8月CPI和PPI首现双收窄新增贷款超预期

8月份我国CPI同比下降1.2%，PPI同比下降7.9%，降幅双双收窄。央行数据显示，人民币贷款当月增加4104亿，超出预期，显示出市场的流动性并没有出现萎缩…[全文][滚动]

8月出口1037亿美元连续两月超千亿美元

8月份，我国外贸进出口总值1917亿美元，其中出口值1037亿美元，出口值连续两个月稳定在千亿美元之上…[全文]

·[房价]8月份70大中城市房价同比上涨2.0%
·[消费]8月社会消费品零售总额10116亿同比增15.4%
·[工业]8月份规模以上工业增加值同比增长12.3%
·[投资]8月中国城镇固定资产投资112985亿元
·[制造业]8月PMI54.0% 连续6个月位于临界线之上


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·FDI单月增速翻红外资新政酝酿备案制
·8月全社会用电增幅年内首次转正
·朱民：8月新增信贷超预期是因实体经济需求
·统计局披露8月经济数据 CPI降1.2%降幅缩小
·前8月商品房销售面积同比增4成销售额增7成


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·发改委副主任张晓强：部分信贷流向股市楼市
·中行副行长朱民：房地产市场有通胀倾向
·郭田勇：货币政策踩准了适度宽松的节拍吗？
·屠光绍：巨量信贷对保增长起到非常重要作用
·任志强又“放炮”：信贷政策犯了逻辑错误

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权威声音

不会改变政策方向

国务院总理温家宝9月1日会见世界银行行长佐利克时表示，中国

经济正处在企稳回升的关键时期，我们不会改变政策方向，将继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策…[详细]

依靠创新调整结构

中共中央政治局常委、国务院副总理李克强近日在吉林考察时强

调，全面落实一揽子计划，依靠创新推进结构调整，加大投入切实改善民生…[详细]

微调并非新动向

　中国人民银行行长周小川周三表示，数年来，中国一直在微调

货币政策。央行近期在声明中称将动态微调政策并非新动向…[详细]

近期数据

聚焦信贷回落

信贷回落会否损害经济复苏？

　　经历了上半年7.37万亿的“天量”新增信贷之后，7月份新增贷款骤降为3559亿，创下了今年的月度新低。8月份人民币新增贷款4104亿元，虽然有所回升，但和上半年比回落幅度很大。上半年大量的信贷投放，就是为了支持经济复苏。那么，7、8月份的新增贷款迅速回落，会否损害来之不易的经济复苏局面呢？

正方观点：信贷回落会损害经济复苏

正方成员：董少鹏，巴曙松等

证券日报董少鹏：刻意削减信贷时机不对方向不对
现在保增长保就业还来不及,奢谈通胀为时过早；他国宽松政策退出与我国不可简单对比,如果只是亦步亦趋,还要货币政策的独立性做什么？第三，通过信贷向股市传递部分流动性,维稳股市，有利复苏。[详细]

巴曙松：信贷投放大起大落将会干扰经济复苏
目前市场复苏基础不牢，最大挑战还是复苏，最怕货币政策直接松转紧，若没有缓冲带，对经济复苏不是好事。[详细]

反方观点：信贷回落有利于经济复苏

反方成员：郭田勇、曾刚等

曾刚：信贷结构调整流向中小企业有利于经济复苏
国家基建项目中有相当一部分不再有融资需求，大企业融资规模下降，导致商业银行在这方面的市场机会减少，有可能会往中小企业调整。中小企业的活跃程度可能会因此慢慢提升，有利于经济复苏。 [详细]

郭田勇：信贷投放“有保有压”有利于经济可持续发展
货币政策的松紧不能简单从规模高低来判断，坚持信贷投放‘有保有压’的原则将有利于整个经济的发展具有可持续性。[详细]

信贷回落是否意味着下半年流动性缺失？

　　新增贷款回落是否会影响经济复苏，这个问题其实可以转化为另一个：贷款回落是否会让流动性无法满足实体经济的需求？众多分析认为，新增贷款回落，并不意味着下半年会“差钱”。

