【事件】中共中央政治局7月31日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。
【分析】从会议内容来看，延续了7月23日国务院常委会稳中求进的政策基调。整体来看稳经济是下半年工作的重点任务，财政政策、货币政策有望适度发力，以精准调控的方式促进稳经济。但从表述上看，会议依然提出把好货币供给的总闸门、下决心解决好房地产市场问题，意味着放水刺激经济的老路大概率难以重现，未来扩内需可能从基建和新经济方向发力。我们认为本次会议内容着重释放出四点信号：
1、定调：内外压力之下“稳”字当先，下半年稳经济是主要任务。
从通稿内容上看，会议首先确认了“当前经济运行稳中有变，面临一些新问题新挑战”，提出“要抓住主要矛盾，采取针对性强的措施加以解决”，在部署下半年经济工作重点时将“保持经济平稳健康发展”放在第一位，做好六个“稳”（稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期），意味着稳经济是下半年工作的主要任务，防止经济失速的风险发生。
2、下半年财政、货币政策要加强统筹协调，形成政策合力助力稳经济。
文中指出“提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕”。这与此前的国务院常委会基调一致。本次会议提出“把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务”，并将基建领域列于“补短板”之首。我们认为乡村振兴可能是财政发力的重点之一，鼓励发展新动能、减税降费等措施后续也有望逐步跟进。
3、去杠杆仍将延续，但节奏和力度有望迎来边际放松。
今年以来压制市场风险偏好的一大因素就是信用风险，从社融数据看，新增委托贷款今年以来持续下跌，自3月以来平均每月减少1635亿元，6月的新增信托贷款也大幅下降1623亿元。本次会议提出“把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来，坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机”，“要通过机制创新，提高金融服务实体经济的能力和意愿”，充分体现了决策层去杠杆的同时守住不发生系统性风险的底线的政策意图，下半年有望通过创新方式对宏观流动性展开精准调控，有助于缓解市场对于实体企业债务风险的担忧。
4、继续严守房地产市场，落实“房住不炒”。
此前的4月政治局会议提出“推动信贷……楼市健康发展”。本次的政治局会议提出“下决心解决好房地产市场问题……合理引导预期，整治市场秩序，坚决遏制房价上涨”，措辞更为严厉。结合此前各地展开房产联网登记等事件，后续建立房地产长效机制的相关措施或将加速落地。
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