腾讯财经讯（康路）

中国企业，有望成为加拿大“国宝”的股东。这一次，复星的投资对象是加拿大的太阳马戏团。

全球领先的高端艺术娱乐制作公司Cirque du Soleil(“太阳马戏团”)本周宣布了一项投资协议，宣布控股权易主。根据协议，国际私募投资公司德太集团(以下简称“TPG”)牵头的投资财团将收购太阳马戏团多数股份。

交易各方均未透露包括投资金额在内的交易细节。据接近人士对腾讯财经《资本论》表示，TPG和总部在上海的中国民营企业复星集团旗下基金将收购太阳马戏团约80%的股份，其中TPG将持有太阳马戏团约占60%的股权，而复星则将拥有剩下的20%。这部分出让的股权，主要来自公司创始人兼兼总裁盖·拉利伯特(Guy Laliberté)，之前他持有超过90%的公司股权。

交易完成后，盖仍将保留约10%的股份，并仍将继续为马戏团提供战略和创意指导。而太阳马戏团总部所在地的加拿大魁北克公共退休基金占10%股份。

太阳马戏团1984年成立，总部位于加拿大魁北克的蒙特利尔，是迄今最为成功的演艺团体，获得过艾美奖、斑比奖(Bambi)等国际演艺界最高荣誉。它的成功，使得管理学名著《蓝海战略》将其作为全书开篇，更因此被誉为加拿大“国宝”。

但据腾讯财经《资本论》获悉，去年年底开始，太阳马戏团就在计划引入战略投资人，并开始了搜寻。

TPG、复星联手投资太阳马戏团，这不是中美资本第一次联手“狩猎”，不过美国的管理经验搭配中国的本土资源正在成为全球投资中的一种趋势。中国企业在其中的角色，也正由追随者变身为合作者，更倾向于和海外资本公司优势互补、联手出击。

相对出海收购所能获得的财务回报，中国文化产业界更为关注的是，如何通过资本的国际化运营，逐步扭转中国文化贸易的巨额逆差。仅以影视为例，进口大片的票房仍占据了中国电影市场的半壁江山。中国文化产业不仅鲜有对外输出的品牌和产品，同时产业中的融资和保险工具发展也处于早期阶段。

复星参与太阳马戏团的收购，能否撬动行业对新运营模式、新投资模式的学习和探讨，甚至有一天能出现中国自己的“太阳马戏团”？目前，这项交易还需要加拿大方面的审批，预计将在今年第三季度完成交割。

为何出售？“太阳”的危机

太阳马戏团曾经是“蓝海战略”的代表，它用30年的时间，做到了马戏团鼻祖玲玲马戏团100年才做到的事。根据公开信息，2010年太阳马戏团的巡演和驻场秀超过20场，收入超过10亿美元。

此次引入战略投资人，或与其资金链紧张有关系。同时2013年一场意外的演出事故，也让杂技行业的高风险暴露无遗，这个行业如何进行有效管理或也因此提上议程。

2014年年底，太阳马戏团创始人盖·拉利伯特(Guy Laliberté)曾向《华尔街日报》(Wall Street Journal)透露，他原本计划出售所持有太阳马戏团约20%－30%的股份，公司整体估值约在15亿－25亿美元之间。

而腾讯财经《资本论》获得的信息显示，在这次面向TPG和复星的交易中，拉利伯特最终出售了近80%的股份，而公司估值约在15亿美元，处在他理想估值区间的下端。而促使他最终接受这样一个低价、并出售大部分股权的重要原因，可能是太阳马戏团本身扭转收入下滑的迫切需求，以及中美联合投资财团的管理经验和市场优势。

太阳马戏团摆脱了传统的“动物＋驯兽师”马戏模式，也放弃了成本昂贵的动物表演，而是创造了一种“马戏艺术和街头娱乐戏剧性组合”的新模式，将音乐、灯光、舞蹈、即兴喜剧等艺术样式融为一体，通过突出小丑的滑稽和杂技的惊现而创造出一种新型的艺术样式，专属于“太阳马戏团”的表演模式。

短短20多年间，太阳马戏团为48个国家、330个城市、近1.6亿观众演出，形成了能与美国迪士尼相媲美的文化品牌。

但全球扩张，伴随的是对资本的需求。根据公开信息，太阳马戏团目前有超过5000名员工，来自全球各地，他们都是各个领域的佼佼者。而演员只是其演出依赖的部分原因，太阳马戏团出名的还有演出的编排以及严苛的舞美。这些都需要投入。

而《卡》(Ka)秀中出现的一次事故，也使得太阳马戏团面临危机。《卡》秀曾是太阳马戏团表演剧目中的一个转折点，这是太阳马戏团和拉斯维加斯MGM联手打造的大型舞台演出项目，是将科技投入和高技艺人力表演结合的表演形式。