新增信贷回落三大原因

受制规模响应货币政策“动态微调”一国有大行地方分行高层人士称，该行全年的信贷投放总量在年初就已确定，并将指标下发到各地分行。在上半年投放大量新增贷款后，银行下半年就只能在剩下的既定规模里面运作。[详细]
国有企业信贷需求下降：以国有企业为主的信贷市场也无法继续提供充足的信贷需求来支撑银行的信贷投放。某城商行人士指出，一般国企用款计划都是上一年度作出，目前绝大部分信贷需求都已在上半年的狂飙突进中被填满…[详细]
票据融资转贷款满足了部分信贷需求：央行调查统计司在近日发布的一份报告中分析，导致7月份以来信贷投放放缓的因素之一，是票据融资置换为中长期贷款的空间较大…[详细]



下半年仍将“不差钱”
空转资金仍能支持实体经济：历史上我国的贷款新增1%能支持GDP0.5%左右的增长，而上半年新增1%仅支持GDP0.25%左右的增长，表明银行信贷资金可能没有完全流入实体经济。所以，即使下半年信贷增速缓慢，存量的信贷资金仍能支持实体经济。[详细]
银行三种腾挪术扩大信贷空间：筹划资产转让，把现有的信贷资产转让给其他银行，从而把信贷资产转移出表外；还有一种方式是，通过信托贷款理财实现对企业的资金支持；此外，票据资产更是信贷资金腾挪空间的重要工具。[详细]

退出政策未雨绸缪
央行已在关注各国宽松货币政策退出问题：央行《第二季度货币政策执行报告》指出，宽松政策退出应以危机影响基本消除、经济恢复增长为前提。[详细]
何时退出：权衡支持经济复苏与预防通胀今年下半年，宏观政策应该有一些调控，甚至到明年会有比较大的调控。明年上半年，部分国家可能加息…[详细]

独家策划：通胀预期下的货币政策

探析股市波动

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　　7月份关于天量信贷催生资产价格泡沫的讨论“余音未了”，8月份的A股即出现了大幅回落，从3400回到了2600区域。深幅回调的最大原因，就在于货币政策的“微调”、新增贷款的回落引发的流动性担忧。

流动性担忧是大跌头号“元凶”

流动性明松暗紧、市场融资力度加大和经济复苏进入平缓期，是股指大幅急速调整的三大主要因素。其中流动性影响排在第一位，虽然管理层一再申明货币政策是动态微调，但显然货币政策从超宽松向适度宽松转变的速度和程度都超出预期。[详细]



孙立坚：股市不差钱差的是信心
实体经济在好转，股市却掉头向下：人们常说股市是经济发展的晴雨表，可是中国经济和世界经济在这短短的几天中并没有发生翻天覆地的变化，相反，很多数据都已经显示了实体经济面与危机严重的去年相比开始出现了明显好转。所以，从基本面来诠释股市回落有些牵强。[详细]
市场并不缺流动性，缺的是信心：从一开始人们就是将信将疑，顺着政府救市的力量冲进了股市，在一个没有明确认识和目标的状况下进入市场，就非常介意旁人对市场走势的评价和判断，把股市的繁荣看成是用资金堆起来的。因而，政府一对信贷有所调整，信心立刻就缺失了。[详细]

上证指数走势

CPI与PPI走势

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月份	CPI	PPI
2009.08	-1.20%	-7.90%
2009.07	-1.80%	-8.20%
2009.06	-1.70%	-7.80%
2009.05	-1.40%	-7.20%
2009.04	-1.50%	-6.60%
2009.03	-1.20%	-6.00%
2009.02	-1.60%	-4.50%
2009.01	1.00%	-3.30%
2008.12	1.20%	-1.10%
2008.11	2.40%	2.00%
2008.10	4.00%	6.60%
2008.09	4.60%	9.10%

·数据解析

左晓蕾：CPI数据符合预期 10月份或转负为正

根据目前经济经济形势的整体情况，翘尾因素没有改变之前，预计8、9月份CPI、PPI数据都将为负，CPI、PPI数据得到10到11月份能转负为正。[详细]

第一创业王浩宇：CPI跌幅扩大对股市是利好

在物价创出新低的时候，央行没有理由收紧货币。对于是否会加剧通货膨胀预期，他表示，尽管7月份的物价将是09年的最低点，货币政策需要继续放松。[详细]

新增信贷走势

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月份	当月(亿元)	同比增长
2009年08月	4104	51.20 %
2009年07月	3559	-6.00 %
2009年06月	15304	330.00%
2009年05月	6668.87	109.50%
2009年04月	5918	28.00%
2009年03月	18917.11	567.00%
2009年02月	10715.87	340.00%
2009年01月	16527.2	105.60%
2008年12月	7718	1489.00%
2008年11月	4769	446.00%
2008年10月	1819	34.00%
2008年09月	3745	32.00%

