今年以来人民币兑美元先升后贬，主要是受到美元指数的影响；近日的大跌，与美联储主席鲍威尔国会证词偏鹰、以及市场对中国央行QE预期升温有关。未来一段时间在美国年内有2次加息的预期下，人民币兑仍有进一步贬值的压力，但是人民币不具备爆贬的基础，同时相对其他币种，人民币仍然是相对坚挺的货币。对于人民币兑美元贬值的影响，我们认为可以一定程度上对冲中美贸易摩擦对出口的冲击，市场也没有必要一贬就荒，外汇市场的双向波动是正常现象。
近日人民币大跌，与美联储主席鲍威尔国会证词偏鹰，以及市场对中国央行QE预期升温有关。我们认为央行通过MLF资金激励银行增配低评级信用债并不是中国版的QE,市场不宜过分解读。央行通过MLF资激励商业银行配置低评级信用债，与美国QE美联储直接购买垃圾债的性质完全不一样。央行为商业银行提供MLF资金是需要质押品并且也是有成本的，再者商业银行购债具有市场化特征，购买时会考虑企业风险，不意味着央行将为信用风险兜底，因此我们判断信用债市场融资功能的修复仍是结构性的。
今年以来人民币兑美元先升后贬，主要是受到美元指数走势的影响。如图所示，今年美元兑人民币中间价与美元指数的走势呈现相同特征。全年来看，美元指数今年以来上涨了3.18%，但是人民币兑美元汇率在年初的升值幅度要高于当前的贬值幅度，全年实际贬值2.6%，不必恐慌。
美元指数的二季度以来持续上涨的原因较多，包括经济层面由过去的欧强美弱切换至美强欧弱，叠加美国税改和贸易摩擦、欧日退出宽松的进程不及预期等影响，促使美元回流；美国进入加息周期，6月美联储加息25个基点，央行也并没有跟随；美元作为储备货币，具有避险属性，其特质是在国际金融风险高的时候不跌反升等。
未来一段时间美元可能继续维持强势，人民币仍有贬值的压力：美国在经济复苏强劲、通胀预期回升的支撑下，年内仍有两次加息的预期，所以我们预计美元指数可能继续维持强势，人民币仍然存在一定的贬值压力。
对于人民币兑美元贬值的影响，市场没有必要一贬就慌。虽然贬值一定程度上存在资金外流的压力，但是我们认为这些压力整体可控，一方面中国货币当局对外汇市场的管理和引导日趋成熟，出现大规模资金外逃的可能性极低，另外一方面人民币也不具备爆贬的基础，中国经济韧性较强、通胀相对温和、经济结构逐步改善、外债风险总体可控、外汇储备充足。同时在中美贸易摩擦加剧的背景下，人民币兑美元的贬值可以一定程度上可以缓解出口的下行压力，改善中国在贸易战中的被动局面。
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