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简评

公司中报披露以后，利空因素基本释放完毕，后续基本面将逐渐好转。考虑到配股以后，招行09 年、10 年的EPS 分别为0.89、1.23 元，对应09、10 年的PE 分别为16.6 和12.1，PB 分别为2.44X和2.14X，长期价值凸现，将是我们下半年重点推荐品种之一。

高端酒恢复性增长始于二季度末，下半年高端酒销量将保持较快回升，一是来自于终端的回暖；二是渠道补库存的需要。预计公司全年国窖1573 销量将在2500 吨左右，同比略增，下半年销售增量弥补上半年销售的疲软。预计 09 年华西证券提供0.20 元EPS。公司作为华西证券第一大股东，持有34.86%的股权。预计全年可贡献公司0.20 元EPS。

公司09 年确定性高增长业绩在钢铁行业中是独一无二的，在钢价底部震荡环境中是拥有良好安全边际的投资品种。公司毛利率水平已回升至历史最好水平，我们预计下半年毛利率仍有进一步上升的空间，优于市场预期。公司2009-2010 年每股收益分别为0.78 元、1.07 元，对应09 年P/E11.10 倍，10年P/E8.05 倍。公司估值优势十分明显，维持“增持”评级。

经济危机对消费者心理的影响逐渐减小、消费者消费信心稳步恢复，内销市场下半年更好于上半年，具备18%-20%的确定性增长；总的来说，我们看好服装内销市场的稳健、确定性增长和公司预期明确的业绩增长，预计2009、2010 和2011 年EPS 分别为：0.60 元、0.76 元和1.05 元，维持增持评级。

经济危机对消费者心理的影响逐渐减小、消费者消费信心稳步恢复，内销市场下半年更好于上半年，具备18%-20%的确定性增长；公司存货消化的相对顺利给市场投下定心丸，加上内销市场消费者信心的稳步恢复，市场对公司增长的担忧将消散。预计2009、2010 和2011 年EPS 分别为：0.75 元、0.97 元和1.24 元，维持增持评级。

3 季度开始浦东机场将重新拾得正增长，并且在2010 年有望在全球经济复苏和世博会的推动下增速明显加快，同时2010 年国际经济的恢复以及世博会使得公司国际航线增长存在超预期可能，预计公司2009 年、2010 年EPS 分别为0.39元、0.56 元，同时考虑公司存在确定性的资产整合预期，给与“增持”的投资评级。

2008 年公司百货销售收入占武汉限额以上百货市场份额的24%，通过错位经营实现优势互补，百货业绩再超市场预期。公司筹划多年的摩尔项目破土动工，项目建成后公司百货垄断地位将更加稳固。大股东 “意外”增持意义良多，困扰公司多年的股权纷争可能终获解决。

在区域市场中拥有竞争对手无法超越的优势，由此也直接受益于安徽省区域经济的强势崛起，为其未来业绩保持高速增长提供坚实保障。保守预计09-11 年EPS为0.44/0.58/0.68 元。结合DCF 和PE 估值，公司的合理价值为12.2-16.7 元，我们维持“增持”的投资评级。

过去 2 年一直低于市场预期，原因是公司的产品结构处在青黄不接的状态。公司的业绩属性有着跳跃式增长的特点，同时不容忽视的是公司处在产业链的上游，其生存生态比较健康。产品储备来自于研发的积累。公司目前在5 个方面上均有积累，分别为低温多晶硅基板、e-paper 面板、柔性显示基板、表面式电容触摸屏、OLED 用ITO 导电玻璃。我们认为电子行业的景气周期初现，公司明年的业绩将会有实质性的提升，维持“增持”评级。

智能卡行业的三大驱动力，3G、EMV 迁移、MI 被破解带来的新增CPU 卡市场均给公司的发展带来良好愿景。未来新产品将会大量推出，大容量SIM卡、RFSIM卡、公共事业IC 卡、PSAM 卡、牡丹交通卡、特色金融IC 卡、出租车监督卡等产品的放量值得期待。行业景气度将能维持 3-5 年以上，看好行业和公司中长期的投资价值，继续给予增持评级。