但2013年6月31日，在拉斯维加斯表演的《卡》秀中，太阳马戏团的一位女舞者在最后一幕“最后战役”(Final Battle)中，从28米的高处摔落地上、不幸丧生，这是太阳马戏团30年来首起意外。拉斯维加斯所属的内华达州当局以此为由，裁罚太阳马戏团2.5万美元，而更让太阳马戏团真正感受收入压力的是品牌伤害带来的客源减少。2013年年终，太阳马戏团收入缩水，从上一年的10亿美元缩水至8.5亿美元。

收入的增长只是其中一重打击，当地市场的客源减少、以及欧美演艺市场的增长停滞，也迫使太阳马戏团将眼光投向新兴市场，并寻找传统演出之外的新来源。这对他们非常迫切。以《卡》秀为例，前期投资巨大。光舞台花费就高达1.75亿美元，而整体投资接近6亿美元。以太阳马戏团一周平均稳定200万美元的收入估算，也需要5-6年才能回本。

被迫停演不仅给前期的投资回收带来了巨大压力，也迫使公司在后续项目上提高保险成本、提高风险管控。2014年年初，太阳马戏团就聘请高盛担任投资顾问需求战略合作伙伴，一方面共担风险，另一方面也为了寻求新的发展可能。

交易各方都不避讳，此次太阳马戏团引入新股东，其目的是开拓全新市场。这不仅指扩大其表演的覆盖区域，能“面向中国及其他亚洲市场的新观众”。同时也计划开拓包括在许可权、数字媒体和门票销售方面的新收入来源。

TPG为何联手复星？中国市场吸引力

在这个过程中，TPG、复星的联合战队接触到了太阳马戏团。

对于复星而言，太阳马戏团符合其快乐时尚战略，今年3月复星在上海正式宣布了这一战略，旨在抓住中国快乐时尚增长的态势。这是复星继综合金融战略、蜂巢城市战略、大健康战略之后的又一大重大战略举措。此前对地中海俱乐部、Thomos Cook的投资，都属于快乐时尚战略的一部分，秉承“中国动力嫁接全球资源”的投资理念。

但必须注意的是，这次收购的主导方是TPG。这家国际著名的私募股权投资机构，为何要带上复星？

1992年成立的TPG，和中国颇有渊源。不仅参与了联想集团(00992.HK)对IBC PC业务的收购案，这家投资机构在中国的投资名单中，包括了深圳发展银行（后纳入平安银行）、广汇汽车、李宁公司(02331.HK)等一系列公司。据其官方数据，目前TPG旗下管理超过670亿美元的资产。而复星则是最早探索海外投资的中国企业之一，最近的投资案例包括法国旅游度假品牌地中海俱乐部(Club Med)，和英国老牌旅游集团Thomas Cook.

他们的结缘，始于美中互利医疗有限公司（以下简称“美中互利”）的私有化。2014年2月，美中互利公布的一份公告显示，TPG牵头的财团以3.69亿美元收购美中互利。此收购曾被视作是复星和外资共同布局高端医疗业的大手笔操作。

美中互利是一家面向中国市场(包括香港)提供医疗健康服务并供应大型医疗设备、装备和产品的美国医疗健康公司。旗下经营的和睦家医院(United Family Hospital)是中国第一家外资医院。

同时，娱乐行业也是这两家投资机构共同的投资重点领域。TPG拥有好莱坞著名艺人经纪公司 Creative Artists Agency的大部分股份，并创立了电影和电视公司STX Entertainment，同时还曾帮助西班牙语传播和电视网Univision进行私有化。而复星近期的娱乐产业国际化布局也日渐清晰。

在联手注资太阳马戏团之后，如何用美国娱乐业的管理经验结合复星本身在中国的商业资源共同助力太阳马戏团海外拓展、特别是中国拓展成为关注的焦点。

腾讯财经《资本论》从知情人士处获悉，太阳马戏团很可能在中国建立第二基地，而这个基地最可能的选址，就是复星总部所在的上海。 复星董事长郭广昌透露，此前和TPG、太阳马戏团团队接触很久，投资后将推动太阳马戏团在中国的深度发展。据公开信息，太阳马戏团此前计划将于2016年底，在杭州新天地推出首个常驻演出秀。

作为加拿大“国宝”，太阳马戏团曾获得加拿大200万加元特别资助和无息贷款，为促成这次交易审核的顺利过关，TPG、复星投资集团做了多项承诺，其中包括太阳马戏团总部将仍保留在魁北克蒙特利尔；同时还承诺保证太阳马戏团业务的增长，扩大魁北克和加拿大员工的就业拓展与培训机会，马戏团高层也要保留较高比例的当地人。投资人也承诺，要为魁北克创意艺术产业提供资金支持，以促进其持续发展。