三网融合投资策略报告
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【解析】四大券商解剖“三网融合”:谁是受益龙头

     在A股上市公司中,我们继续维持天威视讯、歌华有线“强烈推荐”的投资评级,给予广电网络、电广传媒“审慎推荐”的投资评级。在光通讯设备厂商中,我们认为烽火通讯、深通光电、中天科技将因此受益。[详细]

【主力】主流资金携“新三网”概念入主六大板块

     二次设备方面,国电南瑞(600406)和国电南自(600268)最具竞争实力。一次设备方面,220KV及以上变压器涉及厂家较多,竞争也较为激烈;而500KV变压器由于具有较高的技术壁垒,市场的集中度也相对较高,市场份额主要控制在特变电工(600089)与天威保变(600550)、常州东芝、山东达驰和泰山电气五家公司手中。[详细]

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3G在中国的产品生命周期图  
行业回顾
通信行业重点公司09年业绩表现
    在09年投资中,上海证券的投资主线一直围绕运营商重组和3G建设对国内通信设备的拉动。事实上09年通信行业的重点公司业绩表现也符合上海证券的预期。首先,设备商受益明显,主要表现在系统设备商中兴通讯和光通信烽火通信、亨通光电和中天科技上。中兴通讯和烽火通信09年业绩季度呈现出加快增长的态势。亨通光电和中天科技受益需求和毛利率提升双重影响净利润出现超常规的发展。软件和信息服务受3G影响相对靠后,09年业绩的表现不尽如人意。
    从09年各阶段的投资组合看,除了5月份和年度投资组合落后沪深300指数10%以上(落后大市),只有4月份超过沪深300指数10个百分点以上(跑赢大市),其他阶段投资组合与沪深300指数同步(10个百分点之间浮动)。投资组合中的重点股票在09年1-4月基本上与沪深300指数同步(在10个百分点附近),5月份、6月份投资组合重点股票都落后大市(武汉凡谷6月份大市同步)。8月份中兴通讯跑赢大市、9月份武汉凡谷跑赢大市,四季度亨通光电跑赢大市。在09年通信设备行业年度投资策略中,重点关注股票中兴通讯大市同步,年度投资组合落后于大市,在上海证券重点股票中亨通光电、中天科技和北纬通信跑赢大市。在下半年投资组合中重点股票中兴通讯、烽火通信和亨通光电跑赢大盘,同时武汉凡谷、三维通信和拓维信息的在下半年阶段性表现(振幅)超过沪深300指数,更加关注重点股票阶段性表现。
行业分析
2010年:3G业务元年 用户增长引爆3G业务的增长

   目前我国网络支付环境基本上已经成熟,以支付宝为代表的第三方网络支付业务进入快速发展阶段。数据显示,09年第二季度网上支付市场交易规模达1,250亿元,环比09Q1的1,096亿元上涨12.8%,同比08年第二季度的575亿元上涨117.4%。虽相比06、07年同期增速明显放缓,行业发展速度依然较高。

    预计网上支付09年规模有望达到5,700亿元,其中支付宝09Q3交易规模达到773.1亿元。市场份额为49.6%,相比09Q2提升1.7个百分点。 移动支付可以看作是网上支付的一种延伸,移动支付的发展依赖于网上支付的成熟发展。上海证券参考网络支付的发展状况来预计移动支付的发展,上海证券认为网络支付环境包括用户习惯、上下游的产业链等基本成熟,我国网络支付进入快速发展阶段。网络支付的快速发展也将带动移动支付业务的发展,特别是3G网络的普及,作为3G重要的应用移动支付随着用户规模增长,进入快速成长阶段。预计2010年我国移动电子商务交易规模将达17.92亿,同比增长约181%。


投资主线
策略关注:物联网概念股最有机会

   8月7日,温家宝视察无线传感网无锡研发中心,提出“感知中国”。9月16号,09年中国通信展,展出物联网的具体应用,引爆物联网概念。9月14-22号物联网重点股票出现暴发式的表现,即使至今主要股票也远远跑赢沪深300指数。上海证券认为2010年3G应用方面也存在类似的投资机会。年初至今通信设备指数上涨107%,沪深300指数上涨93%,通信设备指数跑赢大市14个百分点。信息服务指数上涨68%,落后沪深300指数25个百分点。其中北纬通信年初至今上涨159.27%,拓维通信上涨108%,只有中国联通上涨71.78%,远远落后沪深300指数。

    上海证券从过去5年板块相对于沪深300PE的溢价水平看,通信设备板块目前整体处于低位(除了2007年底的低谷),目前通信设备板块的溢价水平在1.73,过去五年通信设备平均溢价在1.90,通信设备板块并没有出现估值太高,相对于09年上半年溢价水平还有近15.61%的空间。信息服务板块相对于沪深300指数的处于历史的低谷,目前溢价水平在0.80,相对过去5年平均溢价水平1.66,板块整体还有近107%的空间。通信运营商板块相对于沪深300指数的也处于历史的低谷,目前溢价水平在0.39,相对过去5年平均溢价水平0.73,板块整体还有近88%的空间。信息服务和通信运营商估值处于历史的低位,考虑到其巨大的上涨空间和2010年3G用户的快速增长、3G相关的增值服务的发展,上海证券认为信息服务和通信设备指数要强于大盘走势,给与信息服务和通信设备行业未来12个月“有吸引力”的评级。

 
 
 

 

3G股行情
Tencent AI Lab