第 2093期

易宪容:世界风高浪急,不必对中国经济过分担心

最近一个多月,全球股市风云剧变。十年高歌猛进的美股,出现掉头向下的局势。下半年已跌跌不休的中国A股,跌下最近三年新低。世界风高浪急,中国经济局势如何呢?原子智库特约作者、青岛大学教授易宪容提出,中国经济的基本面并没有破坏,核心隐患不在股市,而在房地产。只要房地产繁荣还在,中国经济没有多少问题。

易宪容 原子智库特约作者、青岛大学教授易宪容 原子智库特约作者、青岛大学教授

随着美国科技股业绩不如市场预期,美国股市的周期性调整有可能已经开始,美国股市十年的牛市有可能结束。10月份,美国股市改变指数一再创历史记录向上冲的态势,经历两波大跌,到目前为止,美国道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数都已全数吐回今年涨幅,纳斯达克指数也从高点下跌10%以上。美国三大指数星期四(10月25日)出现反弹,星期五(10月26日)又在下跌。也就是说,美国股市调整期可能已经开始。

与此同时,亚洲各国股市更是暴跌,基本进入熊市周期。亚洲股市10月份以来大跌11%,MSCI亚太指数从1月高点下跌了22%,香港恒生指数更是跌得四脚朝天。香港恒生指数由今年2月初的33484点,下跌到上个星期五的24717点,跌幅达26%以上。特别是10月香港恒生指数下跌了11%。而以往香港恒生指数单月下跌一成的日子,通常是熊市或大市出现周期性调整。例如2001年网络泡沫股破灭、2008年美国金融海啸爆发、2011年及2012年欧洲债务危机、2015年中国股灾与汇率制度改革等。

也就是说,香港股市大跌意味香港股市可能出现重大周期性调整。今年以来,亚洲各国股市的市值已经蒸发过5万亿美元,各种股市利空让全球投资者的信心完全崩塌。

外围市场如果不好,或正开始出现周期性调整,那么中国股市受到的冲击与影响,可能会比想象的要大。对中国股市来说,外围市场好时,国内股市不会有太多反映,股市指数会原地徘徊。如果外围股市出现调整,或出现全面暴跌,中国股市可能会跌得比外围市场更要大。今年上半年以来,上海综合指数由年初3307点,下跌到最近的2449点,下跌了26%,跌到4年来最低水平。本来国内股市就没涨过,这样阴阴下跌,主要是投资者担心中国股市的股票质押出现问题而引发危机,担心中国经济增长进入下行的周期。上个星期,中国政府及金融部门官员不得不出来稳定市场,不得不出台一些政策来重新恢复市场的信心。

实际上,中国实体经济并非市场担心的那样有多少问题。9月社会消费品零售总额按年增9.2%,比上一个月加快;9月份中国外贸出口并没中美贸易战减少,反之快速增长,9月份出口增长达14.5%,比上一个月快了4.7%。重点还是要放在房地产市场上来,国内房地产市场的繁荣还在继续。到目前为止,中国的“房地产化经济”并没有多少改变。

前9个月,不少城市住房的销售面积是有些下降,特别东部地区下降得比较多。但是住房的销售金额1-9月份上升了13.3%,中西部地区更是上升达20%以上。还有,房地产开发投资,从2017年的7%,今年1-9月份保持在9.9%;房地产企业购买土地面积的增长从今年1-2月份的负1.2%上升到1-9月份的15.7%,房地产企业仍然全面看好未来几年国内房地产市场,仍然在涌入房地产市场。房地产企业资金到位增长也由1-4月份的2.1%上升到1-9月的7.8%。也就是说,国内房地产市场繁荣还在继续。比如,1-9月份仅是住房销售金额就多增长1.3万亿元,达1-9月份国内整个GDP近2%之多。

连续三年都创历史记录的房地产市场,目前还有这样的增长态势,意味着房地产繁荣还在继续。只要中国房地产市场繁荣在继续,中国经济增长根本就没有多少问题。这也是为何最近又有声音要求政府放开前几年行政性的调控政策,一些地方的住房按揭贷款利率有下降之趋势等等。为了GDP增长,房地产市场这个杀手锏随时都可能大行其道。

其实,中国经济的问题并非是实体经济有多少,也不用担心外部世界风高浪急,只要国内军心稳住,无论是中美贸易战,还是外部市场巨大震荡,都无法对中国经济造成多大的实质性的影响。其实,对中国经济造成巨大影响的还是观念上的问题,还是市场担心中国改革开放步伐放慢,担心一些违反市场法则、挑战现代文明的行为及言论的出现,担心回到40年前的中国经济制度。可以说,中国经济只要遵循十八届三中全会及十九大报告的基本精神及原则,坚持以市场经济作为社会资源配置的决定性方式,那么国内企业及人民的劳动积极性就会激发出来,就能够以此来推动国内经济发展与繁荣。

所以,最近的国进民退、国有民营之争,中央政府能及时出来澄清,这是明智之举,是重新确立中国信心的根本所在。这样才能化解国内企业、民众及投资者对政府政策的疑惑。还有,对于中国经济受到外部市场的冲击与影响,政府也要让市场放心,中国经济决不会是2008年4万亿的重蹈旧辙,而是在去杠杆降低金融风险的基础上保持经济适度增长。因为,靠信贷过度扩张的泡沫经济同样是不可持续的,同样是企业及投资所担心的大问题。所以,国家领导人在珠海视察格力电器公司时强调,实体经济发展对中国至关重要,任何时候都不能脱实向虛。无论是中国股市还是房地产市场,都得警惕资产泡沫再次吹大。可以说,这些问题澄清了,根本就不对中国经济未来发展有大多担心。

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易宪容
原中国社科院金融所研究员、青岛大学经济学院教授
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