欧版QE目标并不明确
欧央行从3月9日开始正式启动量化宽松（QE），每月采购600亿欧元资产，直至欧元区通胀回升到2%。如果以购债持续到明年9月计算，QE总规模接近1.2万亿欧元。欧版QE旨在复制美版QE的成功，让欧元区摆脱通缩风险，但实际效果有限。
首要问题就是政策目标不明确。为了稳定市场预期，美版QE将提升就业作为目标，即失业率降至6.5就会终止QE。而欧版QE的核心指标则是通胀率。相比就业率，通胀率更易受油价等其他因素干扰。
去年9月欧元区CPI终值仅0.3%，创下五年新低。油价下跌成为欧元区通胀下行的主要原因。当前油价已使欧洲通胀率降至极低水准，低于零的情况也并不罕见，一旦油价企稳或开始扳回跌幅，通胀率将会转为上升。很难确认这一结果是由油价上涨还是欧版QE导致的。
今年2月，北海布伦特原油期货价格上涨18.1%，为2009年5月份以来最大单月涨幅。这也是国际原油期货价格自去年6月来首次实现月度上升。这或许意味着油价下跌周期接近尾声。
从美、日实施QE后的通胀表现来看，也很难看到明显的正相关走势。而油价反弹无疑将进一步增加欧版QE执行的难度，
执行难问题基本无解
表面看，欧版QE与美版QE类似，但执行起来差异很大。美版QE只是扩大了美联储一家的资产负债表，欧版QE则要复杂得多。
欧元区内部的德国、荷兰等强国对欧版QE持鲜明的反对立场。德国政府去年实现财政盈余180亿欧元，而德国央行却要承担欧央行万亿欧元QE中近三分之一的比例。它们并不缺乏资金储备，却要履行比危机国家更多的“救援义务”。不同成员国央行的利益诉求不同，很容易引发争议，从而影响实施QE的持续性。
另一方面，欧版QE虽然会进一步降低欧洲国家融资成本，但欧洲间接融资比重较大，QE政策的传导途径和银行的放贷意愿远没有美国那种主要靠直接融资的国家顺畅，资金传导到实体经济的效果要打折扣，不利于经济复苏。
此外，美版QE的成功源自美国重视消费的经济结构。QE奏效的前提是透过财富效应带动消费，即投资者在所持资产增值后，将部分所得用于支出。但和美国相比，欧洲人并不习惯把增值的资产花掉。
无论是美版QE还是欧版QE，都试图以货币来解决深度经济危机。这正是货币万能主义的典型思路：假定所有经济现象都是货币现象，恶性通胀时就紧缩货币，出现通缩时就增加货币。其真正成效很难在短期内评估，欧央行把QE作为救命稻草无异是一场赌博。
