第 1906期

杨为敩:美国紧缩加速VS中国宽松加速?

美联储可能会加速紧缩,在本次加息后,点阵图对年内加息次数的预期从3月会议的3次上调至4次。

杨为敩 方正证券固定收益首席分析师、高级副总裁杨为敩 方正证券固定收益首席分析师、高级副总裁

1、 美联储可能会加速紧缩,在本次加息后,点阵图对年内加息次数的预期从3月会议的3次上调至4次。

2、 美联储12月大概率加息,9月加息的概率较之前也有明显提升。

3、 美联储加息预期次数的上调可能是美国正常加息路径中的举动,与美国经济内生的中长期乐观形势有关,但与美国短期经济环境的边际变化无关。

4、 而中国货币政策相对美国货币政策轨迹的加速宽松的趋势仍在延续,此次中国央行甚至没有通过象征性的5bp去回应美联储的紧缩加速。

5、 我们建议在中美货币政策趋势裂口加大的时点,要更关注国内货币政策的趋势:

1) 美国货币政策紧缩的加速不太会干扰国内货币宽松的步伐,国内一旦失衡,会引发更大程度上的外部失衡;

2)10年期美债收益率在通胀预期边际稳定的情况下,很难仅因加息加速这一个原因而快速上升;

3) 我们很难简单通过比较与前几年的高下关系去判断目前的中美利差水平是否异常。

4) 汇率压力不足以扭转货币政策,我们可能会通过“宽货币+严资本管制”这一政策组合去维持后期增长和资本项的平衡。

6、 但短期在美国加息加速的压力下,我们的货币宽松信号释放可能至少要推到七月份。

7、基础收益率仍然维持在下行轨道内,我们建议增配长端利率债及具有类利率性质的3年期国企AAA,而对信用下潜要非常谨慎。

更多精彩内容欢迎搜索关注微信公众号:原子智库(AtomThinkTank)更多精彩内容欢迎搜索关注微信公众号:原子智库(AtomThinkTank)
版权声明:本文系腾讯财经独家稿件,未经授权,不得转载,否则将追究法律责任。

投票

确认投票
杨为敩
方正证券固定收益首席分析师、高级副总裁
微信扫码 订阅专属投资管家

往期回顾