崛起，这些行业的崛起将对重型、高端数控机床产生旺盛的需求，进而拉动机床行业进行更深层次的产业升级。 |
|
| 重型机床企业将充分受益行业景气 |
|---|
|
| 随着下游行业产业升级步伐的加快，近年来大型、高端机床的成长速度明显高于行业整体。由于重型机床的研发生产具有较高的技术和资金壁垒，新厂商进入的难度较高，因此行业内呈现出强者恒强的态势，竞争格局比较稳定，且专业化分工的行业特点使得重型机床行业的竞争远不如工程机械等行业激烈。 |
| 与此同时，由于下游固定资产投资的旺盛和产品本身的不可替代性，重型机床的需求将保持高度景气，对下游厂商的定价能力也相对较强。我们看好重型机床企业的长期发展前景，具有较强的新产品开发能力和较高管理水平的重型机床企业将是机床行业最有投资价值的核心资产。 |
|
| 寻找重型机床中受益最大的品种 |
|---|
|
| 国际对比来看，发达国家以加工中心、镗铣床、磨床等技术含量较高的产品为主，我国目前则以车床为主。加工中心主要用来加工多表面高精度复杂零件，镗铣床主要加工大型箱体类零件，磨床加工高精度零件，这些产品适应了目前我国装备制造业产业升级的需求方向，增速明显高于行业平均。若2020 年我国机床消费达到日德目前的分布水平，则镗铣床、加工中心、磨床分别有8.35、7.39 和5.89 倍的成长空间。 |
| 结合我们对下游行业今年需求旺盛的细分子产品的统计，我们认为，落地式镗铣床、大型龙门机床、多轴联动加工中心和高精度磨床是未来需求增速最快的品种，增速将高于镗铣床、加工中心和磨床的整体增速。昆明机床、秦川发展和华东数控将因为产品优势在未来受益。 |