·数据解析

信贷大幅回落符合微调思路不改充裕流动性

7月信贷增量大幅回落在意料之中，结构变化也趋于明显，同时也符合监管层"微调"的思路。不过，随着国内经济的逐步回暖，推高市场流动性的动力仍在。[详细]

鲁政委：央行加强货币信贷调控已经无法逆转

央行加强货币信贷的调控已经无法逆转，不过手段可能还主要是公开市场，两率利率和准备金率年内应该还不会动，一动则标志着彻底扩张性政策的退出。[详细]

进出口走势

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月份	出口	进口
2009.08	-22.2%	-22.7%
2009.07	-23.0%	-14.9%
2009.06	-21．4%	-13.2%
2009.05	-26.40%	-25.20%
2009.04	-22.60%	-23.00%
2009.03	-17.10%	-25.10%
2009.02	-25.70%	-24.10%
2009.01	-17.50%	-43.10%
2008.12	-2.80%	-21.30%
2008.11	-2.20%	-17.90%
2008.10	19.20%	15.60%
2008.9	21.50%	21.30%
2008.8	21.10%	23.10%
2008.7	26.90%	33.70%
2008.6	17.60%	31.00%
2008.5	28.10%	40.00%
2008.4	21.80%	26.30%

·数据解析

曹远征：进出口下降对CPI回升影响不大

外贸进出口虽然是很重要的宏观数据，但是对年底CPI、PPI的回升不会起到至关重要的作用，因为国内的投资是在不断增长的。[详细]

摩根大通李晶：7月出口同比降23% 但复苏迹象显现

中国制造业采购经理人指数(PMI)中的前瞻数据“新出口订单”已经预示了出口需求正在复苏，广东省贸易局近期公布地区出口有复苏迹象。[详细]

房价涨幅走势

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时间	进展
2009.08	全国大中城市房价同比上涨2.0%
2009.07	全国大中城市房价同比上涨1.0%
2009.06	全国大中城市房价同比上涨0.2%
2009.05	全国大中城市房价同比下跌0.6%
2009.04	全国大中城市房价同比下跌1.10%
2009.03	全国大中城市房价同比下跌1.30%
2009.02	全国大中城市房价同比下跌1.20%
2009.01	全国大中城市房价同比下跌0.90%
2008.12	全国大中城市房价同比下跌0.40%
2008.11	全国大中城市房价同比上涨0.20%
2008.10	全国大中城市房价同比上涨1.60%
2008.09	全国大中城市房价同比上涨3.50%
2008.08	全国大中城市房价同比上涨5.30%
2008.07	全国大中城市房价同比上涨7.00%

·数据解析

邹涛：中国房价已提前完成通货膨胀

对通货膨胀盲目的预期恐慌通过宽松的信贷资金购置固定资产，导致固定资产价格被最大限度推高，提前完成楼市的通货膨胀。[详细]

马光远：房价年底会出现量价齐跌

由于炒房者的投机性需求具有不可持续性，在加上购房者的观望，最迟在年底会出现量价齐跌的状况，明年的楼市会非常危险。 [详细]

财政收入走势

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月份	当月数据（亿元）	同比增长
2009年08月	5237.47	36.10%
2009年07月	6695.91	10.20%
2009年06月	6867.47	19.6%
2009年05月	6569.47	4.80%
2009年04月	5897.15	-13.60%
2009年03月	4402.21	-0.30%
2009年02月	4108.23	-1.20%
2009年01月	6131.61	-17.10%
2008年12月	3248.69	3.30%
2008年11月	3792.4	-3.10%
2008年10月	5328.95	-0.30%

·数据解析

社科院财政税收中心杨志勇：全年赤字率或破警戒线

要完成全年财政收入增长百分之八的目标“比较难”。即使不考虑未来的新增支出，仅按照既定计划安排，全年的财政赤字率可能也会突破3%的国际警戒线。[详细]

受益于成品油税改助推消费税激增

成品油销量增加带动消费税大幅增长，提高卷烟消费税也增加了部分收入。而5、6月份清理补缴去年欠缴的收入，非税收入也相应增收。[详细]

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